□ 北京证券 吴 琪

　　在股权分置改革大背景下，市场热点始终围绕股改展开，无论是中小板、还是上海本地股亦或是ＳＴ股，对对价的朦胧预期，直接催生了股改寻宝热的不断升级。本周上市公司“交叉持股”概念浮出水面，统计周一到周四的个股表现，岁宝热电(行情 - 留言)以四天３５．３１％的傲人涨幅列两市Ａ股涨幅之首，该公司是民生银行(行情 - 留言)第十大股东，持有１．５７亿股民生银行非流通股，有关资料显示，该股权的入账价值为５０５０万元，每股账面成本也就０．３２元左右，而民生银行现在的二级市场价格在５．７０元一带，一旦民生银行股改成功，岁宝热电将获得一笔数目可观的投资收益，其他交叉持股热门股如美都控股(行情 - 留言)、太极集团(行情 - 留言)等四天涨幅也都在２５％以上，“交叉持股”概念也由此深入人心。

　　第一，与公司业绩挂钩，炒作周期有望加长

　　笔者以为，上市公司低成本持有非流通股，在股权分置改革过程中，非流通股在流通过程中所能获得的较高流通溢价是显而易见的，由此，上市公司交叉持股能带来实实在在的投资收益，增加公司收入，从而对提升当期经营业绩起到较大的正面影响。从这一角度看，比此前单纯的对价炒作客观上有了明显的进步，尽管这种当期收益并不能从根本上改变上市公司的经营状况，从本质上讲依然属于对于股改后业绩有望提升的公司的投机性炒作，但至少这种炒作跟公司基本面的联系更为密切，考虑到股改不是一朝一夕就能完成的，建立在股改受益基础上的“交叉持股”概念热，其持续时间可能较博傻式的纯对价炒作更为长久一些。

　　第二，基金没有积极参与

　　从介入资金性质看，本周崛起的交叉持股概念热中，很明显缺乏基金的身影，龙头股岁宝热电前十大流通股股东全部是自然人，太极集团、烟台冰轮(行情 - 留言)、美都股份、国能集团(行情 - 留言)等活跃股也都不是基金重仓股。而基金重仓持有的有交叉持股现象的如申能、万科(行情 - 留言)、雅戈尔(行情 - 留言)等市场表现依然延续其一贯走势，并没有同步跟上市场热点，可见，基金并没有介入市场热点的炒作。既然是游资炒作，就要注意游资炒作特性，由于本质上依然是股改带来收益的业绩预期炒作，因此还是没有脱离股改寻宝的范畴，既然如此，其炒作波段性将不可避免，对于涨高了的股票可以选择离场，等股价下来后可继续入场，等业绩明朗后可考虑彻底离场。

　　第三，行情已进入中段

　　所有围绕股改展开的寻宝式炒作，其题材都不可能在短期内全部明朗，如周五中小板个股的全面启动，还是以提前完成股改为炒作契机，而中小板提前完成股改在从第二批试点名单公布之时就进行过爆炒，此后由于其对价预期比较明朗，市场热点转向上海本地股和Ｔ族股票，此番再次启动一是介入资金并没有完全抽离；二是“提前股改”的题材在沉寂一段时间后，市场的新鲜感又回来了。可见，同样以寻宝为题材的上海本地股、低价Ｔ族股以及本周最火的“交叉持股”概念，其大体走势都脱不了这一模式。目前来看，“交叉持股”概念虽然是本周四才开始为各方认同，但从行情本身看，已经过了行情启动阶段，以龙头股岁宝热电为例，周四即已在高位拉出阴十字星，部分资金兑现盈利迹象非常明显，其他活跃股如美都控股、太极集团也都有筹码松动迹象。事实上，概念的炮制，往往是介入资金兑现盈利之时，对此投资者应保持清醒的认识。

　　总体而言，我们认为虽然同样是题材炒作，但基于业绩变化的“交叉持股”行情的延续周期可能比单一炒作对价要长，此中所蕴涵的机会也比博傻式的炒作更容易看得清摸得着，但同样需要指出的是“交叉持股”只不过是股改寻宝热的另一种模式，其本质脱离不了投机色彩，操作上不应一味追高，对涨幅已经很高的股票，投资者应以获利兑现为主。

(责任编辑：吴飞)