本报记者 汪涛 上海报道

　　大部分基金已出局

　　8月24日，在1.8元左右的价位，上海某基金经理将手中最后的宝钢权证全部抛掉。

　　引发基金最后出手的是国泰君安发行备兑权证的消息。国泰君安已经向上证所申请发行宝钢备兑权证，以通过放大市场供应量来抑制权证恶炒之风。

　　“如果不是发行备兑权证，我可能还会再等等，继续看到2块以上。”该基金经理表示。

　　相对别的基金来说，该基金经理的出货时间比较晚，记者了解的普遍情况是，基金在1.2元到1.5元左右出货。

　　截至8月26日，宝钢权证还保持其强势，累计涨幅已达163%，共成交3086万手，换手率超过400%。

　　基金二季度报告中所披露的前十大重仓股统计显示，截至6月30日，基金持有的G宝钢总计占其流通股的44.52%，再加上各大机构分散持有的G宝钢，预计宝钢权证70%的份额在机构投资者手中。

　　基金作为厌恶风险的机构投资者，在权证超出其理论价值的价位上，选择的策略是高位兑现。

　　宝钢权证集盘小、价低、涨跌幅放大、T＋0这四种因素于一身，其已经沦为一种投机工具。

　　正因为如此，介入的资金才可以不考虑该权证本身所具有的市场意义。因而其价格的变化在这种高度投机氛围下，将在一段时间内保持独立性。

　　据悉，宝钢权证是由上交所的国际发展部牵头展开的，其连续的疯狂已经引来监管层的关注。上交所人士在接受采访时曾表示，交易所会监控权证的异常交易，并会果断采取临时措施。

　　宝钢权证发行商??国泰君安新产品开发部总经理章飙，在权证上市第二天给宝钢权证下了投机的定义，并表示已不适合中小投资者参与。

　　但8月26日，章飙表示暂不方便接受记者采访。同时，国泰君安的有关人士表示，国泰君安正在着手备兑权证的发行。其发行申请两周前已递交上海证券交易所，发行时间与首期发行规模将视权证市场状况而定。

　　他指出，宝钢备兑权证的发行规模取决于市场需求，理论上只要券商有资金和盈利空间，就可以不停地发，直到权证的发行价格逐渐回归到券商发行权证的成本线时，一般情况下在券商只有4%-5%的收益率时才会削弱券商发行权证的动力。

　　宝钢备兑权证的发行从单次发行的规模来看是一定的，但由于权证发行的审批程序简易，所以供给增加会很快，理论上第一期和第二期权证发行之间的间隔可能缩短到1-2天的时间。

　　据悉，正在申请的宝钢备兑权证行权价、行权比例、到期日与现有宝钢权证完全一样，价格则定于0.95元左右。

　　“现在发行备兑权证比较适合。”海富通收益增长基金经理张炜认为，“备兑权证可以持续发行，并使得权证价格逐渐趋于理性，与宝钢的基本面相吻合。从某种意义上说，权证有价值发现的作用，让市场认识到宝钢的价值，宝钢权证在一定价位还是合理的。”

　　同时，张认为，不应该对宝钢权证的风险过于悲观。

　　宝钢权证总共才3.877亿份，按8月25日1.808元的收盘价计算，整体市值才7个亿，只相当于一只中小盘股，炒作需要的资金量也不大。

　　沪深交易所的《权证管理暂行办法》规定，按照有关条件进行筛选，沪深A股公司只有不到40家公司满足发行权证的资格。其中绝大多数为中国石化(行情 - 留言)、中国联通(行情 - 留言)等基金重仓持有的大盘股。

　　转战G股

　　在宝钢权证中，基金应该说是获利出场，并且得到市场的认可，同时回顾7月以来的股改行情中，基金却是全面跑输了大盘。

　　从7月12日到8月12日的24个交易日中，上证综指上涨15.46%，同期开放式基金的净值增长则仅为大盘同期上涨幅度的一半，95只开放式股票型基金平均净值增长率只有7.96%。

　　天同基金研究部总监潘江认为，出现这种情况很正常。上涨的股票并不都是基金重仓股，比如上海板块行情，根本就不是基金关注的重点。

　　潘江表示，从目前来看，股权分置改革能够给投资者带来盈利的预期并不持久，决定股票价格长期走势的还是公司的基本面。

　　基金仓位较重也是原因之一，在二季度末基金的平均仓位在70%左右，可以动用的资金有限，因此基金不是本轮反弹的主力资金，潘江表示。

　　统计数据表明，虽然基金可能有主动性的持仓结构调整，但不是发动股改行情的主力资金。

　　潘江介绍，相对来说，指数基金的涨幅在股改行情中表现反而不错，由于指数基金都是满仓操作，不做积极的调整，因此取得和大盘一致的业绩。

　　基金的投资策略比较被动，与股改行情擦肩而过，不过，最近基金开始逐渐进行调整。

　　市场分析人士表示，股改概念股是基金近期增仓的主力，如G金牛、G紫江、G敖东、G传化、长江电力(行情 - 留言)、宝钢股份(行情 - 留言)、中孚实业(行情 - 留言)等个股，在上海本地股中，第一食品(行情 - 留言)、三九发展(行情 - 留言)、氯碱化工(行情 - 留言)等个股，基金的增持较为明显。

(责任编辑：陈晓芬)