昨日，股改中首个采用认沽权证方案的公司新钢钒(行情 - 留言)召开了投资者网上交流会。一位声称持有4.5万股的流通股股东明确表示，看好公司发展前景，但将会对方案投反对票。因为“在公司股改问题上，让我对公司董事会和管理层产生了很强的不信任感。”

　　该投资者表示，“公司提出的股改方案存在着欺骗流通股股东嫌疑，表现出控股股东缺乏与流通股股东认真解决全流通问题的态度。公司董事会将10转增5的利润分配方案混入股改方案中，想让流通股股东误以为对价很高而乐意接受这个方案。公司董事会提出10送2认沽权证，表面看是公司对投资者的让利，实际上18个月后公司的净资产将不会是4.62元。假设公司18个内增加0.8元未分配利润，则净资产将达到5.42元，按目前0.9倍市净率计算，股价也将达4.88元，高于公司承诺的行权价格。因此，公司提出的认沽权证实际上是没有价值的，公司到期根本不需要支付任何现金兑现承诺。”

　　从交流会整体情况来看，该投资者的观点具有较强的代表性。流通股股东对新钢钒方案的意见集中体现在：一是对价10送2（可转债转股后为10送1.54）无论是与同类公司比，还是与股改平均对价比，都过低；二是认沽权证的行权价太低，只等于现在的净资产。到期时，如果股价高于行权价，权证就是废纸；如果低于行权价，大股东以净资产价格的价格买入股票，也是合算的。

　　申银万国首席分析师桂浩明表示，新钢钒的方案虽然有所创新，但给投资者实质性的补偿并不多，权证的设计也让人失望。对发行方来说，在股价较高的情况下，发行认沽权证；而在股价较低的情况下，发行认购权证，才能显示对股价认同度，给投资者以信心。而新钢钒正好相反，在股价较低的情况下发行认沽权证，行权价等于净资产，表明公司并不愿意支付溢价。

(责任编辑：陈晓芬)