在第二批股改的热潮中，对股改方案的频繁修改成为一个普遍的现象。市场人士指出，这一现象已经影响到了投资者的心理预期和对方案的理性判断。

　　记者了解到，第一批试点的三一重工(行情 - 留言)是首家在方案公布后对其方案做出重大修改的试点公司。该公司将其初案由10送3派8元调整为10送3.5派8元后，此后立即赢得市场的好评，创建了人人称赞的“出台方案-沟通-修改方案”的“三一模式”，市场认为该模式为中国证券市场股权分置改革的推进提供了一个可以借鉴的成功经验。

　　但相比较第一批试点公司的方案，第二批试点公司的开价越来越低，上市公司与投资者交口称赞的“三一模式”，正转入了“低对价－修改方案－较低对价－方案通过”的偏离轨道之中。

　　长江证券研究员毛冬指出，这种“低对价”的博弈与一般的“讨价还价”的道理是一样的，心理因素往往会在很大程度上影响中小投资者对方案的最终判断。

　　国联证券的分析人士也认为，在最初公布方案时，大股东开出的“低对价”和流通股东对股改的极度期望会形成强烈的心理反差，流通股东往往会陷入失望情绪中。在经过几天后，二级市场的股价会随着市场对方案的不满愈加低迷，中小投资者的情绪也随着股价进一步走低。

　　这时便是股改方案做调整的最佳时机，一个比原先方案稍作改进的方案就此出台。此时，感性因素较多的散户会就此放行方案，明知对价不足的机构投资者也往往基于稳定收益的投资理念放行试点方案。

　　毛冬对以上观点表示赞同。他还透露，据他了解到的实际情况，有一家上市公司的支付底线为10送8，也就是10送8大股东不至于亏损。但其最初公布的试点方案仅为10送3，市场强烈不满的反应过后，方案调整为10送4，大股东收获市场好评的同时，也收获少送4股流通权的实际收益。投票权是中小投资者利益保护最有价值的武器。基于公司的理性分析，如果方案还是到达不了预期，中小投资者完全可以投否决票。

　　至于方案会影响二级市场股价的担忧，业内人士认为“大可不必”，证监会已经在多种场合，颁发了多条政策，明确表明了“股改开弓没有回头箭”的信心与决心。股改是任何一个上市公司必须完成的，以清华同方(行情 - 留言)为例，可以预计的是其方案被否定后，必定会有另一个方案的出台，而且对价的支付一定会超过前者。

（ 责任编辑：张雪琴 ）