匡志勇

　　昨日，20家中小板股改公司中17家齐刷刷地亮出“10送3”的“标准送股”方案。有市场分析师认为，这么多中小板公司的对价方案迎合了“10送3”的市场预期，有“投机取巧”之嫌，还有基金经理介绍，中小板股改公司支付对价比例越来越少，这一趋势值得警惕。

　　深交所计划分两批推出中小板上市公司的股权分置改革方案，昨日首批20家中小板公司股改方案同时亮相。有16家中小板公司采用了同样的股改方案：非流通股股东对流通股股东每10股送3股，此外，威尔科技(行情 - 留言)(002016.SZ)股改方案为每10股转增1.11股加非流通股股东送股方式，折合送股比例为非流通股股东对流通股股东每10股送3股。只有3家公司的对价方案高于这一标准：华星化工(行情 - 留言)(002018.SZ)、京新药业(行情 - 留言)(002020.SZ)每10股送3.5股，江苏琼花(行情 - 留言)(002002.SZ)每10股送4.5股。

　　一位参与中小板股改的保荐人认为，中小板10家股改试点公司中大股东基本上都是民企，所以平均送股比例要高一点。而此次20家中小板股改公司中国企比例高，因此对价水平相应要低一点。另一位“10送3.5股”的上市公司股改保荐人告诉《第一财经日报》，该方案是前期和流通股股东沟通后得出来的，参考了46家股改试点公司平均对价水平“10送3.4股”获得的。

　　江苏琼花上报的股改方案成为中小板的状元，此次“10送4.5”的送股比例为20家公司之冠。江苏琼花董秘嵇雪松告诉记者，从送出率看，公司非流通股股东平均送出比例为每10股送2.19股，在20家中小板公司中处于中等水平。嵇雪松称，公司定出“10送4.5”的方案也是希望股改能一步到位，不用修改方案。一家深圳券商的保荐代表认为，江苏琼花付出较高的对价水平，可能是从历史角度考虑，一定程度上为公司上市之初的“诚信事件”埋单。

　　10家股改试点中小板上市公司的平均送股比例为“10送3.73股”，而这次20家公司有17家推出“10送3股”方案。一家深圳本地基金公司的基金经理冀先生接受记者电话采访时认为，不同公司应该有不同方案，不能拿硬指标去套。但是，中小板上市公司对价方案中送股比例普遍越来越低，已经引起一部分基金经理的关注，值得警惕。冀先生认为，毕竟还有10天的商量过程，需要流通股股东与非流通股股东进行谈判博弈。巨田证券分析师李江林持有类似的观点。李江林介绍，市场投资者对于股改对价平均水平预期基本就是“10送3”左右，而中小板企业的平均对价水平也比主板要高。李江林强调：“但如果17家公司同时出台‘10送3’的方案，迎合投资者预期，而非根据公司的具体股权结构作区分，就显得有点投机取巧了。”

(责任编辑：吴飞)