昨日上证指数开盘后即一路震荡下探，尾市下跌24.62点（或跌幅2.03%），1200点关口再度失守。所幸成交量较上一交易日略有萎缩，即大盘的调整仍属于正常的技术性调整，短期内大盘下行空间有限。个股方面，昨日ST股早市乘上一交易日的强势再度震荡上攻，三成多的ST个股一度封停，但尾市受大盘急跌的负面影响，大量获利盘涌出而辗转向下。至尾市，114只ST股中，收阳的仅有21只，其中涨停的仅13只。但跌幅的ST股昨日高达49只。

目前T股累计涨幅大，技术超买，短期存在技术调整的要求。加上投资者对近四年因缺乏投资价值而急泻的T股仍心有余悸，因此未来T股走势会相当反复。但我们认为，其反复的走势也难改沿上升通道震荡上攻的趋势。毕竟有关T股的对价重组等利好远未明朗，预言行情已结束为时尚早。因此近日T股的大幅调整不失为逢低吸纳的良机。从资金流向以及股改政策看，T股仍将会近期的最为持续的反复热点。

资产重组证券市场永恒的魅力，是“化腐朽为神奇”题材。重大变革（股改）酝酿重大的市场机会，因此投资者不可低估对价重组预期行情：一方面，有政策支持的对价重组动力十足。从证券市场历史经验可知，在政策主导下或支持下的上海本地股以及深圳本地股等都出现了过惊人的涨幅。而五部委日前联合发布的股改指导意见，鼓励绩差公司股改以重组作为对价将使得ST等绩差股如沐春风：对重组方来说，通过向上市公司注入优质资产或者承担上市公司的债务，不需另外支付对价，收购的非流通股即可获得流通权。这政策无疑给了收购方足够大的动力，使得这些公司重组成功的可能性大幅提高；另方面，对价重组将是实实在在的价值型并购重组。财务型并购在以往的上市公司并购中占据了主导地位，并购的重点放在粉饰报表上，以实现“圈钱”或炒作股票为目的。而股改重组将是在证监会等相关机构严厉监管之下，以对价为交换为基础所进行的重组，是重组方将注入优质资产、承担债务等作为对价的价值型并购重组。因此有别于概念性重组或者报表重组，对价重组将使得一些在生死线上挣扎的ST公司就此获得咸鱼翻身的机会。特别是随着苏宁环球集团对*ST吉纸(行情,论坛)对价重组的全面启动，更是为G时代的T公司指明了方向，证券市场上必将掀起一个绩差公司实施大力重组的新高潮。

但既然是T股，必然有着这样或那样的问题，或许股改能够促进问题的解决，但危墙之下依然充满着风险。目前T股最大的风险就是未来对价重组的不确定性。 从近日盘面可知，随着ST累计一定程度的涨幅后，个股不会再鸡犬升天，而分化在所难免。实证分析显示，未来对价重组潜力较大、上涨后劲更足的个股往往具备以下特征：首先是对价支付能力较强，即非流通股比例较高；其次，非流通股权集中于第一大股东；第三，壳相对较为干净，即负债比例较低、无重大的担保以及大股东股权未被冻结等；第四，大股东以及地方国资部门的实力较强。 对二级市场投资者而言，除具备以上重组条件外，目前股价绝对价位较低、前期跌幅较多而近期累计涨幅相对较小等也是我们考虑的范围。综合以上因素，我们认为可重点关注*ST金 荔、*ST 九化、ST 天 仪、*ST联 谊等。

另外，值得关注的还有一些可能以重组为对价的B股。按股改相关规定，B股不参与对价补偿，但对于一些以重组为对价的T股，其同股同权的B股可以“坐享其成”，如ST东海B、ST盛润B等。

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(责任编辑：陈晓芬)