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基金二季度报告深度透视 抱团取暖继续成为生存之策
 BUSINESS.SOHU.COM   时间:2005年07月25日11:11   来源:证券时报全景网络      作者:窦彬
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  自股权分置改革试点启动以后,以中集集团、烟台万华为代表的基金重仓股竞相大跌,基金“抱团取暖”的投资策略似乎不攻自破。然而,最新披露的基金二季报数据显示,基金“抱团取暖”策略依然没有大变化。比如现代投资、国投电力、片仔癀等二季度逆市飚升的股票,同样还是基金抱团取暖的杰作。

  有关数据显示,基金资产事实上继续向部分重仓股集中,交叉持股甚至更严重。一个简单的事实是,134只股票基金重仓持有的十只股票依然是上海机场、长江电力、宝钢股份、招商银行等股票,持有的基金家数也随着基金数量的增加而同步增长:持有上海机场的基金达91只,持有长江电力的基金增至93只,显然,这些数字均创出了历史新高。而从基金剔除的前十大重仓股来看,均只被极少数基金所持有,其对基金业绩与市值影响较为有限。这从另一个侧面表明,基金交叉持股情况没有根本性改善。

  基金抱团取暖在一定程度上是无奈之举。在2001年以前封闭式基金是主流的年代里,重仓持有的范围还仅限于各家公司,即各家基金公司分别重仓持有自已看好的股票,其中不乏大牛股。其中一个原因是,封闭式基金总规模也只不过七八百亿元,相对于上万亿元的流通市值还显得很弱小。然而,现在基金在股市中的话语权与影响力突飞猛进,使基金的选股空间大大变窄,投资“撞车”不可避免。另一方面,开放式基金将业绩排名放在了前所未有的重要地位,“不求有功,但求无过”成为了不少基金公司对业绩的追求目标。

  事实证明,抱团取暖作为基金经理们投资的中庸之道,不过是一种脆弱的联盟,在二季度被基金大幅抛售的中集集团就是最好的例证。在已经披露季报的基金中,持有中集的基金家数从一季度的38家大幅减少为9家。据了解,有多家基金公司因减持不及时而蒙受了较大市值损失,基金业绩表现自然令人失望。有消息表明,这恰恰是一些基金公司故意砸跌中集集团要达到的效果:提前抛售部分重仓股,其它公司的基金业绩遭受损失,从而使自己的基金在相对排名上比较理想。因此,抱团取暖最终使基金经理们更像是惊弓之鸟,任何风吹草动都往往引起较大反响。

  二季度报告显示,部分基金面对巨大赎回压力不得不卖出一些好股票,这使得交叉持股面临着更大意外风险。在二季度业绩增长较为强劲的一只开放式基金,大量赎回使得规模减少了近三成,这表现在投资组合上就是,减持了多只在二季度逆市上涨的股票。有理由相信,基金经理在抛售这些股票时更多的是无奈,但是,可以预料的是,这种现象很可能会在将来继续出现:持有人在经历了股市大跌导致基金净值大幅缩水的折磨后,一旦股市出现相当幅度的上涨,“解套性赎回”将成为相当部分开放式基金难以迈过去的一道槛,而恰恰是基金公司所担忧的。


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(责任编辑:姜隆)



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