谭 雅 玲

　　本周外汇市场继续表现为利好美元趋势，美元兑欧元汇率基本稳定在1.20美元，周二基于预期心理压制性，美元走跌到1.22美元，随后继续保持稳定上扬趋势；美元兑日元汇率在110-112日元区间波动，美元兑英镑汇率在1.75-1.77美元之间，美元兑瑞郎汇率为1.27-1.29瑞郎，其他货币微幅随从盘整。

　　主要货币汇率近期变化集中在美国经济数据发布前后的反应，以及欧洲恐怖心理的抑制，进而依然呈现对美元有利的局面，美元稳定强劲趋势继续维持。

　　1、 经济预期与结果形成不同的价格调整。一周来对市场影响最为集中的是美国贸易与财政数据发布前后的不同市场状态，进而导致美元汇率水平出现上下不同的转变。在市场预期美国贸易赤字继续扩大的气氛中，美元周一和周二处于等待中下跌趋势，可能的不利因素直接扩大美国经济结构的忧虑情绪，促使美元上升受到抑制。随后美国商务部和财政部先后公布了最新数据，结果好于市场预期，进而刺激美元大幅度上升，美元支持性扩大。美国商务部周三公布的数据显示，美国5月贸易逆差意外缩窄至553亿美元，低于市场预计的570亿美元，主要在于出口微升至纪录高位，进口自4月触及的高位略有回落，美国贸易逆差小于预期不仅预示美国第二季经济增长将较预期强劲,预计增长幅度将从3%上升到3.5%左右，同时也可能有助于使美联储确信能够继续稳步加息。此美国财政部同时将2005年财政预算赤字预计水平削减近1000亿美元，白宫预算管理局“中期”修正数据显示，在截止9月30日财年的政府预算赤字为3330亿美元，明显低于今年2月公布的预算4270亿美元；而财政部月度预算报告公布的6月预算盈余为224.3亿美元，是2002年以来的同月最高水准，当时为290亿美元，而2004年6月的盈余为191.2亿美元，此前市场预计今年6月预算盈余为230亿美元。美国贸易逆差小于预期，美国财政预算赤字低于预估，这些似乎表明美国双赤字不利局面正在得到有效控制，从而成为美元上扬坚实基础因素，刺激和维持了目前强势美元态势。

　　2、 经济数据与政策指引差异的技术惯性。与美元经济背景形成明显反差的欧元区经济却面临困惑局面。一方面是欧元区经济脆弱性难以消除，石油价格上涨和欧元下跌形成不同的影响角度，给予欧元区经济前景和政策协调带来更多不确定和不明朗因素，导致欧元区经济第一季度经济增长水平调低0.4%，第二季度的经济预期仅为0.2%，4月份的预期还为0.3%。另外目前欧洲中央银行对欧元区未来通货膨胀水平保持乐观性，但是石油价格起伏中逐渐走高趋势，必然加大欧元区通货膨胀压力，在经济不景气中面临政策协调更大难题与困惑。另一方面欧洲目前面临恐怖袭击状况依然难以平息，并有进一步扩大的可能，进而对欧洲央行政策把握的延续带来干扰，降息与加息有争议，甚至欧元货币集团面临分散压力，意大利等国有推出言论出现，不利于欧元信心稳固，并在欧元震荡下跌中形成负面压制性影响，给予欧洲央行政策协调带来困难。其实从欧元利率把握看，欧元利率延续25个月稳定2%的做法，似乎有利于欧元投资的稳定；尽管美元利率或其他利率明显高于欧元利率水平，但欧元区经济宏观与微观不匹配和不谐和性突出，加之政治因素的接二连三打击，欧元信心受到挫伤，欧元经济面临考验，如果此时在出现利率调控“失误”的错误判断，这将从根本上冲击欧元稳定发展和协调。因此，目前欧洲央行“不动应动”的策略是明智的理性选择。因此，市场依然保持美元上扬和欧元下跌的惯性操作，静观市场前景，谨慎操作。

　　3、 相关价格与国际预期各异的投资困惑。从外汇市场尤其是美元和欧元汇率相关联角度看，国际石油价格伴随石油资源本身自然灾害和生产问题引发价格变数扩大，石油价格上涨为62美元和下跌为57美元不稳定并存；同时美国石油战略和石油库存是对石油价格具有牵制性影响的核心因素。由于目前在全球汇率矛盾积聚中，经济、金融层面的不均衡是最大问题，主要货币经济体很难放弃或协同别国实施货币政策的合作，美国货币政策的前瞻性似乎开始转嫁汇率问题于石油，以新的可能战略组合，应对国际汇率“不合作”，尤其是针对我国人民币汇率问题。美国设计于长远的思路惯性，值得市场警觉与思考。在全球金融市场变数扩大、震荡性扩张中，一些国家潜在可能或已经开始增加欧元储备、减少美元储备的迹象，进一步加大金融市场脆弱和不稳定因素，石油价格上涨将会有更大空间，将会直接影响汇率波折与调整。目前市场有迹象显示，盛产石油的国家的央行正在考虑重新买进欧元,使其巨额外汇储备实现多元化。石油价格重新上涨至62美元上方的新记录，不仅预示俄罗斯或中东的石油出口国将获得更多的美元可供其出售，可帮助欧元重拾涨势，而且这些国家外汇储备管理机构可能发现目前欧元汇率水准具有吸引力,有利于组合储备货币重组。美国将会依据目前其经济、市场和交易的优势，以石油搅局手段，干扰经济、打击欧洲，稳定和扩大美国自身的调控空间和策略把握。美国借助当前欧洲恐怖心理不稳定时机，利用市场产品与价格交叉，尽力创造有利于美国经济环境与政策调控条件，掌握投资主动，实现美国经济利益最大化，而美国经济本周数据基本正面效益利好，有利于美元上扬维持，但国际市场投资或投机继续处于迷失状态，浑浊、不清晰愈加明显，经济周期与技术周期难以协调，加大市场方向迷失。

　　预计未来美元寻机调整依然是主线，美元兑欧元汇率将会继续在1.20美元上下波动，欧元上升有机会，走向1.23美元有可能；美元兑日元汇率将在110日元以上盘整，日元有继续走跌113日元可能；英镑将会处于负面压制之中，心理不确定和经济不确定将会加大汇率摇摆性；其他货币避险心理上升，汇率水平处于调整预备之中。　　

　　2005/7/15

（ 责任编辑：漂流 ）