中国社会科学院金融研究所研究员殷剑峰指出，从2001年开始的本轮经济周期已经历了4个年头。根据以往拐点一般在第三至第五个年头出现的经验，以及几年来固定资产投资增长和GDP增长情况，我国经济已于2003年底、2004年初就已经达到了本周期的顶峰。这就是说，真实周期的拐点已经过去，投资和GDP已经处于下滑态势。由于以下几个原因，如果没有较大的政经体制改革的推动，如果紧缩的信贷政策不及早转向，在未来的几年中，经济可能迅速下滑。首先，在城市化进程放慢的情况下，特别是考虑到交通、电讯、信息、金融等关键性的第三产业和重化工业受到严格的准入限制，这些产业带动就业和经济增长的能力就非常值得怀疑。其次，由于信贷控制，投资增长已经受到可贷资金的约束，并且，这种约束很可能还会因外汇占款减少和银行改革等外在因素的作用，进一步强化到无法控制的地步。最后，在所有指标中唯一处于高位的外汇占款可能在至多半年的时间里急转直下。

　　如果不是人民币汇率的刺激，外汇占款周期早就平稳地进入了下行区间。由于目前外汇占款处于高位完全是投机资金使然，因此，只要解决人民币汇率的方案出台，而无论是升值还是贬值，是继续盯住还是转为浮动，预期的稳定将促使短期资金迅速回流到吸引力越来越大的美国证券市场。当前，尽管固定资产投资的同比增速依然高于经济低迷时期，但是，宏观经济政策应该做到未雨绸缪。既要防止经济的急剧下滑，更要防止经济急剧下滑导致的金融动荡。

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