此次调整的主要内容有哪些？

　　· 人民银行2005年7月21日19时宣布，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。

　　· 美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，上调幅度为2%。

　　我们的评价

　　· 人民币升值是大家预期了较长时间的一项政策改革。它预示着我们的汇率机制更加趋于市场化，市场将表现积极反应。同时，人民币升值在某种程度上也将缓解一些政治压力。

　　· 在资本管制体系下，实行有管理的浮动汇率制(“Managed Float”)是现阶段的最好办法，因为它实现了灵活货币政策的大方向而且同时又在相当程度上保留了中央政府的调控能力。

　　· 未来一段时间汇率会预期比较稳定。

　　· 2％的升值可以视为中央政府对于这一新汇率机制运行有效性向外界的一种展示。

　　我们的观点发生了怎样的变化？

　　· 首先，我们所研究的各个行业的盈利预测和估值将根据新的汇率政策不断做出调整。

　　· 在人民币升值之后，考虑到居民消费价格指数上涨的压力将减小，同时市场上的现金仍然充足，我们认为银行利率上调的压力将小于以往。

　　· 市场一般会在真实事件发生之前就做出反应，从现在的市场反应来看现有市场价格似乎包含了对未来人民币进一步升值的预期。

　　· 虽然人民币升值2％，但考虑到结构性而非周期性的出口增长方式，我们认为出口仍将保持平稳的增长势头。同时，人民币升值将促进国内消费增长。

　　我们的策略

　　· 我们研究的重点将逐步转向与居民消费密切相关的公司，因为这类公司是经济长期持续增长的最好体现。

　　· 由于市场对一些板块/子板块会出现过度反映（包括正面的和负面的），比如金融、外贸、房地产、航空等，我们将会在这些领域积极寻找投资良机，避免投资失误。

(责任编辑：姜隆)