周二上证指数早盘在部分绩差股打压下再度逼近1000点心理关口，但随着中国石化(行情 - 留言)、中国联通(行情 - 留言)、长江电力(行情 - 留言)等大盘股以及金融股等的奋力拉抬，午后市场峰回路转，千点关口未被空方攻克。虽然有周二的反弹，市场也呈现普涨态势，但从成交量上来看，已经与“6.8”反弹时的成交量不可同日而语，周二全天两市成交不足6月8日成交量的一半，上涨幅度也明显减弱。从目前市场走势来看，整个市场并未改变弱市格局，场外资金入市依然较为谨慎。

　　弱市难以立即逆转首先是长期下跌以来形成的对于风险规避或者风险厌恶(risk－aversion)。证券市场是一个风险市场，连续4年多的下跌更加增强了投资者的风险意识，尤其是对于安全性为第一目标的资金来说，进入证券市场显得更加谨慎，制度上入市障碍的消除并非一定能够吸引场外资金入场。从投资对象来看，一些上市公司的治理结构以及诚信水平等有待提高，大股东通过“利益输送”或“隧道行为(tun鄄nellin　g　)”侵犯中小投资者利益的现象也较为普遍，与国债或者银行存款相比，投资者需要股票市场提供更高的“风险溢价”。

　　其次，宏观经济的减速趋势使得场外资金入市显得“小心翼翼”。从宏观经济表现来看，今年进口、投资等均出现明显回落，企业利润以及景气指数等下降趋势也较为明显。长期以来，我国经济增长“投资拉动”效应较为明显，而负利率的存在使得企业具有更高的投资冲动，在软预算约束下，企业的“投资饥渴症”表现也日益加剧。自去年4月份以来，我国开始实施宏观调控，尤其是投资增速过快的行业调控力度加大，经济增速放缓以及物价指数下降的趋势也较为明显。宏观经济放缓何时见底的不确定性依然是制约市场走强的重要原因。

　　最后，由于市场自身的弱势，短期资金入市积极性有限。单纯从技术面来看，上证指数以及深综指等均未摆脱下降通道，短期利好也仅仅能促成反弹，加上前期市场反弹中投资者屡买屡套，参与反弹的投资者信心备受打击，等待趋势明朗再选择相应操作，对于技术分析人士而言显得较为重要。三类公司可“防御”股权分置改革确定了全流通下的价值投资理念，今后公司价值的度量将围绕全流通下的公司估值来进行，而由于股权分置改革方案“对价”支付的不确定性，流通股价值难以合理评估，这也将影响场外资金入市积极性。无论采取何种方法来衡量，如果没有资产重组的效应，市场上大量绩差公司的股价总体依然有较大的调整空间，这些绩差公司的存在将对指数上扬以及场外资金的入市构成制约。在市场尚未出现明显的转折信号前，“防御性策略”仍不失为较好的风险规避策略。

　　在规避市场风险的同时，可关注一些投资价值凸现以及抵御周期性调整的公司，具体而言，以下三类公司可作为“防御性策略”的投资参考。

　　首先，寻找抵御经济周期波动风险的公司。经济增速的下滑将使得几乎所有公司的利润出现下滑，而其中具有垄断优势的公司其成本转移能力较强，也往往具有较强的抵御经济周期波动的能力。就目前而言，投资以及进出口的增速下降，而消费有望成为经济拉动的主要动力，消费类公司、机场、港口等垄断资源公司有望成为经济减速中的“赢家”。

　　其次，具有国际估值优势的公司。随着市场的下跌，部分公司的股价已经与国际提前接轨，如果考虑到股权分置改革对于流通股的“对价补偿”，该类公司的投资价值更大。如优质银行股估值水平已经与发达市场接轨，向下调整的空间已经较为有限，周二浦发银行(行情 - 留言)等已经作出反应，一旦市场转强，该类具有国际估值优势的公司有望得到资金的持续追捧。

　　此外，具有回购题材的公司也值得关注。回购流通股开闸后，一些公司的大股东已经对回购流通股作出承诺，当公司二级市场股价低于一定价位时将通过买入社会公众股对股价实施干预，这将对二级市场股价稳定起积极作用。

　　综合来看，虽然市场在千点附近暂获支撑，但由于一系列不确定因素的存在，市场马上发生牛熊转折的可能性依然较小，短期的弱势格局恐仍难以轻易扭转。在市场弱势尚未有效扭转前，大举建仓仍不适宜，近期总体仍可采取防御性策略，选择部分估值合理的公司进行资产配置，如宝钢股份(行情 - 留言)、招商银行(行情 - 留言)、长江电力等。

（ 责任编辑：张雪琴 ）