认购权证是什么？不就是一份到期能按已定的价格与比例认购股票的凭证吗？如果它具有价值的话，就是行权价格有低于股票价格的差。作为股改中竭力推崇的“创新”之举的宝钢权证，它的价值应该是多少？宝钢股份在权证上市前的价是4.62元，与行权价4.5元的差是0.12元。然而22日登场的宝钢权证一亮相，“参考价”是0.688元，开盘价更是“涨停价”的1.263元，而且全天基本上以巨量钉在了这个“涨停价”上，当日成交1.39亿份，换手率为35.85%。更使多数人出乎意料的是第二天，开盘后又步步推高，以至又几乎达到了当日的“涨停价”的1.83元，当日成交 量更是达12.839亿份，换手率331%。第三天，炒作仍不稍停，最高涨到1.976元，尾市稍有回落但仍收于1.808元，换手率达428%，成交16.63亿份，成交金额达30.5亿元,一个只有3.887亿份额的权证竟是沪市当天成交金额的30%。照1.976元的价格，再加上行权价4.5元，认购宝钢股份的成本就是6.48元，是市场看好宝钢股份的未来吗？可是不无讽刺的是这几天宝钢股份正股并没有被人看好，股价不是上涨倒是由第一天的4.63元跌到了行权价4.50元以下了。

　　宝钢股份可以说是中国股市的蓝筹明星，如果它还有什么未被人注意的潜力的话，是用不着等到发行权证来发掘的。宝钢复牌后股价不涨反跌的现实，是人们不是想象一年后宝钢会涨到6。48元，而更多的是担心在“锁一爬二”的政策约束和承诺到期后，130亿股国有股全流通的预期压力。如果1年后宝钢全流通后股价连4.5元也保不住，这个权证的价值就是0，还会有谁愿意赔钱再掏4.5元现金去认购宝钢新股呢？现在用近2元买进的宝钢权证到那时不就是废纸一张吗？

　　离开内在价值的价格，背离正股估值的热捧炒作，除了显示投机、投机的“魅力”、以及中国股市“投机饥渴症”外，还能是什么？

　　在当今中国股市制度改革之际，有多少事情需要除陈革新，然而却迫不及待地推出如此的“疯狂”来。照主事者高层的话说，甚至是“将调用一切资源，全力配合宝钢权证平稳上市，包括准备引入做市商制”，“不允许失败”的。那么宝钢权证如此的疯狂，是成功的吗？它给中国股市带来了什么，给中国股市的制度改革又带来了什么？

　　现实是不容回避的，那就是中国股市近5年来用投资者上万亿的惨重损失换来价值回归将再次丧失，用血和泪艰难培育起来的价值投资理念又被冲击得烟消云散，而近乎博傻的投机之风再次卷土重来。而这一局面暴露的是中国股市在这次解决股权分置的改革中，股市本色的问题并没有解决，根本的股权分置扭曲的实质没有改变，股市也就没有价值投资的基础。股改以来为什么一方面是大盘的反复地下跌，实际上就是投资者对解决不了股权扭曲的失望，而另一方面股改股的逆势热捧，只不过是“股托”为“成功”股改的操纵。股票的价值是公司的质量，不会因为股改而发生变化，而凡“G”必炒，凡炒必涨，是完全脱离股票价值基础的。最近氯碱化工、轮胎橡胶股价已涨了2倍多，公司的业绩有什么变化吗？不就是是一种借股改题材的炒作吗？大盘的下跌中股改股却上涨，是反常的，而这反常中映衬的是投资无望中的无奈的投机。

　　现实已越来越明显，凡已戴上“G”帽的试点股，在复牌之日就是泡沫吹破之时，反复的振荡是“股托”在完成股改任务后要抽身出货的惯用手法，股票还得向它本该的价位回归。最近一段时间来，在炒“G”股赚钱效应、及预期高对价股改的“引诱”下，中石化等大盘蓝筹股及上海、深圳本地股等连续飙升，沪指也随之冲高200点，而随着股改的铺开，热度将进一步升温，而这一切掩盖的是全流通的实现，是公众股东的被股权分置侵占的权益被“解决股权分置”而最终侵吞，而留给市场的是一堆再次被吹起来泡沫，以及泡沫必将破裂的风险。

　　中国股市由于制度的缺陷，股权分置扭曲而丧失投资的基础，只能是一个“无规则的赌场”，而当所谓的“股改”不能真正解决股权分置扭曲的时候，它岂能不还是这个“无规则的赌场”。

　　十年前也曾是几元、十几元的武凤凰、湘中意、厦海发、桂柳工、闽闽东等权证，最后跌到几分钱都没人要而一文不值，但现在宝钢权证却又成了倍受管理者推崇的“创新”。可是这个“宠儿”是什么样的，现实已明明白白摆在人们面前，已几乎毫无内在价值的东西，能在二、三天内被追捧到了2元多，然而不也可以用不了几天就被人抛弃而不值一文吗？尽管有“将调用一切资源，全力配合宝钢权证平稳上市，包括准备引入做市商制”，“不允许失败”的人的宠爱，但是它还是显露了在股改中一个怪胎的丑态。

　　抛弃的又变成宝了，十年前销声匿迹的权证又死灰复燃了，表明的不就是中国股市还是那块投机的土地。这就是中国股市解决股权分置的改革解决不了股权扭曲，也就去不掉的赌性。

(责任编辑：张雪琴)