6月6日两市触底反弹以来，上证指数累计涨幅达到7.43％，而同期跑赢大盘指数的基金数量达到83家，占全部股票型基金的一半以上

　　自从6月6日沪深两市触底反弹以来，上证指数累计涨幅达到7.43％，而同期跑赢大盘指数的基金数量达到83家，占全部股票型基金的一半以上，其中又以封闭式基金为主。从本次反弹过程中的基金重仓股表现来看，细分行业中的龙头股成为最大的赢家，而周期性特征明显的股票及估值过高的白马股遭遇抛售。从基金重仓股的整体状况来看，目前基金重仓股整体上已经处于阶段性高位，中短期内继续上涨的空间已经十分有限。

　　封闭式基金表现出色

　　在本次反弹过程中，净值涨幅居前的基金特征明显:封闭式基金表现要明显强于开放式基金，其中基金景宏、基金裕元、基金普润、基金科汇等中小盘封闭式基金的净值涨幅均在13％以上，而同期净值涨幅居前的开放式基金仅仅是易方达50指数基金和上证50ETF基金，本次反弹净值涨幅最高的主动型开放式基金嘉实服务基金，其净值涨幅也仅仅10.69％，虽然强于上证指数3个基点，但明显落后于多数封闭式基金表现。

　　封闭式基金在本次反弹中集体走强，这可能存在三方面原因:一是封闭式基金在上涨过程中没有赎回压力，能够充分分享本次反弹带来的胜利果实；二是封闭式基金仓位普遍较重，前期市场大跌过程中损失惨重，而同样在本轮反弹中也收获累累；三是封闭式基金规模普遍较小，并且多数采取了更为积极的投资选股方式，在小盘股领涨反弹的过程中受益颇多。

　　在本次反弹中，开放式基金跑输封闭式基金，给投资者不少有益的启示:一是份额不变的封闭式基金在强势市场中，可能会获得更高的投资收益。若未来股票市场中长期趋势由弱转强，那么长期投资于折价状态的封闭式基金可能是更优的选择；二是开放式基金在弱势市场中往往更容易强于大盘，但一旦市场转强，其持续跑赢大盘的难度将越来越大。相对而言，在投资者对开放式基金历史绩效没有准确判断之前，投资于类似50指数这样的指数型基金将是一个较好的替代性选择。

　　细分行业龙头股受捧

　　从本次反弹过程中的基金重仓股表现来看，可以发现涨幅居前的基本上是细分行业的龙头股，如航天电器、中捷股份、巨轮股份、轴研科技、金发科技、通威股份、苏泊尔等。细分行业的龙头股，代替昔日的主流行业的大盘蓝筹股，成为了基金二季度投资的最爱，这其中可能存在两方面原因:一是宏观经济减速、汇率波动、瓶颈紧缺缓解等因素，造成了基金对后市普遍抱有谨慎态度，对大盘蓝筹股最多的愿望明显降低；二是在消费、公用事业等板块成为基金投资的避风港之后，细分行业的龙头股也成为了另外一个防空洞，尤其是那些细分市场需求稳定的行业，已经引起基金的普遍关注。

　　从二季度基金追逐细分行业龙头股可以看出，当前市场仍然处于弱势状态，基金并不存在大规模做多的可能性。由于市场的热点从集中走向分散，从大盘蓝筹股走向小盘绩优股，下阶段市场估计仍然是一个弱势整理的市场。相对而言，市场开始集中挖掘中小盘股票，这对于规模较小的基金相对有利一些。

　　重仓股处于阶段性高位

　　从6月6日至今，笔者跟踪的基金重仓股指数已经累计上涨了14.85％，远远高于同期上证指数7.43％的累计涨幅。鉴于宏观基本面因素，绩差股的价值回归和绩优股的上涨回调，以及开放式基金上涨过程中所面临的赎回压力，当前基金重仓股整体上已经处于阶段性高位，即使仍然存在继续惯性上冲的机会，但中短期潜在上涨空间已经十分有限。

　　基于上述因素考虑，投资者近期可以适当降低基金投资比例，规避可能出现的中短期回调风险。但是，从中长期来看，基金仍然是多数投资者规避结构性风险、战胜指数的重要投资工具，因此投资者即使在策略性减仓过程中，也需要慎重考虑逐步增加恒常仓位的比例，一旦市场出现回调，将是增大比例买入上述基金的难得机会。尤其是对处于高折价状态的封闭式基金和高度敏感的指数型基金，不妨做长线关注。

(责任编辑：姜隆)