高油价可能是供需失衡的早期迹象，只能由更高的价格来调节。一场更广泛的石油冲击必定在等待我们

　　原油不仅名义价格创下新高，而且其实际水价位正逼近1979年的最高纪录。但人们普遍认为，最新的这次“能源冲击”的意义不大。

　　高油价的原因

　　我们有必要问，除了中国需求、炼油产能临时短缺和偶然的飓风之外，是否还有其它因素能使油价飙升？有三个主要方面在让人们对油价前景产生新的担忧，即大环境、原油供应以及油价对世界经济的影响。

　　油价超过每桶60美元的独特背景，对地缘政治和气候变化问题有着重要意义。长远来看，持续高企的油价，实际上可能有助于减少对原油的依赖。但摆在我们面前更直接的经济问题是能源需求。2003年以来，能源需求的增长速度一直是前10年的2.5倍左右。众所周知，额外需求大多来自中国和印度。

　　高油价的压力

　　问题是人们越来越担心石油供应。石油每天销量为8300万至8400万桶，而短期内可实现的产能不超过几十万桶。但紧张的供需状况本身并不少见。新的担忧，与大众的一些观点相反，可概括为“石油峰值”。

　　一些人认为，全球石油产量可能在2008年前达到峰值，还有人认为，会在2010至2020年达到峰值，但多数人都同意未来10年左右会达到峰值。人们对全球常规能源储备耗尽的担忧似乎愈发强烈，这有几个原因，包括地质资料搜集和分析技术的进步、新探明的储量日益稀少，以及担心许多来自老的巨型油田的石油，经过长期过度开采，其产量正日益下降。石油耗尽的风险虽不存在，但中期内通过提高产量，满足预计需求增长的可能性则遭到严重质疑。油价上升可能并不预示着 (常规) 供应的大幅增加。

　　迄今，高油价没有真正对世界经济造成压力。但我们没有理由沾沾自喜。过去两年，油价翻倍至60美元，美国为此增加的开支约占GDP的2.7%。在其它石油净进口国中，负担仅次于美国的是非洲，占GDP的2.3%，接近320亿美元。考虑到八国集团峰会为18个非洲国家制定的债务减免方案，也只能为这些国家每年节省约15亿美元。油价翻倍已占欧洲、日本、亚洲和拉美GDP的1.7%至2%。

　　这种油价变化的总体净影响，已被其它因素所抵消。但如果中期油价维持在高位，情形会怎样呢？例如，其它条件不变，如果油价(从去年这个时候的45美元)固定在今天60美元以上的水平，一年后产生的影响将导致韩国、台湾、土耳其和南非GDP下降1%到2%，中国、欧洲大部、日本和美国GDP下降1%。对已很紧张的经常账状况，其结果将让美国赤字占GDP的比例再多出1%。欧洲、日本和中国的情况则没那么严重，它们都有顺差优势，日本和中国的顺差还相当大。到2007年，石油消费国向产油国的转移净额估计约为1.5万亿美元，占世界GDP的近3.5%。不论从经济还是政治角度看，这都将带来一个日益复杂的周期问题。

　　石油冲击即将到来

　　正是在这种背景下，“石油峰值”概念变得更令人担忧。高油价可能并不只是周期现象，即并非由这三年全球经济复苏产生的需求高峰造成。即使明年美国或中国的经济减速导致油价周期性下降，也不会否定油价中期将结构性走高的观点。相反，高油价可能是供需失衡的早期迹象，只能由更高的价格来调节(衰退或全球经济减速时也是如此)。在这种情况下，一场更广泛的石油冲击必定在等待我们，而且传统石油生产还必须稳定。生产水平迟早会下降，但可能还得在一段时间以后。与此同时，我们可能不得不接受更昂贵的能源，在当前的经济动力减弱时(这是必然的)，还得警惕它给经济所造成的副作用。

　　作者：乔治?马格纳斯(George Magnus) （瑞银证券(UBS)高级经济顾问）

　　出处：英国《金融时报》2005年8月17日

(责任编辑：李淑琴)