市场翘首以待的股改纲领性文件——《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，日前终于亮相，这意味着股改工作进入全面推进阶段。业内预测，《指导意见》对股改进程中的一系列模糊领域进行了全面廓清，将对市场未来走势产生重大影响。

　　新老划断择机进行

　　“新老划断”是对市场影响甚大的敏感问题，此前坊间盛传“年内实行新老划断”，尤其是中小板的新老划断还会更早。对此，《指导意见》中明确提出：根据股权分置改革进程和市场整体情况，择机实行“新老划断”。

　　业内认为，这种提法表明管理层十分重视股市的二级市场表现，不会在市场还处于低迷市道的情况下匆忙恢复新股发行。日前，证监会主席尚福林表态：“现在的任务首先是搞好股权分置改革。新老划断的时间点最终确定仍需要审时度势。”《指导意见》在新老划断问题上的态度无疑有利明确市场预期，减轻投资者对后市扩容压力的恐惧心理。

　　股改没有第三批试点

　　对于后续股改的推进方式问题，《指导意见》提出，股改要“成熟一家，推出一家”。分析人士认为，此前证监会关于股改不设第三批试点的说法得到证实，在第二批股改试点完成后，股改即将全面铺开。而且《指导意见》表示：支持绩优大型企业通过其控股的上市公司定向发行股份实现整体上市。

　　来自券商投行人士消息称，下一批股改名单中，二线蓝筹股有望成为主角，尤其是一些央企上市公司和地方国资上市公司。

　　实际上，昨天的市场已经迅速对此有所反应。在中石化的坚决做多带动下，深沪本地股昨天再度走强，中小板的绩优个股走势回暖。有机构研究人员认为，随着《指导意见》的出台，如果下一步股改重心能如期引导到二线蓝筹上市公司上，引导资金进入一个以价值为核心的领域，这对行情的未来发展更为有利。

　　股改创新带来投资机会

　　《指导意见》对前两批试点中出现的种种创新性方案给予了肯定，如针对大股东增持行为，出台了具有实质性力度的扶持政策。业内认为，在试点过程中，共有19家公司的控股股东承诺将在一定条件下增持流通股份，《指导意见》从资金上为大股东主动增持流通股份提供支持，有利于鼓励未来股改方案中的增持计划，无疑也有利于稳定市场走势。

　　另外，《指导意见》还提出，“鼓励证券交易机制和产品创新，推出以改革后公司股票作为样本的独立股价指数，研究开发指数衍生产品”。业内分析认为，这些条款中透露出一系列重要信息：G股指数的即将推出，“指数衍生产品”即股指期货的可能性，还有权证市场的发展，为未来股市的种种衍生产品预留种种接口。本周以来宝钢权证的热炒，表明市场对这些金融衍生产品具有极大的需求。借股改的东风，推进市场多元化产品的创新，将是一条双赢的发展道路。

　　新闻链接

　　《关于上市公司股权分置改革指导意见》摘录

　　○股改试点顺利完成，政策预期和市场预期逐渐趋于稳定，总体上具备了转入积极稳妥推进的基础和条件。中国证监会将制定《上市公司股权分置改革管理办法》，规范股改工作。

　　○鼓励上市公司或大股东采取稳定价格预期的相关措施，通过大股东股份质押贷款、发行短期融资券、债券等商业化方式，为上市公司大股东增持股份提供资金支持；鼓励在股改方案中做出提高上市公司业绩和价值增长能力的组合安排。

　　○改革要积极稳妥、循序渐进，成熟一家，推出一家，实现相关各方利益关系的合理调整。根据股改进程和市场整体情况，择机实行“新老划断”。完成股改的上市公司优先安排再融资，可以实施管理层股权激励。

　　○对于同时存在H股或B股的A股上市公司，由A股市场相关股东协商解决股权分置问题。对于绩差公司，鼓励以注入优质资产、承担债务等作为对价解决股权分置问题。

　　○推出以改革后公司股票作为样本的独立股价指数，研究开发指数衍生产品。完善协议转让和大宗交易制度，在首次公开发行和再融资中引入权证等产品。

　　○支持券商综合利用各种可行的市场化融资方式，有效改善流动性状况；继续完善鼓励社会公众投资的税收政策；推动企业年金入市，扩大社保基金、QFII入市规模，放宽保险公司等大型机构投资者股票投资比例限制。

(责任编辑：张雪琴)