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７月２７日，一个面向央企负责人、地方国资委和地方国企负责人的学习班在北京郊区召开，国资委主任李荣融透露，长期未能解决的国有企业高管层的激励问题，将很快得到有效解决，国企高管可以通过增量持股的方式，获得与业绩相符合的资本激励。
目前，与此相应的配套政策正在拟定之中。权威人士向记者透露，国资委会同证监会、财政部，将有望在８月初联合签署《上市公司高管股权激励规范意见》（以下简称《规范意见》），以推动该体制的实施。
在此之前，该《规范意见》只是由证监会在制定。在得到国资委和财政部的大力支持之后，《规范意见》将成为一份操作性更强的且具有更普遍意义的文案，其将对上市公司以及上市公司的高管产生更积极的影响。
“表面上看这些法规只是一些技术性法规，但其实是认识层面的开放，因为这意味着对国企人力资本价值的肯定。”荣正咨询董事长郑培敏认为。
记者获得比较明确的信息是，相关的细则规定，将在８月份央企负责人工作会议前后正式出台。
高管股权激励：境外先行未落实
今年６月初，证监会着手牵头制定《规范意见》时，就一直在和国资委进行沟通，因为“没有国资委的支持，《规范意见》是很难落实的”。
斯时，国资委企业分配局公平分配处正在制定《境外上市公司股权激励暂行办法》，且已经基本形成草案。该草案原定的一个思路是，先通过试点的方式，选择一批优质的海外上市大国企，将上市公司已经制定的股权激励方案落实。
一位央企副总曾向记者介绍，在海外上市的大型央企和国企，都是做了高管层的激励方案的。“若不做，海外资本市场无法相信高管和公司的利益能够保持一致”。
但是，这位央企负责人同时也透露，那些已经做好的高管激励方案，从上市之日始到现在，就一直是一纸空文，“因为国资委以及财政部没有现成的规定，允许高管享受大量的期权、股权或其他形式的资本激励”。
一个典型的案例是中海油。按照中海油（０８８３．ＨＫ，ＮＳＥＣＥＯ）上市当年即２００１年的３月和８月制定的两批期权计划中，其董事长卫留成获得期权各５０万股，行权价分别为每股５．９５港元及６．１６港元；２００３年２，中海油再推８４１万股期权，行使价格为每股１０．５４港元，行使期至２０１３年２月结束。
记者了解到，截至目前为止，尽管根据中海油的股价，已完全可以行权，但尚无人开先例。而卫留成在离任中海油时，也放弃了高达１５０万股的期权。与其类似的是，中石化目前约有４００多名高层享有认股权，但尚无人行权。
高管激励问题，在国内的股权分置改革中更是无法回避。记者多方了解到，在第一批试点清华同方以及第二批试点公司全面铺开之前，有关机构和上市公司以及大股东在与国资委的多次沟通中，也明确谈到了高管激励的问题。
ＴＣＬ李东生模式获青睐
事实上，本次高管激励问题能够得到三部委的共同推动，与目前股改处于胶着状态有关。
７月２９日，记者辗转获得了已经经过三部委有关人员修改的《规范意见》。记者发现，之前的４８条规定，已经完善为５６条，新增的主要内容是在操作流程中的加强监管和完善。而“完成股权分置改革之后才能予以考虑高管激励问题”，依然是实施该《规范意见》的一个前提。
“如何调动高管的积极性，来积极参与股权分置改革，也是管理层考虑的一个因素。”郑培敏认为。
记者还发现，原《规范意见》中，对高管的界定是包括上市公司监事在内，但是在最新的这个版本中，监事已经不被包括可以享受股权激励的高管之内。
“许多国有上市公司的监事，都包括职工监事。职工监事应不应该算高管之列，还是个问题。”一位国资委官员向记者解释。
综合目前了解到的情况来看，在操作的细则方面，国资委和证监会依然存在一些不同意见需要沟通。
国资委官员向记者表示，关系到国有大型企业（资产４亿以上）的高管激励方案，在参考《规范意见》的基础上，将按照国资委正在制定的《国有大型企业增量持股暂行办法》的一些规定进行。
这个所谓的增量持股模式，来自ＴＣＬ的创意。其原理是，如果上市公司超额完成董事会既定的目标，上市公司将在超出的那部分中，按一定比例增发股票，奖励给高管层或者让管理层优惠购买上市公司的一定股票；如果达不到，则亦相应地进行惩罚。
这位官员认为，增量持股的方式，是最为理想的大型国企高管激励模式。因为增量持股方式中，用于激励的股票来源于上市公司通过有序经营获得营收，不会对上市公司已有的存量股票造成分流，是一种在加法基础上的激励而不是做减法。这样一来，国企中也会冒出一大批李东生。
但落实到具体的操作层面，增量持股的方式依然存在颇多的障碍。第一，对于高管来说，达到怎样的增长比例，才能符合增量持股的要求？是以净资产还是市值为基准？一些特殊情况怎么办？
第二，国有上市公司高管股权激励一旦破题之后，就意味着，上市公司高管的收入将超过集团公司高管的收入，这产生一个严重落差如何解决？
“后面这个问题尤为严重，如果不能顺利解决的话，那就容易造成一个漏洞，集团公司高管都希望到上市公司兼职，这样，有可能造成集团公司将经营业绩和优质资产转移到上市公司，提高上市公司的收益之嫌疑，这将会产生很多问题。”一位央企副总说，他本人就在集团公司旗下的一家上市公司兼任高管，但不在上市公司领取收入。
国资委的官员告诉记者，正在制定中的《国有大型企业增量持股暂行办法》，主要指导思想是积极、规范、有序，对于前面的几个关键细节，他们正在多方征求意见。相信将很快取得一致意见，将有望在８月份的央企负责人工作会议期间正式发布。
“但有一点很明确，正如李荣融主任所讲的那样，增量持股不是ＭＢＯ，是完全不同的概念。”国资委这位人士提醒记者在舆论上界定清楚。 (责任编辑：康慧) | 
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