□晨报记者 曹西京 范恩洁

　　本周股改拉开全面展开序幕，上证综指围绕1200点震荡。部分基金经理表示，股改后市场估值水平更趋合理，热点将逐步回到绩优股。

　　天弘混合型基金：行业龙头股估值合理

　　天弘混合型基金的基金经理陈天丰表示，行业龙头企业的估值是相对合理的，对价基本上可以覆盖甚至超越价值回归的幅度，因此股权分置改革不会改变天弘的投资策略。

　　陈天丰分析，影响市场最主要的因素还是宏观经济的趋势和市场本身的规律，而股权分置改革则是当前市场的热点。股权分置改革将对市场产生三个影响：加速价值回归、提供对价、产生不确定性。对个股来说，主要看对价是否能够抵补价值回归以及改革带来的不确定性风险溢价。他表示，龙头企业是中国经济发展的火车头，我国正在经历一段长期高速的发展阶段，在这个过程中，上市公司一定会分享到经济发展的成果，而行业龙头企业更会在这个过程中得到更大的发展。目前龙头企业的收益和市盈率都处于风险较低水平。基于这种判断，天弘把首只基金产品主要投资标的锁定在：具有行业代表性的龙头企业。

　　嘉实基金：热点将逐步回到绩优股

　　嘉实基金认为，股权分置改革全面铺开后，第一批40家公司宣布进入股改程序。从已公布方案来看，综合对价水平基本和第二批试点公司一致，对价的支付形式更加灵活，国资委并未对各公司对价比例进行限制，仍遵循分散决策原则。

　　嘉实基金认为，首批名单的公布，明确了市场对股改的预期，消除了市场对对价水平下降的担忧。同时，从推进的速度来看，新老划断的时机将趋于明确。从具体方案来看，并未出现绩差股的高对价方案，未来市场对绩差股的炒作热情将有所减退，市场的热点将逐步回到合理对价水平下具备估值优势的绩优个股上。

　　银华核心价值基金：股市已具投资价值

　　银华核心价值优选基金是国内首只采用“上证基金通”网络募集的开放式基金。该基金拟任基金经理蒋伯龙介绍，我国股市已极具投资价值。

　　他认为，从整个市场估值水平来看，银华所关注的重点股票所构成的股票库，按照2005年收益计算的市盈率为10.9倍，2006年为10.2倍，已经与一些新兴市场的整体估值水平相当，而企业的盈利增长在2005年为20.1%，2006年为6.8%，相对于这一增长速度而言，当前的股价并不贵；尤其是那些业绩增长稳定的公司，市盈率水平为16.1倍，2006年将下降到13.7倍，因而目前的估值已经显出非常好的投资价值。此外，按照目前大多数试点公司的对价方案，相当于使估值水平再下降20%-30%，这将进一步提升优质公司的投资价值。

　　银华核心价值优选基金将业绩增长稳定的公司作为投资对象。从行业角度看，蒋伯龙看好交通运输、医药、零售、电信及电信设备制造、食品饮料、银行、旅游、公用事业等行业的优势龙头公司。

(责任编辑：陈晓芬)