国内最大的煤炭上市公司之一兖州煤业公布了2005年半年报,受惠于行业景气业绩平稳增长。

　　煤炭行业景气高涨在今年上半年是有目共睹的,煤炭价格的上涨在兖州煤业的半年报中也有所体现。上半年,公司煤炭销售平均价格达395.53元/吨,同比增长44%。其中,国内煤炭销售平均价格为369.84元/吨,同比增长49%；出口煤炭销售平均价格为485.37元/吨,同比增长38.5%。出口煤炭的销售平均价增幅略低,与出口煤碳合同签订周期有关,一般新一年的出口合同是在二季度开始执行,一季度执行多为上一年合同。兖州煤业一季度出口销售平均价格为454元/吨,而二季度达到了539元/吨,可见下半年出口业务的价格增长将有保证。而国内煤炭下半年的价格将有所回落,这在二季度已经有所体现。兖州煤业二季度国内煤炭平均销售价格为364元/吨,较一季度的375.66元/吨下降3.1%,价格见顶基本成定局。

　　对于兖州煤业而言,生产经营的最大困难是现有煤矿压煤村庄的搬迁问题,这一问题在去年有所体现,今年上半年问题更为突出。由于现有煤矿压煤村庄的搬迁不能如期进行,对公司的影响有两方面:一是煤炭产量下降,二是搬迁费用增加带来的成本增加。上半年兖州煤业生产原煤1844万吨,同比减少137万吨,这是自2003年产量超4000万吨后公司产量的持续下降,压煤村庄没能按期搬迁是主要原因。受这一因素影响,预计2005年全年公司产量较去年继续小幅下降,销售目标在3800万吨以下。现有煤矿压煤村庄的搬迁带来的成本增加在上半年异常迅猛,为历史罕见,吨煤土地塌陷费达到了21.62元/吨,而在去年以前这一数据多在7.5元以下,增长近2倍。目前来看,压煤村庄搬迁问题在短时间内难以解决。

　　除土地塌陷费大幅增长外,出口退税率降低、安全生产费、专项发展基金、原材料价格上涨、工资上涨、安全投入增加等都有一定幅度的增长,而产量下降使单位固定成本分摊增加也影响了产品的毛利率。上半年,公司煤炭业务毛利率为58.88%,较去年全年略有增长,但同比有1个多百分点的下降,可见,虽然产品价格出现了近4成的增长,但成本增长同步,增收带来的增利的效果有一定影响。

　　由于原有业务进入平稳发展期,兖州煤业将重点放在了新建、收购煤矿和煤炭深加工项目上。公司已用7.76亿元控股设立了榆林能化,主要从事生产60万吨甲醇、20万吨醋酸及其配套煤矿项目筹建,目前正在建设中。近2亿元收购的澳洲南田煤矿上半年仍在做恢复生产前的准备,山东荷泽、赵楼两矿的收购、新建进展缓慢。

　　综上所述,在行业景气出现变化的背景下,兖州煤业将继续其平稳发展的趋势,预计全年每股收益0.62元。自年初以来,公司股价持续回落,在完成除权分红后虽略有反弹但中期均线仍对股价有较大压制作用,考虑股权分置改革的含权效应,目前股价与H股基本持平,投资评级维持"中性"不变。

(责任编辑：姜隆)