在外汇交易员们看来，交易日之间几十个基点的汇率波动可能最多只能算是对某一事件的正常反应而已，但媒体却倾向于把这种波动本身也看作事件——例如8月8日人民币对美元收盘价达到“汇改以来的新低点”。

　　在汇率改革试水的最初阶段，这种吸引公众眼球的标题并不值得大惊小怪：市场与公众还需要足够的时间来揣摩央行如何“参考一篮子货币”来确定人民币汇率；对于人民币这样仅仅被允许对美元汇率在0.3%上下浮动的货币而言，即期汇率达到“新低”的影响更多是心理性的：当天一年期NDF汇率也不过下跌了90个基点而已。

　　过分关注于人民币汇率水平的舆论却往往会忽视汇率机制的调整——这可能是中国货币当局更关注的。昨天傍晚，中国货币当局宣布，进一步放松对人民币外汇远期和衍生品交易的管制*：经常项目全部开放，资本项目控制也进一步放松了。

　　当然，从近期看来，远期市场的开放并不会动摇结售汇制在整个汇率安排中的核心地位。这一安排迫使中国央行不断卖出人民币，即使其他所有人都在买入。最新的货币政策报告中未如以往一样强调“外汇储备快速增长，货币政策有效性面临严峻挑战 ”，但从实际数据来看，上半年外汇储备/基础货币中外汇占款投放的增量几乎是去年的两倍，远期、掉期这些业务的展开在近期还很难纾缓央行这一困境。

　　尽管如此，在最基本的意义上，中国的外汇持有企业可以更便利地以预期和约定的价格进行外汇交易。如果你预期人民币3个月后将继续升值3%，那么就与银行约定在3个月后卖出人民币吧，（不考虑手续费的话）你可能会获利3%。与离岸市场上用美元交割的无本金远期（Non-Deliverable Forward，NDF）合约不同，这可是用人民币交割的。

　　听起来很美妙？金融市场的特点在于，如果所有人都预期这件事情会发生，那它就可能自我实现了；前提是没有外部干预 ——这是不可想象的。中国的汇率改革不过刚开始，“试水”同样是一个反复而漫长的过程。所以别期望太多，比如，3个月升值3%。

　　远期市场的开放并不会立即带来货币升值，但将帮助货币当局和市场发现“均衡价格”——不管这是否存在。在一个逐步发育的外汇市场上，发现价格，而非市场过分波动，才是货币当局正在小心翼翼追求的首要目标。

　　相当一部分市场人士认为，中国若能在1-2 年内真正回归到“有管理浮动”，都算得上是可喜成就了。但开放外汇远期和衍生品交易却是意料之中的事情，而且货币当局正在加速。和汇率水平相比，这些细节不太可能成为媒体的标题，但对人民币汇率灵活性的促进却可能是“出其不意”的。 [来源：英国金融时报]

(责任编辑：王燕)