郑棉周初快速拉升，并创出8周新高，但是受美盘暴跌拖累，周三价格大幅走低，破坏了原有的上涨节奏，短期内行情重回整理格局蓄势，总体上升趋势并未改变。

　　（一） 价格本周继续位于上升通道内运行

　　郑棉0510合约本周初在完成了上升三角形之后，价格未能继续突破上升通道上轨的压力，该上升通道上轨由5月31日高点和6月21日高点构成，而下轨由6月2日低点和6月29日低点构成。短期冲击失败后，价格有回落整理的需要，目前上升通道下轨支撑位置位于14275，上轨阻力位置位于14890。同时4月26日高点至5月25日低点跌幅的50％位置在14890处与该通道上轨相交，形成对价格的短线阻力，如果价格整理后能突破该阻力位置，价格上升的速率会大幅提高。另外，郑棉10月合约本周成交巨幅放量，同时波幅也较大，显示市场分歧较大，后市行情走势还需观察。此外，价格继续位于均线密集区域，KDJ结束多头发散排列，高位出现死叉发散排列，RSI(14)指标围绕50位置运行，显示市场短期比较迷茫，震荡走势抑或还会在下周延续。

　　（二） 市场消化利空消息后仍将恢复上涨

　　短期利空消息抑制市场多头人气。周二，农业部发布的月度农作物供需报告显示,棉花2005/06年度的年末库存7月预估值为4,895万包,上月预估为4,405万包。期末库存的增加主要源于对中国需求的重估，该组数据明显利空价格。另外，中美纺织品谈判再次搁浅后，四类纺织品又遭特保申请。本周一，美国纺织业界对中国棉制和化纤制睡衣、泳装、裙子和梭织女衬衫四类产品提出了“特保”申请。加之此前提出的对窗帘部的设限申请以及对袜子提出的继续设限申请，我六类产品已被美国业界列入了“特保”黑名单。

　　虽然国际环境对棉价产生巨大利空压力，但国内市场购买人气总体正随着资源的紧张而稳步回升。现货行情总体平稳上涨，市场资源日间紧张。目前除资金实力雄厚的大棉商仍有一定库存外，小企业基本出清，内地棉花不断消耗，纺织企业签约进口的外棉陆续到港。滑准税下进口品级主要为2、3级，这也是内地低等级棉最近走俏的重要原因。另据纺织企业反馈，目前江苏地产棉数量所剩不多，当地纺企主要使用山东、新疆棉，山东本地的纺织企业也反映能达到公检要求的棉花越来越难找。在此情况下，棉商的报价有所上调，但由于淡季销售情况较差，纺企的接受能力有限，市场仍然被纺织形势的萎靡所左右。由于国内棉花资源日渐紧张，日前一些有配额的纺织企业纷纷把目光转向进口棉，不少企业的采购人员前往海关保税区或外贸企业仓库，调查了解外棉情况，准备利用配额进口，从而带来外棉销售的活跃。目前企业计划进口的品级高低均有，其中一家河南纺织企业进口的GM级美棉到厂价在13650元/吨左右，低于国内二级棉200元/吨左右，而另一家纺织企业准备打“擦边球”，利用滑准税配额进口一批低等级棉。

　　仓单加速流出，后期仓单压力正在减轻。根据交易所的规定N年产锯齿细绒白棉从N+1年8月起，每月要增加100元/吨的贴水，C1类仓单在8月增加贴水100元以后退出市场。C2类仓单在12月注销前每月都要执行增加100元/吨的贴水，交割时随货款一并结算，截至7月15日注册仓单5069张，较上周减少135张。其中C1类仓单575张，C2类仓单4494张。因此C1类575张仓单，共计11500吨，必须在8月合约结束之前消化掉，而C2类仓单89880吨也必须在12月合约结束之前消化。受公检期限限制，郑棉C1类仓单注销后难变C2仓单，因此社会库存回流交易所库存的数量就相对有限。加之目前市场资源紧张，仓单的需求量正在增加，从而导致仓单注销的速度会加快。另外，10月合约是新作棉花上市之前最后一站，其承受的仓单压力会最小。

　　经过以上基本面因素的分析可知，后市棉价依然会延续上涨趋势，但是由于市场采购资金紧张，短期价格涨幅不会很大。上周末以来，市场询价企业增多，现货价格继续小幅上涨，但影响纺企采购的主要因素——资金问题依然难解，市场淡季特征明显，棉价短期上涨动力不足。企业对棉价的上涨趋势普遍认同，也希望在目前价位增加进量，但产成品销售迟滞带来的资金紧张影响到采购规模和货款支付。与此同时，棉商的持棉心理在还贷及纺织前景不明的压力下也并不坚定，且目前抛售的多是中高等级，低等级棉相对紧张。以上因素造成近期棉价上涨缓慢。美可能对我更多纺织品设限的消息对市场再次形成利空，纺织订单的减少和缩短，南方的限电影响，均对棉花价格构成上涨压力。14日中国棉花价格指数（CC Index 328）为13505元/吨，与13日持平；527级上涨相对明显，为11908元/吨，涨12元/吨。

　　（三）交易系统信号

　　根据机械化交易系统的指示，主力0509合约6月29日平空翻多，目前多头继续持有，多头持仓价格为13945，目前每手浮赢1500元。

　　（四）交易计划

　　根据研发部制定的交易计划指导的操作，目前持有10月合约多头头寸，持仓规模15％，持仓价格换算为14250，浮动盈利1375元/手，多头止损位置设在14200。

　　总之，在上涨节奏被破坏后，价格短期有调整需要，但整体上升趋势并未改变。低位多单继续持有，空仓者下周可以考虑逢底吸纳，10月合约多头止损位置为14200。

　　鑫国联期货 江洋

（ 责任编辑：王燕 ）