华安基金管理公司表示即将推出上证180ETF，作为国内第二只ETF基金，该产品与上证50ETF之间的区别何在？标的指数拥有相对较多的成分股是否会对操作产生影响？上证180ETF基金与原有的华安180指数增强型基金之间存在怎样的关系？上证180ETF拟任基金经理卢赤斌与华安180指数增强型基金经理刘光华，就此接受了记者采访。

    与上证50ETF两大区别

    卢赤斌表示，上证180ETF是一只以上证180指数为跟踪目标的的交易型开放式指数基金，与上证50ETF的区别在于跟踪标的和复制方式上的不同。

    据介绍，从跟踪标的区别来看，首先是标的的样本空间不同。上证180指数的样本空间是所有上海A股，并根据行业比重分配样本配额，在行业覆盖率方面具备优势，市场代表性强、成分股流动性高、蓝筹特征体现充分。

    在管理方式上，上证180ETF采取的是抽样复制法，在180只成分股中抽取120只构建投资组合。卢赤斌表示，主要是考虑到现在的180个成份股中，存在部分个股流动性欠佳的现状。上证180ETF抽样选择主要看两个指标：成份股的流动性和成份股的调整流通规模。通过抽样复制剔除流动性较差的成份股，从而减少基金运行过程中可能出现的流动性风险，并有效降低基金申购及赎回的复杂程度。

    他表示，随着市场的健康发展以及上市公司流动性的进一步提高，在一段时间以后，公司将根据180指数成分股的实际情况，逐渐从抽样复制转变为全复制的管理方式。

    上证180ETF与华安180将并行

    刘光华表示，上证180ETF与华安180指数增强型基金之间存在4方面差别：首先是交易方式不同，上证180ETF上市以后，可以通过券商进行二级市场的交易，交易手续和买卖股票一样便捷，而华安180指数增强型基金只能通过直销和代销机构进行申购与赎回；其次投资目标不同，上证180ETF的目标是实现跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，而华安180指数基金的投资目标是适度超越比较基准；第三股票仓位比例不同，上证180ETF的股票仓位一般在99%以上，现金比例很小，而华安180指数基金要保留5%的现金头寸，为客户申购赎回做准备；最后是目标客户群不同，目前华安180指数基金的营销分为直销和代销，而上证180ETF是通过中央登记结算公司来做注册登记的，要求所有的投资者必须持有股票账户或者是基金账户，上证180ETF的营销渠道以合格的证券公司为主，主要针对券商的客户。

    将股改影响降到最低

    一般而言，指数基金相对其他股票基金来说建仓期比较短，但由于上证180ETF成立时可能恰逢股改如火如荼开展，万一有部分成分股停牌是否会对基金建仓产生影响？

    对此卢赤斌表示，首先180ETF在发行时会公布120只成分股名单，投资者可以采取网上现金认购、网下现金认购、网下股票认购等3种方式购买上证180ETF，因此在IPO期间基金可以收集到大量建仓所需的股票；其次从最近出台股改的相关政策来看，股改停牌时间将缩短，而180成分股中的停牌个股在时间上也不会非常集中；最后在建仓策略上，华安上证180ETF会采取平衡建仓的方式，控制建仓的节奏，以减少股改停牌带来的不利影响。

    此外，外界也曾担心虽然180ETF采取抽样方式选择120只个股以保证其流动性，但相比上证50ETF来说，跟踪标的成分股依然多了一倍以上，部分成分股市值较小，是否会在套利过程以一篮子股票交易时买不到相应的成分股？对此卢赤斌解释说，抽样时已经将流动性差的股票排除在外，根据公司方面的测算，120只股票中市值最小的股票其流动性能满足每天的交易需要，而且在产品设计中也听取了投资者的意见，将篮子规模定为30万份，保证每个篮子中最小市值股票有100股，同时也降低了资金门槛，方便了投资者进行套利。