基金季报数据究竟有多大可信度？

北京首放

随着基金二季度季报披露工作的结束，基金仓位情况成了市场最为关注的焦点，尤其是对于基金增持、减持的品种，市场各方都表现出极大的热情，人们普遍希望通过基金仓位的变化发现未来的潜力股，这一点对于普通投资者而言表现得尤为明显，甚至许多投资者十分迷信基金季报数据，认为通过这些数据就可以把握基金动向，就可以捕捉到黑马，跑赢大盘。那么，基金季报数据真的有那么灵气吗？其可信度究竟有多大呢?

客观而言，由于基金已经成为市场最具影响的机构，基金的投资行为、投资理念等对市场的影响越来越大，证券市场正在加快进入机构时代，在这种情况下，研究基金仓位变化，从中发现一些有价值的信息，这是十分正确的。但我们必须明白的是这样做的前提是市场环境十分透明，法制建设十分到位，基金行为十分规范等等，因为，只有这样，才能保证基金季报数据的客观性、真实性，也只有这样，研究基金季报数据才有意义。遗憾的是上述前提我们现在尚未完全具备，因此，基金季报数据的可信度大打折扣，如果过分相信基金季报数据甚至迷信基金季报数据，同样会给投资者造成巨大的伤害。

为什么说基金季报数据没有什么可信度呢？这主要是基于以下几点考虑：

首先，基金理财能力决定其仓位数据可信度不大，这是决定基金季报数据可信度低的根本原因。如果说发展是硬道理的话，那么，对于基金绩效的评价无疑就是“赢利是硬道理”，不管你基金成立时募集了多少钱，也不管你基金经理是经验派还是海龟派，基金的理财结果才是最根本的。然而令人遗憾的是基金的理财结果很差，一季度亏了将近20个亿，二季度又亏了8个亿，如果算上利息损失以及基金经理计提的巨额管理费，基金持有人的损失更大。这清楚地告诉我们基金季报数据并不可靠、并不可信，因为你如果按照基金的思路操作的话一样赔钱！换句话说，对于一个总是赔钱的仓位数据，又有什么可信度而言呢？

其次，季报数据滞后性是其可信度不大的另一个关键原因。大家都知道，基金季报数据带有明显的滞后性，时效性并不是很强，造成这种情况出现的一个重要原因是季报披露时间的限制，因为不可能所有的基金季报在同一时间披露完毕，当市场获得较为全面的基金季报数据时，往往已经过了较长时间，比如这两天市场获得全部基金季报数据，但时间已经是7月20日左右，而季报数据反映的确是6月底以前的基金仓位变化，在这20天的时间内，基金究竟会采取怎样的行为，比如对于季报增仓的股票会不会减仓？对于基金季报减仓的股票会不会再买回来？等等，这些问题很难作出准确判断，如果过分相信这些滞后的数据，势必会对投资行为产生极大的负面影响。因此，单从数据的滞后性来看，基金季报数据的可信度也大打折扣。

最后，历史表现佐证季报数据很不可信。如果说上面的分析侧重于理性、理论的话，我们不妨看一下基金季报数据历史表现。一季度披露的基金仓位显示，基金增持最多的股票是中国石化(行情,论坛)、中国联通(行情,论坛)，其中，中国石化共增持了13454万股，中国联通增持了6933万股。但这两只基金最看好、增仓最大的股票随后并没有成为黑马，而是随同大盘出现了大幅下跌，目前价格距离基金增仓价格仍然较远，如果当时按照基金季报数据买入这两只股票的话，亏损是无法避免的。最值得寻味的是，基金有时为了达到某些目的，有意通过仓位变化来诱使市场做出错误判断，经典案例是基金频繁进出南方航空(行情,论坛)，去年第三季度，基金大幅度减持南方航空，但第四季度又突然大量增持，然而今年第一季度基金再度大量抛售，这种忽进忽退的态度根本无法把握，其中风险也相当巨大。

总之，对于基金季报数据研究一下，从中借鉴一些有用的信息，作一个参考，这是无可厚非的。但要想通过基金季报数据发现黑马，过分迷信基金季报数据是不可取的，因为基金季报数据本身并不可靠，要知道，基金也是一个盈利实体，它的行踪是不会轻易让人知道的。

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