少量参与，重在热身

下周一宝钢权证就将上市了，作为9年后的第一个权证品种，我觉得宝钢权证被炒作的可能性比较大，机会也比较多。我算过一笔帐：G宝钢当前价格在4.6元左右，根据深交所权证价格计算器模拟计算，权证理论价格在0.56元附近；如果后市G宝钢填满权价格涨到5.1元，则权证理论价格就达到0.92元，以小博大，权证的收益率要大大高于正股的收益率。所以，我也准备在上市首日试一试身手。

不过，收益大，风险也大。权证的话语权基本都在基金手里。根据基金二季度报告前十大重仓股统计，基金在第二季度末持有宝钢流通股的44.52%，意味着基金权证持有量也达到44.52%。因此，基金对权证的操作手法将对权证价格产生很大的影响，而且，这种高控盘状态也具有流动性风险。这对普通投资者来说较为不利。再加上还有T+0这样的新制度，对于我们经验不足的股民来说也是一个考验。初期阶段，我只打算以不超过20%的资金投资到宝钢权证上，先试一试身手，等长电权证上市后就有经验了。

市场历来有炒新习惯，预计宝钢权证上市初期会受到市场追捧，价格也会偏离价值，如果首日价格在0.65元以下，比较能接受，低于0.65元就投入10%资金，低于0.6元再投入10%的资金，如果当日价格能再涨到0.7元，就可以考虑做个T+0。如果首日开盘价格过高，超过0.7元，则观望，等到后市权证价格回落再介入。初期以练兵为主，投资时间也不宜过长，快进快出，决不追高。

历史为鉴，慎对投机

权证并不是我国证券市场的新事物，在90年代曾有过4年左右的发展历史。但由于当时市场条件和监管水平的局限，权证这种衍生工具的积极作用并没有得到很好发挥，相反，引起了极为严重的过度投机现象，最终导致权证被叫停。

我国股市的第一个权证是 1992年 6月沪市推出的大飞乐股票的配股权证。同年 10月 30日，深圳宝安公司在深市向老股东发行了我国第一张中长期(一年)认股权证：宝安 93认股权证，发行总量为 2640万张。宝安权证一发行就在市场上掀起了权证浪潮，从1992年11月5日上市至1993年11月2日停止交易，其实际价格几乎一直是在其理论价格之上运行，而且出现大幅度偏离。宝安权证上市以4.00开盘，最高曾炒到23.60元，几乎拉高近20.00元，最后又跌至2.35元摘牌。宝安权证实际价格在炒到最高价23.60元时，偏离其理论价格9.65元。这说明宝安权证已经完全沦为投机的工具。

1995年和 1996年，沪市推出江苏悦达、福州东百等股票的权证，深市则推出武凤凰、湘中意、厦海发、桂柳工、闽闽东等股票的权证。这些权证到期后，因为市场比较低迷，转配股无法实施，经管理层批准，权证延期交易半年。这一延期给庄家操纵市场提供了题材，引发市场对权证的疯狂炒作。正股价分别只有 4.3元和 3元多的厦海发、吉轻工，权证价格竟然比正股价格还高，分别达 6.78元和 5.24元。正股价为 7元左右的悦达股份，权证价格竟高达 15元。由于权证价格的暴涨暴跌，投机极为严重，以致监管层在 1996年 6月底终止了权证交易。

直至9年后的今天，我们重新迎来了权证。前车之鉴，本次管理层出台了相关法规，严防过度投机。《权证管理暂行办法》对可上市交易的权证标的股资格要求制定最严格的规定，这在一定程度上降低了机构对股价操纵的可能。另外监管层可以强化权证交易实时监控，加大对证券违法的执行力度，降低机构对股价的操作。前期上交所副总经理刘啸东在“中国权证发展高峰论坛”讲话中说，“宝钢权证不允许失败，我们将调用一切资源，全力配合宝钢权证平稳上市，包括准备引入做市商制”，“一旦权证的交易价格出现异常波动，上证所将有权根据《权证管理暂行办法》的相关规定，随时暂停其交易”。

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(责任编辑：吴飞)