疯狂一周的投机“极品”——宝钢权证终于在周五首次出现实际下跌走势，最后报收１．８０７元，但仍远远高出基金们定价模型的理论估值。５个交易日内，８８亿热钱席卷而过，更让投资者目瞪口呆。

　　尽管有市场人士预测，“短线投机者有可能把宝钢权证价格推到２．５元以上”，但长电等后浪推前浪涌出的权证可能再也难现如此火爆的情形。

　　宝钢权证首次下跌

　　由于持续火爆，宝钢权证的下跌似乎早已是“人心所向”，市场空声一片。

　　昨日宝钢权证再度高开低走，全天主要的短炒获利机会集中在９点４０分到１０点２０分的区区４０分钟之内，之后的一路振荡下滑使得权证价格最后以１．８０７元报收，下跌１．２６％，这也成为宝钢权证上市以来的首日下跌，之前周四虽然收出一根阴线，但实际涨幅仍旧是正值。

　　“相比前四天的疯狂走势，宝钢权证明显已经到了阶段性的重要阻力位置。”一位近日参与搏杀的大户投资者表示。

　　但其认为，这并不意味着下周走势就一定下跌，行情呈现震荡格局的可能性也比较大。盘面目前的空方力量并不是很大，典型的标志是，昨日价格虽然下跌，但日内低点连周四的最低价位置也未跌破。

　　宝钢股价能否冲破６元

　　“权证价格远远偏离理性的价格区域。”价值投资者几乎是一上市就一再强调。然而随后宝钢权证的炒作程度和走势，出乎绝大多数机构投资者意料之外。

　　宝钢权证与其正股走势完全独立，其价格已经不能由理论模型来测算，完全由市场炒作决定。

　　按照一家机构的测算，如果宝钢权证在１．８元，那Ｇ宝钢的价格要涨到４．５＋１．８＝６．３元以上，投资者才能获得收益，股价涨幅要达到近４０％。而除非一年内出现大牛市，宝钢股份很难有这么大的涨幅。

　　“宝钢权证也许短期内将继续疯狂，但不可能重现权证９年前的疯狂。也就是说，Ａ股市场历史上所出现过的权证价格超过正股价格的现象将不会重演。管理层随时都有可能采取措施，限制炒作。下跌也将是很疯狂的。”

　　而在此之前，上交所副总刘啸东确实曾经表示，“一旦权证的交易价格出现异常波动，可能随时暂停其交易”，因此，权证行情失控的可能性不大。

　　短线可能推上２．５元

　　而另一家券商机构的研究报告则指出，简单应用权证的定价模型并不能准确地涵盖各种市场因素。

　　该机构的分析人士认为，未来一年内行情整体向上的概率将远远大于向下的概率，这对于宝钢的二级市场股价走势无疑是一个坚实的支持。如果未来一年内有机会触及６元，则简单地计算，在不考虑时间价值的情况下，宝钢权证的价格就有可能达到在１．５元以上。因此，宝钢权证的初期交易价格不可能停留在理论价格附近。

　　如果基金采取锁仓的策略，则宝钢权证在外的流通筹码将更少。未来宝钢权证的交易价格完全可能远远高于理论上的价格，宝钢权证的走势可能会走得比较投机，短线投机者有可能把权证价格推到２．５元以上。

　　权证“后浪推前浪”

　　管理层重新推出权证交易明显是为了配合股权分置改革。东海证券的分析人士表示，“符合现行办法规定能够推出权证的上市公司目前还有２６家左右。而长电权证的推出也已进入倒计时。”

　　这种初期爆炒的极端现象很难重演，可以预计对于其中的很多一年期看淡的股票不会再有这样的好运。对于炒新一族来说，边际效应也会递减。

　　不过，宝钢权证的适度活跃确实能起到促使其中一些上市公司在对价问题上选择权证方案，在一定程度上有利于股权分置改革顺利进行的作用。(记者　陈海钧)

(责任编辑：张宇)