国庆长假过后，28只货币市场基金公布了假日期间的收益率状况，而平时难以被投资者所观察到的货币市场基金的运作玄机也随之浮出水面。

    货币市场基金以其低风险的特点吸引了众多投资者，其此前一度高达3％多的收益率更是受到大量热钱的追捧。当然这其中蕴含的操作风险和打擦边球行为也引起了监管部门的注意。在这一过程中，货币基金的收益构成开始引起了投资人士的关注，这在一定程度上预示着货币市场基金的风险收益比。

    业内人士介绍，在普通的交易日期间，货币市场基金的收益主要由库存债券的利息收入和通过二级市场实现收益两部分构成。由于国庆长假期间债券的二级市场交易暂停，货币市场基金在此期间的收入只能来源于其库存债券的利息收入。因此，假日期间的收益率就为投资者提供了观察货币市场基金当前库存债券利息收入水平的窗口。

    对于日前公布的这28只货币市场基金国庆长假期间的七日年化收益率水平，记者做了一个粗略统计，以节假日最后一天七日收益折算的年收益率为标准，结果显示，货币市场基金在年化收益率之间的差异非常显著。其中，七日年化收益率超过1.6％的只有5只货币市场基金，其中华宝兴业现金宝B和华宝兴业现金宝A分别达到1.911％和1.667％，在28只货币基金中分别居第一和第二的位置。与此同时，老牌货币市场基金中的华安现金富利的收益率也保持在1.603％，同样颇为引人注目。有7只货币市场基金国庆长假期间七日年化收益率在1.4％—1.6％之间，有12只基金的收益水平落在1％—1.4％的区域，这当然也是货币市场基金收益率分布最为集中的区域。还有一部分成立较短的货币市场基金以及久期规定较短的货币市场基金国庆长假期间收益率还在1％的水平。

    有业内人士表示，如果将同一货币市场基金国庆长假期间的七日年化收益率和平日的情况进行对比，就可以大致推算出其通过二级市场实现收益在其总收益中的比重。不同基金这一比重的差别同样十分明显。

    据有关人士透露，华宝兴业现金宝A于9月30日的七日年化收益率为1.917％，可推算出其通过二级市场实现收益占其日常收益的比重为13.04％，这和有些货币市场基金曾高达近40％的比重形成了鲜明差别。

    有专家表示，就海外成熟市场的经验而言，货币市场基金的操作策略主要是买入并持有策略，以获取稳定的利息收益为主，买入并持有策略也是规避利率风险的有效手段，不倾向于进行频繁的二级市场操作。另外，过份依赖二级市场实现收益有寅吃卯粮之嫌，可能会损害基金的未来收益。

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