国泰基金日前推出2005年三季度投资策略报告，报告整体上仍对三季度市场走势持比较谨慎的态度，预计三季度市场的主要波动区域在1000-1200点之间，极限高低位分别是1242点和964点，建议在投资结构上注重整体的防御性，重点配置下游消费、公用事业等防御性行业。

　　报告指出，由于长江电力、宝钢等大盘蓝筹股股权分置改革试点的推出速度之快出乎意料之外，显示管理层对股权分置改革的决心，有利于大幅减少市场的不确定预期，但基于多方面因素的分析，展望三季度，除非有更激进的政策刺激股价的上升，否则市场难以在三季度产生新一轮牛市。

　　首先，经济基本面仍是影响市场走势最主要的因素。由于产能过快增长、存货的增加、成本的上升、以及固定资产投资增速的减缓，预计企业利润增速在2005年和2006年将明显回落，国际经济增速的减缓更加剧了对企业利润下滑的担忧。到目前为止，很少发现企业中报业绩可能超预期的。经济的不确定性以及可能乏味的中报业绩，使股市缺乏上涨的动力；其次，从政策层面看，股权分置改革只是市场发展的必要条件，而不是充分条件。股权分置改革虽然解决了市场最大的预期不明确的矛盾，但同时创造了新的矛盾，流通股东可能在获取对价的基础上支付更大的代价；第三，股市资金供给仍然较为缺乏，体现为成交量特别是蓝筹股成交量没有显著放大，基金的仓位已经较高，继续增仓的空间有限，而保险公司对股市投资依然比较消极，场外资金和散户的信心尚没有得到恢复，因而新增资金比较匮乏。若是扩容压力增加，资金供给不足的问题就会更加明显。因而，从基本面和估值出发，对三季度走势仍持比较谨慎的态度，预计三季度市场的主要波动区域在1000-1200点之间。

（ 责任编辑：姜隆 ）