做的不说，说的不做。与当初高调下单A股相比，今天的QFII似乎低调了许多。然而，QFII毕竟是QFII，就在境内机构还在对A股市场的整体估值争论不休的时候，他们已悄然加快了布局中国股市的步伐。

　　“QFII对中国资本市场的研究和渗透已经无孔不入。当A股市场走势尚不明朗的时候，他们把大量的资金投资在债券和货币市场基金上。押宝人民币升值，不但逃过股市一劫，还获得不菲收益。当汇率改革措施明朗后，QFII又趁市场犹豫不决时抄底遍地黄金的A股市场，而部分QFII更因此前大举介入封闭式基金而斩获颇丰。”一位业内专家如此评论。

　　狂吃封闭式基金

　　从已披露的封闭式基金2005年半年报看，今年上半年QFII大举增持封闭式基金，已成为封闭式基金最大的买家。

　　半年报显示，在去年底还排在基金同德持有人第五位的瑞银增持近3700万份，一举坐到榜首位置。花旗与荷兰银行也分别增仓3556万份和1326万份，成为该基金的第三和第八大持有人。

　　原本已被花旗和瑞银重仓持有的基金同智，如今又迎来了荷兰银行。

　　同样又是这三家QFII，对基金鸿飞的持仓量在半年间增加了接近一倍。

　　30亿大盘的基金同盛在去年年底时，仅有瑞银出现在榜单末位，而报告期内高盛和荷兰银行已经占据了最后两名的位置。

　　大手笔买进G股

　　QFII对G股也偏爱有加。

　　有关人士日前透露，目前QFII重仓A股的数量已达95只，持仓数量增幅高达159.3%。据记者了解，长江电力提出正式股改方案并复牌的当天，长江电力共成交1.2亿多股，成交金额超过10亿元，占上海市场当日总成交金额的近20%。而当日长江电力成交量暴增的原因，就是机构投资者的大进大出。其中，国内部分基金和广大中小投资者大力抛售，而瑞银、瑞士信贷第一波士顿等数家QFII却在大手笔买进，逆势而为。

　　“如果说中国股市政策的因素很多，那么，股权分置改革是近年来最大的政策利好；如果是市场创新，股权分置改革也是增加市场流动性的最重要的一次变革。”摩根士丹利中国服务公司研究人士HowardSnyder日前表示。

　　他说，时间会证明，这次变革对中国股市是一个积极动作，而对投资者来说，也是中国市场5年来最好的一次机会。

　　新增额度心切

　　据记者了解，QFII希望新增投资额度的心情，从未像现在这样急迫。

　　在7月份有关部门宣布增加60亿美元额度的消息公布后，几乎所有的QFII都表示希望获得更多的份额。瑞银、花旗、高盛、恒生、美林、里昂等等，不论是进入国内较早已获较大额度的老牌QFII，还是去年底才获批QFII资格的新来者，几乎都在积极申请，以便能更好地抓住目前A股市场的投资机会。

　　QFII额度已达8亿美元的瑞银中国证券部主管袁淑琴更是多次高调地表示，瑞银希望下一轮能新增2亿至3亿美元的额度。

　　有业内人士分析，目前QFII在二级市场的积极表现，也有向管理层示好的意图。因为，尽管中国证监会提出了将QFII的投资额度从40亿美元提高到100亿美元的政策意向，但能不能实现还要看外管局的态度。而QFII在这个时候积极参与试点股，表示自己能够为股权分置改革做贡献，也就增加了获得扩大投资额度的机会。

　　如果QFII额度增加到100亿美元，其力量不可小觑。“很难判定将来QFII会有多大力量，但如果其投资理念有大批资金追随，力量就会被放大。”湘财荷银投资总监刘青山如是说。

　　体味QFII精髓

　　随着投资额度的增加，QFII影响力日益扩大，他们的一举一动无疑值得投资者高度关注。

　　有业内专家指出，QFII新进驻和增持的股票一般都是以企业的基本面为支撑的，而且投资周期较长，基本不会通过波段操作来获取收益，投资者可跟踪其重仓股相机投资。

　　而QFII对中国股市大势的把握，更值得我们去用心体味。

　　曾记否，2003年，瑞银高调祭出价值投资理念，应者云集，并开始在中国股市生根发芽，所有的基金公司都奉价值投资为圭皋。第二年，QFII们开始悄悄把资金囤积在债券和货币基金上静待人民币升值时，国内基金业已深套在股市里。今年，当QFII成规模进入股市时，包括大量的保险资金在内的资金都去买了长期债券，而目前长期债的收益率已从5%点多跌至4点%多。

　　由此看来，中国股市并不缺资金，缺的是判断。学习QFII投资理念的精髓，国内投资者特别是机构投资者尚需潜心领会。

(责任编辑：张雪琴)