三板市场经过前一段时间持续的“绿肥红瘦”走势之后，连日来一路走“红”。至8月3日止，有“三板市场第一高价股”之称的粤传媒（全称广东九州阳光传媒股份有限公司，代码400003）的股价更是连拉了八个涨停，成为三板的领涨龙头。

　　而粤传媒近期的走势如此高亢主要缘于其“转主板上市”的题材：粤传媒日前公告称，公司已于7月22日收到证监会通知，决定正式受理该公司股票上市核准申请。

　　这是证监会首次正式受理该公司的转板上市申请，也是继去年大自然（400001）冲击主板失败后三板公司的又一次尝试。一位业内人士评价，“如果此次粤传媒能够成功，在三板历史上将是突破性的。因此，其近期动向具有风向标的作用。”

　　转板前景乐观

　　“粤传媒不但已经达到了去年下半年时的股价，而且其转主板上市题材对三板市场具有很大意义。” 光大证券分析师张卫进认为，粤传媒转主板上市获中国证监会受理的公告使三板市场特别是其他五次品种全部受到了鼓舞和刺激。“无论从涨幅还是涨跌股个数来看，目前三板市场都是一边倒，扬升态势已经初步确立。”有市场人士认为，照此发展态势，只要主板能够稳住，三板市场还有可能继续反弹走势。

　　其实，“转主板上市”并非新鲜题材，那么为何此次粤传媒会引发三板市场的集体躁动呢？

　　有关人士表示，主要是市场对粤传媒转板后的前景非常乐观。

　　据粤传媒内部人士介绍，该公司本次股票上市不涉及发行新股，上市方案为现有三板挂牌的转让股份直接转为在上海证券交易所上市。

　　据悉，三板公司转板与新公司的上市程序基本一致，即必须达到《公司法》第152条规定的条件，特别是“最近三年连续盈利”。此外，其上市程序将沿着提出申请－受理申请－证监会初审－发审委审核-核准上市的路线图进行。

　　“目前所有的IPO项目都要等新老划断后才能进行，”华夏证券一位投行人士告诉记者，“粤传媒应该也要等到新老划断后，才可能上发审委审核。”而此前证监会李青原表示，新老划断要等到占市场总市值60％以上的200－300家公司完成股改后才会实行。据此推算，粤传媒的转板可能要等到明年年中了。

　　“或许不用等到主板全流通问题解决后,粤传煤就能转主板,”另有投行人士表示，“由于粤传媒只是转板而不是新发行股票，并不涉及首发募集资金等问题，证监会极有可能特事特办，况且股改后证监会通常不再受理IPO等申请。从某种意义上看，此次正式受理粤传媒的上市申请也是一种表态。”该人士预计，如果顺利的话，粤传媒几个月内就能上会审核。

　　粤传媒的保荐机构东方证券没有接受记者的采访，但据接近东方证券投行的人士表示，此次转板“成功的可能性很大”。

　　按现有政策，三板公司转板程序如下：提出申请-证监会受理申请-证监会初审-证监会发审委审核-核准上市。去年，大自然冲击主板市场失败，就是没有通过发审委的审核。因此，对于粤传媒来说，最重要的是发审委那关。三板主管部门中国证券业协会此前曾表示，协会对转主板没有任何限制，具体尺度则由证监会发审委掌握。

　　因此，有专家提醒投资者，被受理与正式通过并实施尚存在较大差距，这种有点“炒冷饭”的利好能够坚持多长时间尚难料定。

　　降低关联交易是道坎

　　从基本面看，粤传媒今年第一季度每股收益0.055元，每股净资产为3.29元，业绩连续三年以上增长。不过，该公司成长为三板市场的一只“绩优股”，其历程也颇为艰辛。

　　粤传媒的前身清远建北是1993年4月经原广东省体改委批准设立的股份公司，原在NET系统上市。2000年10月底，广州日报通过其所属的广州大洋文化传讯有限公司，以资产置换形式拥有了清远建北36.79%股权，成为其第一大股东。随后广州日报向上市公司注入了三块资产及部分现金：广州大洋文化传讯有限公司拥有的印刷业务、 《广州日报》招聘广告10年独家代理权、广州大洋文化连锁店有限公司95%的股权及现金3000万元，并在2001年法人股市场取消后登陆三板市场。

　　重组四年来，粤传媒以平均每年利润增长10%至15%的速度保持着业绩稳步提升，2004年该公司更是实现了6330多万的净利润，成为重组后效益最好的一年。公司董事长梁汉辉表示，经过这几年的苦心经营，公司无论是在资产质量，还是在产业结构和内部管理方面均有很大的提升，这些均为转板上市做好了前期准备。市场也因而预期该公司将成为三板股首个冲击主板的大热门。

　　2004年1月，公司获得了国家新闻出版署同意其向证监会申请办理有关上市报批手续的批文。转板上市工作再次启动。不过，公司关联交易额过高成为制约公司转板的关键原因之一。由于去年茂炼石化的前车之鉴，业内人士分析，能否在这个关键问题上有所突破，将是公司转板能否成功的重要条件之一。对此梁汉辉表示，公司已不断努力改善业务框架，提升资产质量，降低关联交易比重。去年公司关联交易收入占主营业务收入的42.61%，该比例较上一年下降了10个百分点。今年公司将通过扩大对外业务总量的方式，努力把关联交易降下来，争取年底达到证监会有关关联交易比例低于30%的要求，早日实现转板上市。

　　据悉，今年4月底，广州日报社社长张德安一行专程赴京，为粤传媒转板一事向证监会提交申请。三个月后，该申请终于获得正式受理。

　　有知情人士透露，在清远建北与广州大洋文化传讯有限公司进行资产重组后，一个重要工作就是把关联交易降下来。“如果关联交易比例降不下来，转板上市的障碍就很难扫清。”

　　期待重燃激情

　　2002年，在水仙A3 (代码：400008)等的引领下，三板市场曾有过一波行情。那么三年之后，在粤传媒的引领下，三板市场的重新爆发是不是意味着又一轮机会的到来？

　　目前在三板市场挂牌流通的共有24家上市公司，一部分是以粤传媒等为代表的STAQ、NET法人股市场转过来的股票，另一部分则是主板退市股票。

　　从STAQ、NET法人股市场转过来的公司共有9家，总体质量尚可，其中粤传媒、大自然、京中兴三家公司的收入上亿，转板的可能性很大；而从主板上退下来的公司则资产状况极差，如中浩、金田等，迄今为止，没有一家公司宣称重组取得实质性进展，其主办券商一再提示风险，如债务缠身、大量未结诉讼、持续经营能力存在不确定性，重组难度极大等等。

　　从过往的情况看，原STAQ、NET系统的公司主要通过两种模式在主板市场上市，从而从两个系统中退出：一类是海南航空 (600221)模式，包括南京中商 (600280)、南海发展 (600323)、第一投资 (600515)等公司在内，它们在上市的同时向STAQ或NET股东配售A股；另外一类则是蜀都 (代码000584，现更名为“舒卡股份”)模式，直接将法人股转换为A股而不再发行新股，并在主板市场上进行交易。显然，粤传媒选择了模仿蜀都模式上市。

　　除粤传媒之外，三板的其他几家公司也在积极谋求转板。广东广建(400009)的董秘就表示，公司一直在做这方面的工作，目前已经结束了辅导验收阶段。该公司近日在市场表现也十分抢眼。

　　由于证券市场此前连年的大熊市，在三板公司转主板的尝试迟迟未见突破，好的不能转主板，差的又在不断增加，三板市场主要成了接纳退市公司的“垃圾桶”。业内人士表示，三板市场沉寂已久，交投急剧萎缩，公司没有融资功能，券商无利可图，投资者也怨声载道，在此背景下如出现优秀公司成功转板的现象，不仅可以有效激活三板市场，对三板公司提高治理水平、改善业绩也是一种促进。

　　“此前只有主板企业退市后进入三板，目前还没有三板公司进入主板市场。而从长远来看，若是粤传媒的转板成功，三板市场将逐渐成为一个双向开放的市场，成为主板市场的一个补充。”该人士认为，这不仅将成为中国资本市场上里程碑式的重大事件，也符合《国务院推进资本市场改革发展的9点意见》的精神：三板市场是多层次资本市场的重要组成部分。

　　也有专家指出，三板市场能否再度燃起激情，还要看主板市场的走势，只有主板市场真正转暖才能给三板以足够的信心，“由于三板市场积弱已久，场外资金明显关照不足。因此一旦A股冲高回落，三板市场仍有可能继续下探。”　

(责任编辑：张雪琴)