从很多方面来看，中国电信业巨头之一中国网通(China Netcom Group)似乎出现了一些问题：其财务总监不久前辞职了；国际业务部门近期也解散了，而其管理人士刚刚公开表示公司希望扩大国际业务。投资者还担心，在中国电信业久为人们期待的行业重组中，该集团有可能被其竞争对手中国联通(行情,论坛)(China Unicom)吞并。

    但从中国网通两周前公布的上半年财务报表看，该公司似乎正在朝正确的方向前进，至少近期看来是如此。

    上半年该公司利润额较去年同期增长了28%，这在一定程度上得益于其大幅削减成本的努力。上半年收入增长了近7%，宽频网络用户大幅增加，这对该公司减少对固定电话这一低增长率传统业务的依赖非常关键。宽频服务收入增长了54%，而同期中国最大的固定电话营运商中国电信(China Telecom)的宽频业务增幅是38%。

    位于北京的电信业资讯公司BDA China的董事总经理邓肯·克拉克(Duncan Clark)说，中国网通的业绩还是很稳健的，而中国电信则出现了疲软势头。这两家公司目前仍是国有控股企业，但它们均有一些私营投资方，且它们的股票均已在香港和纽约上市交易。

    在网通公布好于预期的业绩报告之后，美国投资银行雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)将其目标股价从14港元上调至14.50港元，将其评级调为增持。周一，该股在香港收盘涨0.8%至13港元，较去年11月在港上市时8.48港元的发行价上涨了53%。荷兰银行(ABN Amro)的分析师Helen Zhu在9月13日撰写的报告中认为，该股近期仍有上涨潜力。她重申了对该股的买进评级，并将其12个月目标股价从12.50港元上调到15.50港元。

    分析师们表示，虽然网通内部近期发生了一些变故，且在政府牵头进行的行业整合中还有可能遇到外部压力，但该公司或许仍是一个很有吸引力的短期投资对象。

    将资金投向动荡的中国国有电信行业可不是为了寻求刺激。但网通的确有一些吸引人之处。与中国电信相比，网通的宽频和电话用户增长潜力似乎更大些。这主要是因为在网通开展业务的中国北方省份，宽频和电话的总体普及率现在还比较低。

    而据BDA China研究部主任张东明说，中国电信所在的南方地区电话服务业务现已基本饱和。不过，中国电信的用户群更高端，这意味著它的每客户平均收费往往能超过中国网通。网通的用户对收费较高的电话服务以及互联网服务的使用率比较低。

    如果政府能像网通人士希望的那样批准它持有无线通讯服务牌照，网通的股价将受到提振。经营移动电话将给网通带来新的收入增长点，而移动电话业务的增长速度会比传统的电话服务要快。荷兰银行的Helen Zhu在9月19日的报告中说，如果不能尽快获得移动牌照，那将是她对中国网通和中国电信的上述正面预期所面临的最大风险。

    网通手中的最后一张王牌是：它最近收购了4个省份的电信业务，此前它在这4个省没有服务。网通是从其母公司中国网络通信集团公司(China Network Communications)

    手中收购这些业务资产的，并享受了25%的折价。网通表示，这次收购将使其今年的每股收益增加近14%。

    不过中、长期而言，网通的前景的确不甚明朗。虽然这次收购应能有助于提升其收益，但要使这些业务产生良好效益还需要一定的时间。雷曼兄弟指出，这几个省份目前的每用户平均收入低于网通的总体平均水平。

    而且，网通在行业整合后的情况会怎样现在也很难预料。在中国四大电话公司中，以截至2004年年底的用户数衡量，网通是规模最小的一家。一些分析师认为，在政府发放新的无线牌照时（很有可能是在明年初），网通有可能被联通吞并。

    与牌照问题有关的另一个传言对网通或许更加不利：市场预计，届时中央政府可能只会签发两个新牌照，并要求网通、电信和联通三家公司共同组建一家庞大的移动通讯合资公司。

    中国通信学会(China Telecom Association)的秘书长刘彩说，这个方案更明智，因为它不用撤销现有四大电信公司中的任何一家。不过其他有政府背景的分析人士则对可能只有两张牌照的说法不以为然。

    在围绕牌照和重组问题的传言之外，中国网通还在继续处理因整合部分业务部门而引起的内部冲突。该公司在本月早些时候宣布前财务总监范星槎离职的消息时没有作任何解释。分析师指出，他的离职以及有关网通总裁田溯宁可能很快也会离开的传言表明，网通内部依然存在很多矛盾。

    分析师说，在网通内部，一边是像田溯宁和范星槎这样行事风格西化的专业人士，另一边则是几年前创建网通时从原来的国有垄断企业中国电信分过来的一批习惯官僚作风的人员（分拆中国电信时网通获得了中国电信在北方一些省份的业务）。

    在被问及有关撤销国际部的决定时，田溯宁表示，网通只是在进行“本地化”而已，相关工作都分到各省级分公司了。对于他是否会离开网通的问题，田表示他对目前的工作很满意。他说，他对网通的财务业绩表示满意。作为网通的总裁他很高兴。