下周一，3.877亿份宝钢权证将正式挂牌上市了。这是自从展开股权分置改革以来，市场上迎来的第一个权证。也是21世纪以来，A股市场出现的第一个权证品种。它的产生，不但为股权分置改革提出了一种新的对价方式，而且也将给市场带来一种新的交易品种。因此，它产生的本身，就具有十分重要的深远的意义。

    市场各方为了宝钢权证的挂牌交易，已经做好了方方面面的必要准备：管理层近日连续出台相关法规，对权证的交易明确了各种规则；交易层面上，已经为权证的上市做好了电脑测试和模拟交易；各种媒体和各路券商，也为投资者投资权证做了大量的知识普及工作；万事具备，只欠东风。

    可以毫不夸张地说，在宝钢权证尚未正式上市之前，它就已经成为了投资者关注的焦点。许多投资者调集资金、制定操作方案，跃跃欲试，准备在宝钢权证上市时一试身手。不少人准备在第一天集合竞价时就参与交易，他们正在为以什么价位买入合适而苦恼。有人甚至猜测：宝钢权证会不会炒到像当年的宝安权证那样疯狂？

    宝钢权证的面市，不由人不想起当年的宝安权证。

    宝安权证是深圳A股市场上出现的第一个权证。也是我国A股历史上炒作最为疯狂的一个权证。当年投资品种稀少、投机风气盛行、市场法律法规并不完善的特定环境下，宝安权证一度成为市场爆炒的对象，其价格曾经高于其标的物———深宝安本身。但是，笔者认为，宝钢权证的上市，将不会成为宝安权证第二。

    伟大的先哲曾经指出，人不能两次跨入同样的河。时过境迁，物换星移，目前市场环境的巨大变化，决定了宝安权证的奇迹已经永远地成为了尘封的历史，宝钢权证的上市，不会重演宝安权证的疯狂。

    首先，比较起当年而言，目前证券市场法律法规相对健全，市场监管比较到位，如果把一个交易品种的价格操纵到疯狂的地步，将会受到严厉的查处，过度投机的风险较大，成本很高。

    其次，过去是投机风气盛行的时代，当时的股票本身，也不具备投资价值；炒股票是投机，炒权证也是投机，只是五十步笑一百步而已。而现在，投资理念已经深入人心，市盈率低于20倍的绩优蓝筹股虽然说还不够多，但相对而言也不能说少，投资者已经不缺值得投资的对象；因此，甘冒高风险去过度投机的跟风者不能说没有，但应该是不多了。

    其三，投资者队伍结构的变化，也决定了宝钢权证不会重演宝安权证的疯狂。当年的市场缺乏大资金的参与，机构投资者很少，因而一定的资金量就可以操纵某个品种；而现在市场已经形成了一个基金群，机构之间的博弈，将对过度投机产生抑制作用。

    笔者认为，对于权证这样的衍生品种，应该容许有适度的投机，但又不能炒作到疯狂的地步。在证券市场中，如果缺乏一定的投机，将会变成死水一潭，了无生气，难以吸引更多投资者的参与；而在权证这样的衍生品种中更是如此。权证历来都被投资者默认有一定的杠杆作用，缺少适度的投机，将难以发挥这一作用。但是，如果股票权证的价格高于其正股本身，那么，这就成了无效权证，也无法发挥权证的作用，这将使权证失去了自身的意义，这就成了过度投机和疯狂的炒作，这将对证券市场长期健康的发展起到负面的影响。

    就宝钢权证而言，至于什么价格是适度投机，什么价格是过度投机？笔者认为，应该由市场来决定，但最起码的底线，是其价格绝不应该超过其正股———宝钢股份。

    就投资者而言，最重要的，是在热情参与的同时，一定要有风险意识，注意控制好风险。

(责任编辑：吴飞)