近日，基金券商纷纷推出最新研究报告，坦陈7月份及下半年投资策略。从本报记者了解的情况看，机构普遍关注经济结构调整与市场制度变革两大因素，其中“新老划断”何时实施、怎样平稳“落地”备受注目。

　　景顺长城下半年将继续调整

　　景顺长城基金在其7月份投资策略报告中表示，股权分置改革无疑是一个长期利好。从短期看，对价摊低了Ａ股流通股东的持股成本，使股价具备了上涨动力。市场6月份的反弹消化了部分短期上涨动能，未来市场走势将不会像6月份那样完全围绕股权分置改革这一单一主线展开。

　　景顺长城认为，下阶段市场走势将同时取决于股权分置改革的推进和宏观基本面的变化，市场会较为反复。从宏观面来看，经济周期在下半年将继续调整的格局，固定资产投资增速会有所下降，从而导致与固定资产投资相关度高的建材、石化、航运等行业从景气高峰回落。出口增速会放缓，基础设施行业和消费品行业将保持相对稳定的格局。该基金相信，下半年行业和个股分化的格局将会延续。

　　该基金判断，在经济面临调整和企业利润增长下滑的背景下，进一步出台紧缩性政策的可能性较小，国内短期加息的可能性降低。目前经济存在的结构性问题非总量政策所能解决的，前期的结构性调控政策仍会延续。

　　巨田基金震荡中寻找新平衡

　　在巨田基金看来，下半年投资策略应围绕经济结构调整与市场制度变革中的价值发现进行，并重点关注三大投资主题：经济增长内生因素推动企业盈利持续稳定增长的基础行业；稀缺凸显长期价值的资源行业；盈利稳定增长的消费品、服务业等行业。

　　具体而言，巨田基金将主要在机场、港口、高速公路、电力、食品饮料、中药、旅游等行业寻找具有估值吸引力的优质龙头上市公司进行中长期投资，也关注汇率变动对企业收入和成本、资产负债计价方式的影响，同时关注重置成本较高的公司及企业的并购价值。与此同时，巨田基金认为受宏观调控影响较大、行业景气周期已处于高点的行业与上市公司则需要回避。

　　对于目前投资者关注的股改问题，巨田基金研究总监赵昱东认为，股权分置改革破题后，市场将在震荡中寻找新的平衡。股权分置解决阶段的市场将经历一个机制趋于完善、重新寻找平衡的过程，短期得失在估值标准中占据主导地位后，企业的长期价值因场内比价效应的存在而被忽视。后股权分置时代的市场供求关系将发生巨大转变，优质公司将吸引到更多的资金，而劣质公司能吸引的资金将越发捉襟见肘，从而导致股价分化进一步延续。市场不确定性将随股权分置改革进程加快而减少，而能否步入成功的门槛有待“新老划断”这只鞋是否能平稳落地。

　　大通证券重点关注消费主题

　　大通证券在其7月份投资策略分析报告中指出，7月份行情在较多不确定因素的预期下，有望继续选择震荡整合行情。

　　大通证券认为，随着大盘的理性回调和空方因素的消化，风险将逐步释放，市场的估值体系也将重新形成，随后大盘将进入上涨阶段，下半年股指有达到1280点以上的机会。在当前全球经济高位回落、中国投资减速的大背景下，建议投资者关注与消费相关的投资主题。这包括汽车、家电等耐用消费品和金融、医药、零售等行业的抗周期和复苏机会，以及着眼于长远战略配置，对钢铁、纺织服装、公路铁路、化工等行业龙头持续关注。

　　报告指出，目前市场正处于政策与市场博弈最为激烈的阶段，资金供应已成为管理层手上最为重要的筹码。大通证券对7月份乃至下半年的资金供应前景感到乐观，认为市场表现得越疲弱，资金供应放宽的政策力度将越大。

　　报告认为，股权分置改革给市场带来的系统风险随股改加快而大幅减少，个股风险虽然因分置“对价”大小在很长一段时间内仍将存在，但随着试点标杆的确立将逐渐减少。而“新老划断”的实施将对中小板价格体系构成重大影响，目前总体价格水平存在较大下跌风险。由于“新老划断”实施的外部条件是股权分置改革获得稳定市场预期，在管理层积极推动下，第二批试点公司走完股东决议程序后，其他公司的股权改革将大面积展开，从而进一步推进了“新老划断”的实施时间。

（ 责任编辑：姜隆 ）