建行在港全流通发行

　　国庆之后的股市没有迎来开门红，昨日是节后股市交易的第一天，上证指数暴跌１７个点，以１１３８．９５点收盘。股市开门不吉的原因是多种利空因素作用的结果，其中中国建设银行在香港以极低的价格ＩＰＯ全流通发行，给Ａ股投资者心理造成极大压力，导致投资者对第四季度行情集体看淡。

　　Ａ股全流通ＩＰＯ迫近

　　 本周五，中国建设银行将在港公开发行Ｈ股，询价区间为每股１．８至２．２５港元。据悉，此次建行将是第一只以全流通方式挂牌上市的Ｈ股，开国内国企海外全流通上市的先河。业内人士认为，建行此次在港全流通低价发行，表明管理层已经决心加速国内上市公司与国际惯例接轨的步伐。

　　 此前市场一直有传闻，交行、建行以及中行都将以Ａ＋Ｈ的模式在香港和内地同时同价ＩＰＯ发行。可能是考虑到Ａ股市场的承受能力，Ａ＋Ｈ模式改为先Ｈ后Ａ两步走，交行、建行Ｈ股的大规模发行上市，自然倒逼Ａ股市场的扩容压力。

　　 一波未平，一波又起。昨日最后两家中小企业板公司达安基因(行情 - 留言)(００２０３０)和黔源电力(行情 - 留言)(００２０３９)公布了股改方案，均为１０送２．８股。至此，５０家中小企业板公司股改方案全部出台完毕，不出意外的话，在１０月底中小企业板完成股改没有悬念。一位资深证券分析师告诉记者：“中小企业板接下来要做的就是新老划断，全流通发行新股。这是深交所一直在努力的方向。”基于全流通ＩＰＯ发行日益临近的现实，投资者出现恐慌性抛售也就不奇怪了。

　　政策摇摆不定

　　 让投资者失望的还不只是全流通ＩＰＯ，管理层关于股改补偿对价的摇摆不定，也让投资者感觉无所适从。从今年８月到９月中旬，投资者对股改获得补偿的预期较高，上市公司支付的对价也在逐步提高。但是到了９月下旬，风向突变，国资委表态认为，当前国有股东支付的对价过高，应适当调整。此言一出，市场应声下跌。就连前期积极介入股改的私募基金都后悔莫及，感觉自己被狠狠地“涮”了一把。

　　 感觉被“涮”的还有Ｂ股股东，昨日公布的２１家公司股改方案中，有上海永久(行情 - 留言)(６００８１８)和万科(行情 - 留言)(０００００２)两家含Ｂ股的公司，但是此两家公司的股改均将Ｂ股股东排斥在外。公告称：“公司股权分置改革均由公司Ａ股市场非流通股股东与流通股股东之间协商?Ｂ股流通股股东不参与股改、不获得对价?Ａ股停牌期间Ｂ股正常交易?股改方案由流通Ａ股股东进行表决。”这与此前管理层有关负责人表示，“将适当考虑Ｂ股、Ｈ股的股改利益”的精神不相符合。昨日Ｂ股的大跌与此不无关系。

　　技术还有调整空间

　　 宏源证券(行情 - 留言)分析师刘钟海认为，昨日的大跌使沪深股市的技术指标继续恶化。如果从６月６日开始给上证指数划分浪型，可以看出一个清晰的５浪上升。目前市场处于５浪之后的Ａ浪调整中，后市仍有调整空间。技术上的弱势加上基本面的严峻，投资者要做好过严冬的准备。

(责任编辑：吴飞)