整理不充分，短期不乐观！

昨日受股改指导性意见出台刺激，指数小幅回升。意见本身仍然是偏重于对股改的进一步说明，消除投资者对股改的恐惧心理，对于市场并没有太多的利好含义。指数的调整仍然是技术性质的。值得关注的是，意见指出了对关系国计民生及国家经济命脉的重要行业和关键领域，以及国民经济基础性和支柱性行业中的国有控股上市公司，国家要保证国有资本的控制力、影响力和带动力，必要时国有股股东可通过证券市场增持股份。这一点是比较重要的。对于管理层来讲掌握国家经济命脉的重要行业和关键领域是极为重要的，因此对于这些领域的品种我们认为减持力度不会很大，上市公司会掌握相当部分的股权，以保证控股地位。比如银行、钢铁、石化等具有战略地位的行业，减持力度并不会很大。但是对于一些非战略行业，相对减持比例会比较大，尤其是一些效益不好的企业，作为管理层来讲反而有迫切减持的需求。这些企业对于管理层来讲实际上是一些包袱，其自身已经无力扭转经营上的被动局面，如果能够减持出去让其他资本介入经营对于双方来讲是一件双赢的事情。因此可以这样总结一下，管理层对于国有股减持是有选择的减持，并非一刀切。因此这一点对于我们今后的操作来讲也是比较重要的。可以这样认为，一些非战略行业，非关键领域并且经营情况不理想的品种在未来的减持中将是重点。因此今后选择品种上仍然要注意行业潜力以及公司质地。实际上从经营者的角度来看，真正具备发展潜力的企业是不会轻易减持的。归根结底，行业地位、企业质地将决定其减持的状况。减持与增持的变化之间主要仍是要看企业质地如何。如果企业的管理者认为二级市场的股价已经远远的低于其实际价值，那么企业会增持自己的股票，相反则减持。因此未来的股改正式拉开后，对于股票价格的评估也不能一刀切。我们认为在全流通的条件下，企业的价值将被提到前所未有的高度。因此市场的投资理念会发生比较大的变化，如何在全流通背景下对企业进行估值将是今后考验投资者的新课题。

技术走势上，周四盘中虽然出现跳水，但是尾盘有所回升。钢铁和煤炭受到价格下跌的影响出现一定的下调。这些周期性品种的下跌仍然没有结束，因此在长时间内将成为市场的空方力量。商业板块表现一直比较稳定而又强劲，广州友谊(行情,论坛)、新华百货(行情,论坛)稳步上推，并没有出现幅度较大的调整。中兴商业(行情,论坛)等也表现比较活跃。盘中迹象表明，在传统蓝筹股步步退潮的情况下，新兴板块正在逐步的浮出水面。并且可以很明显的看出来，新兴板块与国家的宏观调控政策是非常相关的。比如刚才提到的商业板块，还有前期推荐的白酒板块等等都是属于国家扶持的行业。投资者可以按照宏观调控行业调整来寻找未来的潜力行业。另外中小板的强势不改，短期内仍将出现第二次活跃的机会，目前可以短线积极关注。

七月投资/赵文

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(责任编辑：康慧)