商报讯（实习记者 王磊）自从证监会６月１６日发布《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》后，三一重工(行情 - 留言)和邯郸钢铁(行情 - 留言)率先通过二级市场增持股份。一时间，多家上市公司纷纷效仿。而三一重工在１０月１１日公告称，将二次增持公司流通股股份。这让人似乎感觉到，增持狂潮将再掀波澜。

　　Ｇ宝钢承诺要用４０亿元护盘，现在只用了２０亿，另外的２０亿元也将马上投入市场。在护盘价格被轻易打破后，宝钢并没有拼命死守，而是采取随行就市的办法，随机而动。市场人士指出，这样的表现，感觉似乎有些套利的意向，因为就长期价值趋向而言，宝钢现在的价格被低估，未来获利是必然的。虽然２０亿元的投入犹如石沉大海，但这只是宝钢承诺投入的一半。而什么时候拉抬股价，还要等到宝钢４０亿全部投入后才能揭开谜底。

　　股权回购有助于避免股价异常波动，当上市公司觉得股票价格被低估时，可以通过回购向市场发出该股票被低估的信号。因此，回购将能够起到稳定市场维护公司形象的作用。在国外成熟的资本市场上，股份回购现象非常普遍，许多公司都利用这种手段来改善公司资本结构、稳定公司股价和提高剩余资金利润率，甚至当做反收购的重要手段。

　　但现在的一个现象让投资者很难理解，Ｇ广控和Ｇ宝钢都出现了跌破增持价位并持续走低的现象。

　　市场人士对此指出，Ｇ广控与Ｇ宝钢有很大不同，在市场中给出的是单一护盘价，这与市场中机构与机构之间协商的锁仓的手法很相像，而Ｇ广控大股东如此的“大手笔”，也不会是平白无故的“奉献”。

　　采访中，有投资者提出：这些上市公司大股东用那么多钱去增持，股价还是一跌再跌，还不如不增持，直接把这些钱派发给大家。

　　而现在，这样的作秀，表演给谁看？演出落幕，谁又来负责收拾残局？

　　商报观察

　　大股东回购流通股不能认为股价被低估

　　近来，上市公司大股东频频回购上市公司的股票，从Ｇ广控到Ｇ宝钢，数十亿资金砸了进去，但股价继续下跌，效果不尽如人意。尽管如此，回购的方案还是频频在股改方案中现身。

　　动机暂且放在一边。大股东回购流通股给人的直观感觉就是目前股价偏低，因此大股东愿意增持股份来提高股价。但从各个角度看，大股东增持流通股却都不能得出股价被低估的结论。比如宝钢股份(行情 - 留言)，用静态的眼光看，其中期每股收益高达０．４１元，按大股东增持价格４．５３元计算，其动态市盈率仅为５．５倍。但钢铁行业正处于从行业周期顶端向下滑坡的时期，加上原材料及燃料价格上涨的因素，未来钢铁行业利润下滑在所难免，４．５３元的价格并未低估。

　　即便大股东增持的股票被低估，买入也是存在不小的风险。有经验的投资者都知道，股票走势在上升阶段中，股票价格可以非理性的上涨，高估高估再高估，达到一个另人瞠目结舌的价格。相反，在一个下跌阶段中，即使是被低估了的股票，也可能因为大势的原因而屡创新低，甚至让投资人怀疑自己是否判断错误。所以即便在判断股价被低估时买入也不一定正确。

　　中小投资者最容易犯的错误就是认为大股东都在某一价位以上增持，那么以低于增持价位的价格买入就是划算的，这其实是大股东增持流通股对中小投资者的误导，类似的误导还有主力的成本、前次配股价格等等。真正决定股价的是供求关系，长期决定股票走势的是公司的基本面、成长性，投资者切忌因大股东回购流通股而认为股价低估并买入股票。（周科竞）

　　Ｇ宝钢（６０００１９）：公司中期每股收益０．４１元，而宝钢权证作为金融创新中的“开拓者”在二级市场走势备受关注，由于脱离实际价值而遭投资者抛弃。而Ａ股表现也一直不佳，在跌破４．５３元的护盘价后一路阴跌，至今仍无止跌迹象。

　　Ｇ三一（６０００３１）：公司主营工程机械产品及配件的开发、生产和销售，中期每股收益０．３２９元，由于是参与第一批股改的上市公司，前期已被充分炒作，近期在低位盘整，资金做多意愿不强，仍需观望。

　　Ｇ广控（６０００９８）：公司主营从事能源、基础设施、通讯、信息、物流业、城市公用事业，中期每股收益０．１３８元，公司在股改中承诺１０亿护盘，在资金用尽的情况下，股价仍一路阴跌，市场表现偏弱。

　　邯郸钢铁（６００００１）：公司主营黑色金属冶炼，中期每股收益０．３３３８元，公司在证监会发布《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》后，率先通过二级市场增持股份，由于公司质地优良，而受基金所青睐，盘面显示近期有上攻欲望，可以关注。

　　商报实习记者 王磊

(责任编辑：陈晓芬)

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