□主持人 徐海洋 嘉 宾 国元证券 鲍银胜 北京首放

    蓝筹上涨反映什么问题

    主持人:近两个交易日，一个比较明显的市场现象是:短期资金围绕题材股的炒作有所退潮，而部分基金重仓的蓝筹股开始上涨。支持蓝筹上涨的力量是什么？它是否是一种趋势性的变化？

    国元证券鲍银胜:近期基金持仓的蓝筹股确实出现明显异动。我个人认为这种异动主要由以下几方面因素促成:第一，以石化、联通为代表的基金重仓股属政策性护盘力量，前期在促使市场摆脱千点危机中充当了重要功能。虽然近期这两只个股走势不理想，但关键时刻仍将发挥老骥伏枥的作用；第二，支持以煤炭为代表的蓝筹股周四走强的因素，更多在于补涨。自7.19行情发动以后，蓝筹股基本没有太多表现，而受煤炭价格下跌影响，煤炭板块前期甚至出现了下跌，在国际油价高企的背景下，低市盈率煤炭板块本身有超跌反弹的要求；第三，在股改全面推进初期，部分基金重仓股有望成为政策面为股改护航的重要工具，在市场震荡的关键时刻有所表现并非偶然。就基金重仓股后期走势而言，我个人认为，以价格“逆向”传导机制完成了一次完整的循环为标志，宏观经济调控已经进入中后期，虽然一些受宏观调控影响较大的基金重仓股通过前期下跌，目前市盈率水平较低，但仍然缺乏上攻动力。未来需要关注的是那些处于产业链中下游的基金重仓股，如电力、电气设备、化肥、低价高速等板块的市场表现。

    北京首放:蓝筹股的崛起与题材股的消沉不是偶然的，这既是两种不同性质资金投资风格的体现，也是不同投资理念碰撞的必然结果，这种现象反映出了两方面的问题:首先，它表明题材股炒作接近尾声。由于前期活跃的多是一些题材股，如对价预期引发的上海本地股行情、股改受益引发的岁宝热电行情,论坛)等，但由于预期兑现存在许多变数，介入资金更多采取速战速决的炒作方式，加上股改题材难以挖掘出新的热点，在这种情况下，题材股退潮难以避免。其次，这种现象预示基金将成为新的主导力量。在周三宏达股份行情,论坛)、振华港机行情,论坛)大幅上涨的情况下，周四上海机场行情,论坛)大涨8％，成为蓝筹股的龙头，恒源煤电行情,论坛)、康美药业行情,论坛)、兰花科创行情,论坛)等也纷纷上扬，说明基金已经开始有计划行动，并且不是短期行为。选择成长潜力较大或业绩优良的蓝筹反复炒作可能是大势所趋，价值投资理念有望重新夺回主导地位。

    千二迷局如何破解

    主持人:昨天股指再次在上摸千二后出现急速回落走势。市场在千二关口反复震荡，但是不能突破的表现说明了什么问题？千二关口是否很难逾越？

    国元证券鲍银胜:周四市场依然在1200点下方大幅震荡，其中诸如海虹控股行情,论坛)之类的个股盘中震幅巨大，1200点屡攻屡失现象在一定程度上预示，作为8月18日市场首次上攻的阶段性高点，1200点短期压力不可小视。如果后市股权分置改革全面展开，我个人更倾向于8月18日应是7.19反弹行情的黄金时段结束点，8月18日以后出现的箱型震荡只不过是反弹行情主升段完成以后的后续震荡。鉴于股改全面推进初期，其会对市场产生重要的影响，这种震荡格局也有望随着股改的全面推进而告终。当然，如果有政策面为股改全面推进护航，则最好的结局就是股指继续维持在半年线和1200点之间的箱型震荡格局。

    北京首放:股指三次上摸千二后震荡回落的走势主要反映两方面问题:一是市场两种资金不同心态的反映。客观而言，由于基金仓位很重，缺乏可用资金，加上对小盘题材股不予认可，反应较慢。而游资善于抓住题材进行短期炒作，由于围绕股改挖掘的题材基本都出现了大幅上涨，累积获利十分丰厚，在这种情况下，题材股的兑现压力势必加大，这是导致股指难以突破的主要因素。另一方面，由于政策面逐渐回暖，尤其是股改题材股的强劲表现及其树立的巨大财富效应，市场做多信心迅速提升。在大势向好的情况下，基金最终也选择了“有所作为”，开始运作部分蓝筹品种。但由于尚未树立良好的示范效应，也未形成板块效应。加上最近资金主要流向题材板块，其转向蓝筹股还需要一个观望、认同和参与的过程，这是股指在1200点附近反复震荡的主要因素。但这种震荡蓄势更多是热点转换的短暂结果，一旦蓝筹股持续走强，股指突破1200点是水到渠成的。