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自5月启动所谓的“股权分置改革”试点以来，与股市大盘加速下跌、多数个股不断创出历史新低的惨不忍睹情景形成鲜明对照的是，试点公司的股票在公布试点的前后都有被热烈追捧的场面，少的涨了20?30%，多的甚至涨了50%以上。
是“股改”使这些公司的价值得到了提升，还是“股改”前流通股的价值被低估了？其实人们应该很清楚，“股改”即使是名副其实的也只不过是解决分置问题，跟公司的业绩没有关系，因此不可能因“股改”而提升股票的价值。而流通股的估值是高还是低一直是市场争论的焦点之一，很多人是认为因为股权分置，股票的流通价格只是公众流通股的价格，是明显的高于公司股份本身实际价值的，因此流通股股价的“价值回归”被视为中国股市必然走势，又何来什么时候被低估的问题呢？
那么为何试点股受追捧？答案只有一个，那就是象以往中国股市里数不清的题材炒作一样，有人也正借“股改”这个难得的题材大炒一把。不过借题炒作总是不会有好结果的，即使开始如何追捧得天花乱坠，但是随着时间的推移，一切光环都将退去而露出其本来的面目。人们可能不会忘记，一年多前TCL是如何借“整体上市”的题材而炒作得热火朝天的，原TCL通讯(000542)(相关,行情,个股论坛)1：5拆股后股价还最高推高到了9。48元，而一年后的今天昔日的明星，股价已不足2元，这就是题材炒作留下的结果。
那么借“股改”之名而炒作试点股的，其命运又会怎样呢？我们可以通过第一批试点股中最耀眼的三一重工(600031)(相关,行情,个股论坛)的分析，看出点端倪来。尽管三一重工在“股改”中竭尽吹捧之能事，什么行业的龙头，业绩的如何具有增长潜力，美好的发展前景等等，然而送扩股后的三一重工总股本已达4。8亿股，每股的净资产也只有了3。88元，第一季度的每股收益摊薄后只有0。1076元，以7月4日收盘价7。26元计算，市盈率达到了近17倍，市净率即是1。87倍。三一重工一方面是吹捧者认为按“优厚的”对价方案股价应涨到26元以上，控股股东也承诺股价不达到19元（除权后应为9。5元）不减持，然而另一方面股改方案通过并复牌后，股价不是向26元挺进，而是步步回落，对价方案实施后的自然除权价应该是8。5元左右，而现在已跌去了近20%。
三一重工的股价是高还是低，其“估值”是高了还是低了，其股价走势将是向上还是象TCL那样先扬后抑，最终是惨不忍睹？我们最好的办法，还是与股市大盘来比较，与最具有比较性的同行业个股来比较一下吧！7月4日，沪深两市的平均股价已跌到了3。61元，按2004年平均收益0。24元计算市盈率，只有15倍，而按平均净值（2。6元左右）计算市净率也只有不到1。4倍。显然，即使是股改后已跌去近20%的现价看，三一重工的市盈率、市净率与大盘相比也是偏高的。三一重工所属的工程机械行业里，人们应该知道还有一个知名的“龙头”即桂柳工(000528)(相关,行情,个股论坛)，经2004年的一次配股一次转增后，总股本是4。7245亿股，每股的净资产是3。30元，第一季度的每股收益是0。13元，这些指标与三一重工是非常接近的。然而桂柳工7月4日股价才3。50元，以此计算其市盈率不到7倍，市净率则只有1。06倍。相比之下三一重工的市盈率高出了140%多，市净率高出了70%。
如此的状况，显示的正是试点股题材炒作的特征，如果说TCL已可做前车之鉴的话，投资者怎能不警惕“股改”炒作的风险呢？
（ 责任编辑：林楠 ）
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