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既得利益者悭于“还债”
昨天媒体披露，中国证监会会同国务院有关部门，研究拟定一系列稳定市场和推进改革的重大措施，并正在组织落实。虽然条条利好凸显管理层力解千点危局、为股改护航的良苦用心，但指数的高开低走说明市场还是在“用脚投票”。
中国股市已从利好麻痹症走向负“信用溢价”。这一方面说明市场心理的失衡，另一方面也说明投资人对目前正在推行的股改明显的不信任。这一现象的发生，关键之一在于，中国股市的既得利益者悭于向流通股股东“还债”。
如果把创立中国证券市场比作“第一次革命”，那么，现阶段以解决股权分置为核心的股市改革可以称为“第二次革命”。这是历经“人造牛市”大溃败、国有股减持失败之后，从政府到市场的内生要求，也是管理者自称“开弓没有回头箭”“只许成功不许失败”的宏伟工程。
本来，处于这样的困境，作为既得利益者的上市公司大股东，都应该以大局为重，以切实的行为来树立自身的信用，挽救市场的信心，而不是以“连环计”瓦解市场信心，打击原本脆弱的中国股市。
但现实难以让人满意。有事实为证，在第二批股改的42家试点公司中，有8家位居沪深两市100家大市值公司之列，其中7家公司公布的对价方案，平均对价为10∶2.5，低于10∶3.26的平均水平。
以大盘蓝筹股为代表的上市公司大股东本来股改意愿就不强，只是碍于“方向正确”这一大前提才不得不改，因此结果就是：这些公司的对价方案只会低不会高。
不仅如此，这些公司还混淆了对价的概念，如长电将提升业绩、提高电价等股东一体同享的措施作为另一部分对价，派现也是上市公司出钱而不是大股东出钱，更多的公司则将股改与再融资、高管股权激励等捆绑销售，增加了股民对新一轮圈钱的忧虑。
既得利益者悭于还债，市场又没有很好的约束机制，而分类表决这种“花瓶式“的制度又完全可能通过上市公司种种内部运作遭到事实上的剥夺。
这些上市公司的所作所为，显示它们并未成为真正的市场主体。如果这些既得利益者不能转化为市场主体，此轮股改的意义何在？难道67%的非流通股比例真的与71%的非流通股比例有什么本质上的区别？
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（ 责任编辑：胡立善 ）
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