一家一流的全球性投资银行与中国一家肉制品生产商会有些什么关联呢？

    在雨润食品集团(China Yurun Food Group)日前向香港证券监管部门提交股票发行申请之前，几乎没有人知道美国高盛公司(Goldman Sachs Group Inc.)持有该公司9%的股份。而高盛还将担任该公司计划本周进行的首次公开募股(IPO)的承销商。雨润计划发售30%的股份并融资1.98亿美元。雨润食品是中国大陆的一家大型冷冻肉制品生产商。

    目前来看，高盛股权投资部门的这笔交易做得很不错。根据目前的IPO发行价估算，它在不到一年之前以介于3,000万-4,000万美元之间的价格购买的那部分股份现在价值应在5,000万-6,000万美元之间。

    在中国企业今年落实IPO计划的过程中，国际投资银行股权投资部门在这些交易中的角色以及它们由此可以获得的财富也变得日益明显。

    以正在为China Paradise Electronics Retail Ltd.筹备IPO事宜的摩根士丹利(Morgan Stanley)为例。去年，摩根士丹利股权投资部门出资不到5,000万美元获得了该公司27%的股份。该公司的IPO计划拟出售20%的股份，融资目标在1.5亿-2亿美元之间。以此计算，摩根士丹利的那笔投资将增值3-4倍。

    股权投资公司在中国市场的竞争正越来越激烈，而在各家公司中，高盛和摩根士丹利的股权投资部门在某些方面比其他独立的股权投资公司市场地位更优越。之所以如此，一个原因就是市场认为，它们更有能力通过IPO或其他方式出售资产来帮助其他投资者兑现投资收益。

    一位股权投资业务经理说，对于希望有朝一日赴海外上市的中国企业而言，相对于独立股权投资公司，他们通常更喜欢从那些大型投行那里获得资本投资。这位经理说，他们的想法是，有股权投资业务的投资银行会有更大的积极性为他们的IPO争取到更高的IPO定价。

    咨询公司贝恩顾问公司(Bain & Company, Inc.)的合伙人迈克尔·托内曼(Michael Thorneman)说，在中国主要的投资退出渠道就是IPO。虽然高盛和摩根士丹利在所投资企业IPO后还要等到禁售期结束后才能退出，但毕竟股票开始公开交易后，他们就可以比较便利地卖出投资了。

    在最近的一份有关中国股权投资市场的报告中，贝恩顾问公司列举了平安保险(Ping An Insurance (Group) Co.)和蒙牛乳业(Mengniu Dairy)作为去年最成功的两个退出股权投资的案例。两家公司均是去年完成IPO的。今年5月，高盛和摩根士丹利作价10亿美元卖掉了它们在平安保险合计持有的9.91%的股份。与它们1994年在平安保险分别投入的3,500万美元相比，其回报率高得惊人。

    在美国，一些投资银行会把股权投资部门作为独立的实体运作，以避免利益冲突；但这些全球性投资银行在亚洲却在最大限度的利用合业经营的好处。摩根士丹利就是如此。（高盛在美国的股权投资部门未剥离。）

    高盛股权投资部门联席负责人宋学仁过去就曾同时负责投行业务部门的工作，两个部门甚至就在高盛香港办公楼的同一层。一般而言，既然同在一个屋檐下，投行部门自然会在投资前景方面给股权投资部门以提醒。

    律师事务所Debevoise & Plimpton LLP在香港的合伙人托马斯·布里特(Thomas Britt)说，（在亚洲，）有关利益冲突的问题还没有达到像美国那样的程度。