昨日头条　做庄实录：中国股市庄家大揭密

　　大众娱乐项目“超级女声”结束了，但“张靓颖现象”依然是茶余饭后之话题：为什么我们身边的人、甚至媒体大众都认同张靓颖，但她的短信支持率却远远落后另外两个竞争对手？有人指出，张靓颖符合70年代人的审美情趣。但新生代，更喜欢另外两位女生。他们不是“社会声音”主流，但却是投票主流。联想股票市场，价值投资是主流声音，但市场中坚守价值理念的，却是少数。热闹的股改行情，由非价值投资者发起并推动。——摘自申银万国研究报告《股改“盛宴”，还有多少美味》

　　在经济学家一代宗师凯恩斯的选美论中也道出同样的哲理：“报纸上刊出100幅照片，由读者从中选出6名大家认为最漂亮的美女。谁的选择结果与其他参加竞猜者之平均爱好最接近，谁就得奖。在这种情况下，每名竞猜者都不选他自己认为最美的人，而选他猜测他人认为最美的人。”简单地说，就是在这种选美投票中，竞猜者(投票人)投自己认为最漂亮的美女一票，并不足以言胜，正确地预测其他竞猜者的可能动向，才能稳操胜券。凯恩斯的这种比喻，用到股市上就是购进一只大家认为有前途的股票，该股价必然因为大家争购而冒升。这里的股价冒升即说明买方资金充裕，新多不断进场接棒，行情便一波比一波高，最后涨势形成，此时投资人大量买进者，正如顺势者昌。

　　一、8月份股市的一组数据

　　1、股票型基金共有12只，平均净值增长2.51%；偏股型基金共有53只，它们的平均净值增长是2.57%；其中金鹰中小盘精选基金以6.59%的净值增长率名列全市场基金之首。

　　2、同期上证综指涨幅是7.3%；沪深300的涨幅为4.27%。

　　3、今日投资价值型股票池(共53只)平均收益率是10.06%。

　　这组数据说明了什么呢？

　　1、基金经理还是没有转变原来的价值投资理念，这是对的。问题在于基金经理所谓的价值投资理论还仅仅局限于成长型投资。

　　但现在的市场环境发生了翻天覆地的变化，撇开“股权分置改革”不说，因为经济增长减速，导致成长型股票成长动力不足，未来表现将不如之前；防御型股票股价不再便宜，认为被高估的投资者增多。而人民币升值预期,成为价值型股票(重点关注有品牌和资产价值以及周期型见底的公司)走出底部的催化剂，成为一个时期的投资主题。

　　2、既然如此火暴的行情不是基金经理所为，那么又是谁干的？是不是笔者于8月15日提出的“庄家又回来了？”(《证券导刊》第32期)。

　　当时提出“庄家又回来了？”的理由是：

　　坐庄盈利的基础条件主要有二个：

　　一是价值(这里的价值指“股权分置改革”)能被大多数人认可。所谓价值吸引投资，价值也吸引投机跟风。

　　二是股市系统性风险已经很小。A股市场的整体估值即使按国际估值标准也极具吸引力。更重要的是积极的股市政策，譬如上证综指于8月30日才回调到1146点，证监会就立马召开基金经理联席会议，其中的道道不言自明。在股市冲击1200点关口时，“中国证券投资者保护基金有限责任公司正式成立”与“QFII新增额度审批开闸，规模扩大到100亿美元”的政策又及时出台。

　　所以庄家此时回来自然而然。

　二、新的盈利模式？

 　　王利敏先生在《“寻宝游戏”还有多少玩法》评论(上海证券报2005-09-03)中，关于本轮行情的“寻宝游戏”玩法进行了如下梳理：

 　　1、对价套利型

 　　在试点股的示范作用下，纯粹对价套利的抢权行情如火如荼。谁会先进行股改、谁的对价更高成了焦点，上海本地股、中小板、深圳本地股成为追逐对象,轮胎橡胶、氯碱化工分别大涨了209%和172%。当有关部门明确H股和B股不参加对价后，含H股、B股的A股又出现大涨。

 　　2、价值重估型

 　　8月24日，投资者突然发现，在清一色上海股的涨停板队伍中居然混入了名不见经传的岁宝热电。经反复研究，人们发现，该股总股本仅1.3亿股，竟持有1.5亿股民生银行法人股，等于每股岁宝热电含权一股民生银行。于是，仅7个交易日,该股就暴涨了72%。于是，相同题材的股票开始大涨：美都控股、华联股份、汕电力、烟台冰轮……

　　3、优资注入型

 　　回顾本轮股改行情，如果问谁是最大牛股，答案众口一词：ST丰华。该股创下连拉25个涨停纪录，股价从1.91元升至最高7.11元，涨幅为272%。如果说，该股的朦胧重组尚有些“犹抱琵琶半遮面”的意味的话，那么，*ST吉纸的重组方案露出的冰山一角，无疑使不少绩差股的前景“柳暗花明”。

 　　现在的问题是这种新的盈利模式还能持续多久？

 　　任何行情的发展都将经历“价值回归—价值发现—价值创造”三个阶段。

 　　股票价值本是公司内在经营的产物，是无法靠外部创造的，外部只能去诠释它、体现它。即使像巴菲特这样的人，通过大规模持股，进入目标公司的董事会，最多也只能利用自己的影响力，迫使公司改变经营策略、经营方向，或是改变资金用途，以创造更多的经营业绩，来推动股价的上升。

 　　中国股市的“价值创造”，早期基本上也是停留在这一层面上的。其主要手法无非三种：一是创造各种名目的概念以供炒作；二是改变上市公司的分配方案，使其有利于股价上升；三是提前反映利润，来进行寅吃卯粮式的掠夺性“开采”。

 　　但随着越来越多的股票被掠夺性开采后，公司方面能作出有利股价上升的手段已越来越少，因此，价值创造便向新层次发展。毫无疑问的是“价值创造”始终是和做庄行为紧密联系在一起的。

 　　同样在笔者“庄家又回来了？”一文中提到：目前的股权分置改革大市场环境为庄家创造了创造“概念与题材”的盈利机会：预期上市公司对价方案差——股价下跌——吸筹——对价方案——洗盘——讨价还价——皆大欢喜——顺利出局。　　

(责任编辑：张雪琴)