本报记者 陈宜飚 香港报道

　　中国建设银行几位高层在十月份的行程，注定将成为海内外媒体关注的焦点。

　　10月5日，建行在香港香格里拉饭店举行了大型的机构投资者推介会；6日，建行高层马不停蹄地进行国际招股，首站为新加坡；8日奔赴欧洲做推介，管理层将兵分两路，分别在伦敦、法兰克福、阿姆斯特丹、米兰、爱丁堡等股票市场进行推介；随后，14日至19日将在美国进行招股，目前已知的推介地点有纽约、波士顿、芝加哥等地。

　　以董事长郭树清和行长常振明领衔的建行推销团队，将要在资本市场的质疑声浪中度过难熬的20多天。

　　与此同时，建行向公众招股过程也即将开始。根据初步招股书的安排，建行将于本周五(14日)开始公开招股，下周一(19日)中午12点为公众申请截止时间，随后建行将在20日公布公众招股申请情况及定价，并于27日正式在香港主板市场上市。

　　记者了解到，在10月5日的香港机构投资者推介会上，在不到半天的时间里，占公开发售股票95%的251.6亿股机构投资者配售部分已被悉数认购。已表明“入飞”认购的香港富豪包括郑裕彤及李兆基在内，已经各自通过公司认购2亿美元(15.6亿港元)新股。

　　一位进入会场的投行分析师表示，这次建行的定价区间在1.8-2.25港元的水平，P／B应该是1.8倍左右。“这与香港的银行的P／B是差不多的。我们希望定价会在1.8-2.25港元的中位，但是目前看可能会接近上限2.25港元。”

　　招股书中还提到，此次国际配售与香港公众发行部分总共为264.8594亿股，其中国际配售部分为 251.61646亿股，对公众部分为 13.24298亿股，占总发行规模的5%，此为可调整的份额??如果超额认购15倍-50倍，公开发行规模调整到总发行规模的7.5%；若超额认购50倍-100倍，将调整到总发行规模的10%；超额认购100倍以上的话，将调整到总发行规模的20%。

　　大股东持股量还有变数

　　10月5日，港岛香格里拉的机构推介会被众多媒体和机构投资者挤得水泄不通，香港主要财经媒体均有人到场，而参与推介会的人数更是超过五百人。会议主办方特地安排了其他包间，通过视像与郭树清和常振明交流。

　　招股书确认，建行所有股份将在IPO之后完全转为H股，在港交所挂牌交易。目前，建行的内资股占85.899%，美洲银行和淡马锡的全资子公司AFH各占9%与5.10%的股权。招股书披露，如果执行超额认购的话，在全球招股结束后，上述所有的股份将悉数在港交所流通上市，而内资的发起人股份将下降至74.255%，美洲银行有权通过配售和汇金转让增加股权至19.9%。

　　建行的热招给香港的资金市场带来不小的波动。10月10日，星展银行?香港?财资市场环球金融市场部董事总经理冯孝忠对记者表示，过去两周以来，建行在香港的公开招股已经引发了香港利率的上升。“这次建行在本地配售部分涉及24亿-25亿港元资金，但是由于它们的路演及推销工作做得很好，业内估计他们将获得100-200倍的超额认购，这意味着香港这段时间将有2500亿-5000亿港元的资金冻结。”冯孝忠说，“香港当地银行的1-3月同业拆息已经升至4.3%的水平，比美国的同业拆息利率要高出25至30个基点。这反映出香港的资金的紧张情况。”

　　他表示，即使建行IPO结束，香港的同业利率也不会下调。“11月份的领汇上市以及随后两月美国的加息，都将使香港的利率保持在高位。”冯孝忠说，“美元兑港元已经跌至金融管理局的警界线附近。上周五港元曾经升至7.7543的水平，到现在才回落至7.7570，但是仍然十分强劲。”

　　这种强劲态势不仅仅是由香港本地投资人引起，由于建行目前正在全球市场招股，不少海外基金经理正把手中美元抛出换成港元，这也进一步提高了港元的需求。

　　高管现场化解“三重风险”

　　在建行上市受追捧之时，建行董事长郭树清和行长常振明一行管理层也备受关注。

　　“大家对管理层印象较好，觉得他们非常专业，而且很有国际视野。” 一位姓雷的投资公司董事表示，“因为外资的投资者主要担心中国银行业的管理，而这次亮相的几位商高管人员给这些外国投资者的印象很不错，得分甚高。”

　　原为国家外汇管理局局长的郭树清，曾经赴英国牛津大学做过访问学者；而常振明也曾留学纽约。他们虽然在5日的推介会上并没有用英语作答，但是他们的西方教育的背景，很容易给投资者留下一个良好的印象。

　　不过也有个别投资人抱怨说，个别管理层在推介会上的讲话没有新意，有点照本宣科，与台下互动性不够。还有基金经理表示，现阶段难给予十足的信心，一个重要的原因就是，内地银行的管理水平尚有待提高，而且信息披露仍难获投资人信心。

　　此问题在路演现场也得到反映。在短短的10分钟问答环节中，管理层就被问到，建行转为上市公司之后，将如何提高员工的工作表现，追求更高增长的业绩。管理层的回答是，建行的员工薪酬与其工作表现挂钩，例如采用EVA?经济利益估值法?及KPI?主要表现指标?制度评估员工表现。

　　此外，一家参会的资产管理公司的董事总经理表示，大家关注的三大焦点问题之一就是不良资产。“建行已经做了许多工夫，之前肯定已经做过不少报表粉饰，其实这些都无所谓，大家最关注的是，它能否把低坏账率保持下去。”他表示，大家特别关注“需关注贷款”会否恶化成不良贷款。对此，建行高层在现场回应说，按过往经验，“需关注贷款”恶化成不良贷款的比例不算多，而且需关注贷款是有能力偿还的，只是有不明朗因素。截至今年6月底，建行的需关注贷款额达14.1%，不良贷款为3.91%。

　　“管理层对他们表态说很有信心，我看投资人也是比较有信心的。”这位董事总经理称。

　　不过，建行的初步招股书披露，涉嫌贪污被捕的前董事长张恩照接受了贿款以批出贷款。截至6月底，涉及的未偿贷款为5.15元人民币及5000万元，建行已将上述贷款分别列为“呆滞”及“次级”类。

　　有参会的投资者表示，张恩照涉及的问题贷款是否只是这两项，他们也没有把握；另有投资者猜测牵涉到张恩照的不良贷款数字已经做过“技术处理”，不再列入上市公司的范畴，而且有关方面对投资人有过说明，即使将来张某案件有进一步进展，这些坏账问题也不会牵涉到上市公司。事实上，有关张恩照的问题在当天的机构推介会上并没有人提及。

　　招股书披露，今年6月张恩照就已经被arrested?逮捕)，这说明该案已经进入法律程序。大华继显分析师黄骏声表示，管理层对张恩照案件可能并不需要作特别披露，因为一则张恩照已经辞职，二则进入法律程序之后，跟建行更没有什么关系，属于法院的事务，只有相关公检机关才可以对外披露消息。

　　据业内人士披露，这次建行招股，中保国际和中国平安也会“捧场”，但是金额将投入多少，尚无法知晓。不久前，平安公布中期业绩时，集团品牌宣传部副总经理盛瑞生对记者表示，平安在年初获得的1.75亿美元外汇资金投资境外股市的额度，已经用于在香港上市中国H股IPO的投资。不过他当时拒绝回答平安的投资目标究竟是哪些公司。

(责任编辑：陈晓芬)

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