基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司

　　基金托管人：中国光大银行

　　送出日期：２００５年８月２５日

　　重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。

　　基金托管人－－中国光大银行根据本基金合同规定，于２００５年８月１２日复核了本报告中的财务指标、净值表现、财务会计报告和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本半年度报告摘要摘自半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读半年度报告正文。

　　一、基金简介

　　（一）基金简称：中融景气行业基金

　　基金代码：１２１００２

　　深交所行情代码：１６１２０２

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：２００４年４月２９日

　　期末基金份额总额：１，３９１，６８７，４９３．７０份

　　（二）基金投资目标

　　本基金的投资目标是“积极投资、追求适度风险收益”，即采取积极混合型投资策略，把握景气行业先锋股票的投资机会，在有效控制风险的基础上追求基金资产的中长期稳健增值。

　　基金投资策略

　　本基金采取主动投资管理策略，通过研判行业景气状况、行业经济变化前景、股票市场未来走势和上市公司盈利能力变动趋势、以及利率预期和债券收益率曲线变动趋势，在有效控制系统风险的基础上，贯彻实施以下投资策略：

　　１、类别资产配置策略

　　除现金资产外，本基金所涉及的类别资产配置，主要是景气行业先锋股票组合与债券投资组合的投资配置。

　　本基金具有积极型股票—债券混合基金特征，其中，股票、固定收益证券和现金的基准配置比例分别为７５％、２０％和５％、，但股票和固定收益证券两大类盈利性资产可依据市场风险收益状态进行调整，许可变动范围分别为７５％～２０％和２０％～７５％，即：在基准比例基础上，运用优化型动态投资组合保险策略调整股票与固定收益证券两类资产配置比例，以便在保障固定收益证券组合产生的稳定收益的同时，灵活地根据股票市场变动趋势，适时跟踪调整股票投资比例，在牛市时增持股票，熊市减持股票，获得风险有效控制下的收益最大化。

　　２、股票投资策略

　　在有效控制市场系统风险的基础上，遵循行业优化配置和行业内部股票优化配置相结合的投资策略。以行业和个股相对投资价值评估为核心，遵循合理价值或相对低估值原则建构股票组合。依据持续的行业和个股投资价值评分结果调整行业与个股的配置权重，在保障流动性的前提下，适度集中投资于有较高投资价值的景气行业先锋股票。

　　（１）在宏观经济运行和经济景气周期监测的基础上，从经济周期因素评估、行业政策因素评估、产业结构高级化因素评估和行业基本面指标评估四个方面遴选景气行业并展开行业相对投资价值评估，依据评估结果适时调整投资组合中的不同行业股票的权重，把握行业轮换投资机会。

　　（２）通过公司基本面的深度研究和市场面的权衡比较，在运用主业显著标准、行业地位标准和市场地位标准确定有行业代表性的股票初选库后，综合评价公司经营素质、未来盈利增长前景及盈利增长的稳定性和持续性，根据成长性和价值性指标遴选出行业先锋股票备选库。在此备选库的基础上，以未来两年的预期动态市盈率为主要定量参考指标，结合公司基本面、行业内竞争地位和独特性、股票流动性和股票市场运行特点，给出各行业先锋股票的投资价值排序评价。最后，依据相应的投资价值排序评价确定行业内股票配置结构。

　　３、债券投资策略

　　采取主动投资管理策略，通过利率预期、收益曲线变动趋势研判，在有效控制系统风险的基础上，贯彻实施以下具体投资策略：

　　（１）在收益曲线变动趋势研判和估值分析的基础上，债券投资遵循合理价值或低估值原则建构组合，并以久期管理为中心，采取利率预期互换策略、收益差互换策略、定息与浮息债互换策略调整组合配置结构；

　　（２）根据债券组合头寸，利用银行间与交易所市场利率差异和市场短期失衡现象，合理进行无风险或低风险套利，最大化短期投资收益。

　　基金业绩比较基准

　　业绩比较基准＝５％×同业存款利率＋２０％×中信全债指数＋７５％×中信标普３００指数

　　注：１、中信全债指数即原中信债券指数；

　　２、中信标普３００指数是中信证券股份有限公司和标准普尔（Ｓｔａｎｄａｒｄ　＆　Ｐoｏｒ＇ｓ）共同开发的中国Ａ　股市场指数。自发布之后中信标普３００　指数在延续原中信指数点位和沿用其指数代码的基础上取代原来的中信指数。

　　风险收益特征

　　采取积极型投资策略，主要投资于景气行业先锋股票，具有适度风险回报特征，其风险收益高于平衡型基金，低于纯股票基金。

　　（三）基金管理人名称：国投瑞银基金管理有限公司

　　　ＵＢＳ　ＳＤＩＣ　Ｆｕｎｄ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　Ｃｏｍｐａｎｙ　Ｌｉｍｉｔｅｄ

　　信息披露负责人：苏日庆

　　联系电话：（０７５５）８２９０４１６７

　　传真：（０７５５）８２９０４０１０

　　电子邮箱：Ｒｉｑｉｎｇ．ｓｕ＠ｕｂｓｓｄｉｃ．ｃｏｍ

　　注：本公司已于２００５年７月２７日公告信息披露负责人由周光林更换为苏日庆。

　　（四）基金托管人名称：中国光大银行

　　信息披露负责人：张建春

　　联系电话：（０１０）６８５６０６７５

　　传真：　（０１０）６８５６０６６１

　　电子邮箱：ｚｊｃ＠ｃｅｂｂａｎｋ．ｃｏｍ

　　（五）登载半年度报告正文的管理人互联网网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｕｂｓｓｄｉｃ．ｃｏｍ

　　半年度报告置备地点：深圳市福田区深南大道投资大厦第三层

　　二、主要财务指标和基金净值表现

　　（一）主要财务指标（未经审计）

　　注：以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（二）基金净值表现

　　１． 中融景气行业基金历史各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表

　　２． 中融景气行业基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

　　三、管理人报告

　　（一）基金管理人及基金经理简介

　　国投瑞银基金管理有限公司（简称“本公司”），原名中融基金管理有限公司，经中国证券监督管理委员会批准，于２００２年６月１３日正式成立。注册资本为１亿元人民币，注册地深圳。

　　经中国证监会（证监基金字［２００５］４５号）、中华人民共和国商务部（商外资资审字［２００５］００６６号）和国务院国有资产监督管理委员会（国资产权［２００５］５０９号）批准，瑞士银行股份有限公司（ＵＢＳ　ＡＧ）受让本公司原股东国家开发投资公司持有的公司４％的出资和国投电力公司持有的公司４５％的出资。转让后，本公司股东及其出资比例为：国投弘泰信托投资有限公司５１％，瑞士银行股份有限公司（ＵＢＳ　ＡＧ）４９％。本公司同时获准更名，更名后的中文名称为：国投瑞银基金管理有限公司，英文名称为：ＵＢＳ　ＳＤＩＣ　ＦＵＮＤ　ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ　ＣＯ．ＬＴＤ。公司法定代表人变更为施洪祥先生。本公司已按有关规定于２００５年６月８日在深圳市工商局办理完毕工商变更相关手续。

　　截止２００５年６月底，公司管理三只基金，一只封闭式基金：基金融鑫，扩募后的基金份额为８亿份。两只开放式基金：中融融华债券型基金，于２００３年４月１６日成立，首发规模为２５．８７亿份；中融景气行业证券投资基金，于２００４年４月２９日成立，首发规模为２１．９６亿份。

　　基金经理马志新先生，工学学士，１０年证券投资管理经验。曾任广西信托投资公司深圳证券业务部副总经理，市场开发部副总经理；国信证券公司投资研究中心、投资管理部、资产管理部特级研究员、投资经理；２００３年１１月加入本公司，２００４年４月起任本基金估值经理，２００４年１０月起任本基金基金经理。

　　（二）基金运作的遵规守信情况说明

　　在报告期内，本基金管理人遵守《证券投资基金法》及其系列法规和《中融景气行业证券投资基金基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决策规范，基金运作整体合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。

　　（三）基金经理工作报告

　　上半年，股票市场基本呈下跌趋势，其中仅２、３月和６月出现了短暂的向上波动。上证综合指数由年初１２６０点下跌到６月底的１０８１点，跌１４．２％，同期基金单位净值跌２．１０％。基金在上半年基本坚持了“精选结构”的原则，持有稳定类和消费类资产，对投资和进出口相关股票作阶段性投资，同时在５、６月份后增加了电力尤其是火电股和其它行业中估值较具吸引力的股票配置比重。

　　下半年，市场面临宏观经济温和减速、公司盈利增长趋缓、政策利多、　股权分置效应等多重因素的影响，投资者信心将受到多方面的激励和考验。同时，经过持续下跌，Ａ股的估值水平尤其是部分核心股票在考虑合理“对价”的情况下已经呈现比较明显的投资价值，将逐步吸引长线资金的关注，表现为多头力量的凝聚。因而，这种市场内在的冲突必然导致走势多变，市场的结构性特征仍将比较明显。

　　总体而言，基金下半年仍然将坚持“关注个股，精选结构”的原则，致力于中、长期持续回报。

　　四、托管人报告

　　中国光大银行根据《证券投资基金法》及相关法规、《中融景气行业证券投资基金基金合同》和《中融景气行业证券投资基金托管协议》，托管中融景气行业证券投资基金（以下简称中融景气基金）。

　　２００５年上半年，中国光大银行在中融景气基金托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》等法律法规及相关实施准则、基金合同、托管协议和其他有关规定，依法安全保管了基金的全部资产，没有发生任何损害基金份额持有人利益的行为，诚实信用、勤勉尽责地履行了作为托管人所应尽的义务。

　　２００５年上半年，中国光大银行依据《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》等法律法规及相关实施准则、基金合同、托管协议和其他有关规定，对基金管理人———国投瑞银基金管理有限公司（原中融基金管理有限公司）进行了监督，未发现基金管理人在投资运作、基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等方面存在损害基金份额持有人利益的行为。

　　本托管人依法对基金管理人———国投瑞银基金管理有限公司（原中融基金管理有限公司）编制的“中融景气行业证券投资基金二零零五年半年度报告”进行了审核，报告中相关财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容是真实、准确和完整的。

　　中国光大银行基金托管部

　　２００５年８月１２日

　　五、财务会计报告（未经审计）

　　（一）半年度会计报表

　　中融景气行业证券投资基金

　　资产负债表

　　２００５年０６月３０日人民币元

　　中融景气行业证券投资基金

　　经营业绩表

　　自２００５年１月１日至２００５年６月３０日止期间人民币元

　　中融景气行业证券投资基金

　　基金收益分配表

　　自２００５年１月１日至２００５年６月３０日止期间人民币元

　　中融景气行业证券投资基金

　　基金净值变动表

　　自２００５年１月１日至２００５年６月３０日止期间　人民币元

　　（二）会计报表附注

　　１． 主要会计政策及会计估计

　　本基金半年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表一致。

　　２． 重大会计差错及更正

　　本报告期内未发生重大会计差错。

　　３． 税项

　　个人所得税

　　根据财政部、国家税务总局财税字【２００２】１２８号文《关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》，基金取得的股票的股息、红利收入及债券的利息收入，由上市公司及债券发行企业在向基金派发股息、红利收入及债券的利息收入时代扣代缴２０％的个人所得税。

　　自２００５年６月１３日起，根据财政部、国家税务总局财税【２００５】１０２号文《关于股息红利个人所得税有关政策的通知》及财税【２００５】１０７号文《有关个人所得税政策的补充通知》，对证券投资基金从上市公司分配取得的股息红利所得，扣缴义务人在代扣代缴个人所得税时，减按５０％计算应纳税所得额。

　　４． 关联方关系及其交易

　　（１）关联方关系

　　注：关联方关系中管理人股东的变化事项请参阅本报告“重大事件揭示”中的第（一）项。

　　（２）关联方交易

　　Ａ．通过关联方席位进行的交易

　　Ｂ．基金管理人及托管人报酬

　　ａ 基金管理人报酬

　　Ｉ 基金管理费按前一日的基金资产净值的１．５％的年费率计提，计算方法如下：

　　Ｈ＝Ｅ×１．５％÷当年天数

　　Ｈ为每日应支付的基金管理费

　　Ｅ为前一日的基金资产净值

　　ＩＩ 基金管理费每日计算，逐日累计至每月月底，按月支付；由基金托管人于次月前两个工作日内从基金资产中一次性支付给基金管理人。本基金于本期应支付基金管理人管理费共１１，４５７，４９８．２０元，其中已支付基金管理人９，８８２，７７９．７６元，尚余１，５７４，７１８．４４元未支付。（２００４．０４．２９至２００４．０６．３０期间共提取管理费５，４７２，１５７．４９元）

　　ｂ 基金托管人报酬

　　Ｉ 基金托管费按前一日的基金资产净值的２．５０‰的年费率计提。计算方法如下：

　　Ｈ＝Ｅ×２．５０‰÷当年天数

　　Ｈ为每日应支付的基金托管费

　　Ｅ为前一日的基金资产净值

　　ＩＩ 基金托管费每日计算，逐日累计至每月月底，按月支付；由基金托管人于次月前两个工作日内从基金资产中一次性支取。本基金于本期应支付基金托管人托管费共１，９０９，５８２．９９元，其中已支付基金托管人１，６４７，１２９．９３元，尚余２６２，４５３．０６元未支付。（２００４．０４．２９至２００４．０６．３０期间共提取托管费９１２，０２６．２２元）

　　5． 流通转让受到限制的基金资产

　　（１）　新股

　　Ａ． 受限原因：基金作为一般法人或战略投资者认购的新股，根据基金与上市公司所签订认购协议的规定，在约定期限内不能自由流通。

　　Ｂ． 估值方法：股票上市前以成本估值，上市后以估值日在证券交易所挂牌交易的收盘价估值。

　　截止２００５年６月３０日，本基金持有的流通转让受到限制的新股明细项目列示如下：

　　（２）　实施股权分置改革方案停牌股票

　　Ａ． 受限原因：拟实施股权分置改革方案的上市公司，自《股权分置改革试点重大事项公告》发布日起停牌，直至公司董事会相关股权分置改革方案决议公告次日复牌。

　　Ｂ． 估值方法：以停牌前一交易日的收盘价估值。

　　截止２００５年６月３０日，本基金持有的因实施股权分置改革方案而停牌时的股票明细项目列示如下：

　　六、基金投资组合报告（截止２００５年６月３０日）

　　（一）基金资产组合情况

　　（二）按行业分类的股票投资组合

　　（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票

　　注：投资者欲了解本报告期末基金投资的所有股票明细，应阅读登载于国投瑞银基金管理有限公司网站（ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｕｂｓｓｄｉｃ．ｃｏｍ）的半年度报告正文。

　　（四）股票投资组合的重大变动

　　１． 累计买入价值超出期初基金资产净值２％的股票明细

　　２． 累计卖出价值超出期初基金资产净值２％的股票明细：

　　３． 买入股票成本总额及卖出股票收入总额

　　（五）按券种分类的债券投资组合

　　＊注：本基金持有的金融债均为可计入国债投资比例的政策性金融债。

　　（六）债券投资前五名债券明细

　　（七）投资组合报告附注

　　１． 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的，也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　２． 基金投资的前十名股票均属于基金合同规定备选股票库之内的股票。

　　３． 其他资产构成

　　４． 处于转股期的可转换债券明细

　　七、基金份额持有人户数、持有人结构

　　八、开放式基金份额变动

　　九、重大事件揭示

　　（一）公司股东出资转让、公司更名及法定代表人变更

　　中融基金管理有限公司（以下简称“公司”）经中国证监会（证监基金字［２００５］４５号）、中华人民共和国商务部（商外资资审字［２００５］００６６号）和国务院国有资产监督管理委员会（国资产权［２００５］５０９号）批准，瑞士银行股份有限公司（ＵＢＳ　ＡＧ）受让本公司股东国家开发投资公司持有的公司４％的出资和国投电力公司持有的公司４５％的出资。转让后，公司股东及其出资比例为：国投弘泰信托投资有限公司５１％，瑞士银行股份有限公司（ＵＢＳ　ＡＧ）４９％。公司同时获准更名，更名后的中文名称为：国投瑞银基金管理有限公司，英文名称为：ＵＢＳ　ＳＤＩＣ　ＦＵＮＤ　ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ　ＣＯ．ＬＴＤ。公司法定代表人变更为施洪祥先生。目前公司已经完成了以上变更事项的工商登记手续，于２００５年６月１０日在中国证监会指定媒体公告并报中国证监会备案。

　　由于本次变更事项不涉及到法人主体的灭失以及权利义务的转移，因此不影响原中融基金管理有限公司已签署的全部法律文件的效力及其履行。鉴于此，原中融基金管理有限公司的全部法律权利和义务由国投瑞银基金管理有限公司依法承担。

　　（二）董事及高管人员变更

　　经国投瑞银基金管理有限公司（以下简称“公司”）２００５年临时股东会审议通过，同意公司董事武铁锁、王卫民、岳克胜、杨光裕、聂皖生、韩国均、吴晓求、郝珠江、周小明、任俊杰、薛云奎辞去公司董事职务。选举施洪祥、祝要斌、洪树坚、赵辛哲、洪崎、崔利国、李子仪出任公司董事，其中洪崎、崔利国、李子仪为独立董事。

　　经公司董事会审议通过，选举施洪祥先生担任公司董事长职务，聘任苏日庆先生担任公司督察长职务。施洪祥先生和苏日庆先生的任职资格已经中国证监会核准（证监基金字［２００５］４４号）。聘任万朝领先生继续担任公司总经理职务。同意武铁锁先生辞去董事长职务、周光林先生辞去公司督察长职务。

　　新任公司董事及高管人员简历：

　　施洪祥先生（董事长），４４岁，中国籍，工学学士，现任国家开发投资公司党组成员、副总裁，国投弘泰信托投资有限公司董事长。曾任红塔证券股份有限公司、中银国际证券有限公司和中银基金管理有限公司董事，国投华靖电力股份有限公司副董事长，国家开发投资公司战略发展部主任、金融投资部总经理，国家开发投资公司电力事业部副主任、处长，国家能源投资公司水电项目部处长、副处长，水电部基建司干部。

　　祝要斌先生（董事），４３岁，中国籍，硕士，现任国投弘泰信托投资有限公司副总经理、国投金融投资部总经理助理。曾任国家开发投资公司战略发展部处长，国融资产管理公司部门经理，国家原材料投资公司项目一部副处长，青海西宁特钢公司助理工程师。

　　洪树坚先生（董事），５５岁，中国香港籍，企业管理硕士，现任瑞士银行（香港）环球资产管理董事总经理，大中华区主管。曾任瑞士银行（香港）私人银行产品策划区域主管，　渣打银行（香港）私人银行全球市场及分销主管，列知顿士登银行亚洲区业务代表，花旗（香港）银行助理副总裁。

　　赵辛哲先生（董事），５０岁，中国台湾籍，工商管理硕士，现任ＵＢＳ瑞银资产管理公司瑞银投资信托（台湾）公司董事长。曾任瑞士银行台北分行总经理、副总经理，西太平洋银行台北分行协理、经理。

　　洪崎先生（独立董事），４８岁，中国籍，博士，现任中国民生银行副行长。曾任中国民生银行总行营业部、北京管理部行长，交通银行北海支行行长，中国人民大学证券研究所副所长，中国人民银行总行主任科员。

　　崔利国先生（独立董事），３５岁，中国籍，博士，法学硕士，现为北京市观韬律师事务所创始合伙人，担任该所管理委员会主任。现兼任中华全国律师协会金融证券专业委员会委员，北京律师协会资本市场与证券专业委员会主任，金融街商会常务理事兼副秘书长。曾任北京诚实律师事务所律师、北京印刷集团制版厂法律顾问。

　　李子仪先生（独立董事），６０岁，美国籍，工商管理硕士，退休。曾任美国邓白氏咨询（上海）有限公司总经理，美国摩托罗拉公司市场及销售总监，美国威士国际组织高级经理、驻中国首席代表、項目总监。

　　万朝领先生（总经理），４４岁，经济学博士，高级经济师。曾任中融基金管理有限公司总经理，国信证券有限责任公司首席证券分析师、研究策划中心总经理兼收购兼并部总经理、总裁办主任、中国投资银行深圳分行人事处处长、行长办公室主任，中共深圳市委政策研究室科长、副处长、中共广东省委政策研究室副科长、广东省青年社会科学者协会副秘书长。

　　苏日庆先生（督察长），４３岁，理工硕士和工商管理硕士。曾任国家开发投资公司资深项目经理，中银国际证券有限公司和红塔证券股份有限公司董事，国泰君安证券股份有限公司、兴业基金管理有限公司和国泰君安投资有限公司监事，国家开发投资公司金融投资部处长，国投弘泰信托投资有限公司审计稽核部经理，国融资产管理公司投资银行部、证券投资部经理，湖北金源水电投资公司董事、副总经理、总经理，国家能源投资公司国能中型水电公司项目部经理、经营部经理、计财部副经理，水电部政策研究室主任科员。

　　上述事项已于２００５年６月１８日在中国证监会指定媒体公告并报中国证监会备案。

　　（三）基金租用专用交易席位事宜的情况

　　本管理人在租用证券机构席位上符合中国证监会《关于加强证券投资基金监管有关问题的通知》（证监基字［１９９８］２９号）中关于“每只基金通过一个证券经营机构买卖证券的年成交量，不得超过该基金买卖证券年成交量的３０％”的规定。

　　公司在考核多家证券经营机构的财务状况、经营状况、研究水平后，在报告期内新租用中银国际证券有限责任公司的席位作为中融景气行业基金交易席位。

　　报告期内，本基金通过各证券公司专用席位进行的股票、债券及回购交易和佣金情况如下：

　　１． 席位租用情况

　　２． 股票交易情况

　　３． 债券交易情况

　　４． 回购交易情况：本报告期内未发生回购业务

　　５． 佣金情况

　　６． 席位租用变化情况

　　（四） 其他重要事项

　　除上述事项外，本报告期内发生的其他重要事项如下：

　　十、备查文件目录

　　（一）《关于同意中融景气行业证券投资基金设立的批复》（证监基金字［２００４］２８号）

　　（二）《中融景气行业证券投资基金基金合同》

　　（三）《中融景气行业证券投资基金托管协议》

　　（四）国投瑞银基金管理有限公司营业执照、公司章程及基金管理人业务资格批件

　　（五）本报告期内在中国证监会指定信息披露报刊上披露的信息公告原文

　　（六）中融景气行业证券投资基金２００５年半年度报告原文

　　查阅地点：深圳市福田区深南大道投资大厦第三层

　　网址：https://www.ubssdic.com

　　国投瑞银基金管理有限公司

　　二零零五年八月二十五日

(责任编辑：姜隆)