在行政化的选择权面前，投行的专业能力和方案设计水平都成为附属的东西股改大餐加剧券商贫富分化

    作为目前唯一可做的投行业务，股改保荐成为所有具备资格券商的争夺重点，在激烈的竞争环境当中，券商想出各种办法来获取业务资源。记者了解到的最新情况是，在券商对股改项目的争夺战中，出现了越来越浓厚的行政分配色彩。有券商人士指出，在行政化的选择权面前，投行的专业能力和方案设计水平都成为附属的东西。券商只能比股东背景、管理层人脉。股改盛宴根据行政化方法划定券商座席，无疑会影响到近几年的投行业务格局。

    行政力量分配资源

    据知情人士透露：一家耗资不菲、千方百计吸纳了十数名保荐人的中型券商目前居然连一单股权分置业务也未拿下，原因就在于没有借以争取业务的官方资源。在业务争夺中屡战屡败。投行本来在股权分置业务中就所获不多，前期的争取成本甚至高于项目收益，最后得不偿失。

    华南一家小型券商总裁向记者透露：“上半年本来争取到一单股权分置业务，上市公司也属意我们公司，但当地国资委推荐了其它三家券商，在四家券商竞标的前夕又取消了我们的竞标资格。煮熟的鸭子就这样飞走了。”他感慨：目前在股改业务中已呈现两大趋势：一是保荐费价格越来越低，二是国资管理部门介入的越来越深。

    多家券商表示：投行战一直是一场资源和人脉大战，但方案设计能力出色、服务到位的小投行也有生存机会。而股改业务较之传统的投行业务更加非市场化，国资管理部门的意图已影响到上市公司对股改保荐券商的市场化选择。

    市场份额贫富悬殊

    有投行人士透露说，目前市场中资质较好、股改难度小的上市公司资源已基本被瓜分完毕，从市场份额的分布情况来看，一些具备雄厚股东背景、业务资源丰富的大券商成为最大的赢家，而近年来上升势头明显的新兴券商却是门庭冷落。

    据了解，在头两批股改项目中表现抢眼的大券商已经形成了良好的品牌效应，其后续的市场开拓工作进展得非常顺利，如一家创新试点券商，目前手中握有30多个准备进行的股改项目，由于项目数量过多，该公司不得不婉拒主动找上门来的上市公司。在第二批股权分置改革项目中，就曾有大券商因为保荐人数量不够，不得不把保荐机构的资格让给其他券商，自己只担任财务顾问，不过该券商还是拿到了绝大多数的收费。

    股改资源行政化分配的趋势更加剧了券商间贫富分化的现象，券商人士称，在对行政资源的占有方面，大券商具备中小券商难以匹敌的优势，这些券商往往拥有雄厚的股东背景、丰富的人脉资源，再加上长期以来形成的良好品牌形象，很容易博得各级国资部门的青睐。

    中小券商迫于经营压力，在无法找到更好竞争手段的情况下，只好放低身段，以降低收费作为同大券商竞争的主要手段，这直接导致目前股改保荐收费呈现日渐走低的现象。不过中小券商的降价手段对于掌握市场话语权的大券商影响不是很大，有业内人士透露，一些业务资源丰富的大券商都能够比较好的执行价格标准。

    营业部资源助力项目争夺

    股改工作需要与投资者进行大量的沟通，以获得投资者的信息，因此那些拥有丰富业务资源的券商更容易获得上市公司的认同。据了解，上市公司通常比较关注券商两个方面的指标：一个是拥有的营业部数量和开户数量，另外一个是券商控股或参股的基金公司数量。

    广发证券在头两批股改项目中取得比较不错的成绩，该公司有关人士称，营业部系统在股改业务当中发挥了重要作用。

    券商手中拥有的机构客户也是上市公司比较关注的因素，那些拥有控股或者参股基金公司的券商更有优势，通过券商的网络，上市公司可以跟基金等机构客户保持良好的沟通，方案通过的可能性更大一些。