外资流入使得日本“货币泛滥”，利率长期处于低位郑步春

　　“围城”中的日元多空双方暂时分出高下，“进城”速度开始大于“出城”速度。周一日元纽汇上涨26个点，收于112.24，北京时间昨日17时14分，继续大涨至111.34。值得一提的是，日元走强发生在美国公布一连串利好经济数据之后。

　　中国外汇交易中心人民币牌价连续4天向上浮动，从上周三收盘的8.1128开始，近4个交易日收盘依次为：上周四8.1080，上周五8.1056，本周一8.1046，本周二8.1032。

　　人民币出现明确的浮动方向，使汇市炒家找到了做多非美币种的理由。昨日欧汇，日元方向终于开始明朗。

　　此外，日本周一公布的数据显示2004年东京地价上涨了0.4%，为13年以来首次上涨，虽然日本全国地价仍在下滑，但跌势已经放缓。这些数据对日元构成利多，但并不足以使日元于隔夜纽汇走出突破性上涨行情。

　　人民币和马亚西亚林吉特改盯“一篮子货币”，其中应该包括欧元和日元，这些非美币种的国际地位也会得到相应提升。近年来利率为零但具有全球“信誉”的黄金连续上涨，而在某些方面有相似情况的日元也有不小的上涨动力，如果不是因为油价大涨，日元涨幅还会更大。

　　从简单逻辑而言，采取盯住美元的联系汇率制国家或地区，如果想使本币稳定，不让它升值，就必须抛出本币，同时买入美元。同样，盯住“一篮子货币”的国家或地区，为使本币不升值，也会买入篮子内的其他币种。市场一旦形成这种预期，炒家往往会先行杀入。

　　近期，国际资本大量流入亚洲，包括日本股市，导致该国外币结汇量大增，日本央行被迫抛出日元以平抑需求，防止日元升值。由于日本货币政策早已失效，资本又自由流动，干预汇率的结果只会造成日本“货币泛滥”，利率长期处于低位。

　　从这个角度看，外资大量流入日本，对“资本密集型”的日本经济意义不大。经济发达的日本和发展中国家有所区别，即使是发展中国家，过多的资金流入也是非常有害的。比如8年前，横扫东南亚的金融危机正是在境外资金来去自如的情况下，经济大起大落，资产泡沫迅速破灭。

(责任编辑：赵强)