中国旅游业是一个朝阳产业，十年内旅游业总收入增长率达到15%，远远高于GDP的增长率，在GDP中所占比重从20年前的不到1%，上升至2004年5.01%，旅游行业在GDP中的重要性越来越高。近几年来，我国旅游业已经进入了新一轮增长周期。这一轮增长的动力来自两方面：消费结构升级、国际经济贸易的迅速增长。世界旅游组织预测，到2020 年，中国旅游业在世界市场中所占份额将达到8.6%，居世界首位。我国将成为全球第一大旅游目的地国和第四大客源输出国。旅游业总收入将达到2.5 万亿元人民币，相当于国内生产总值的8-11%，2010 年前，我国旅游业的增长速度有望达到10-15%

根据旅游业的经营流程，我们把此板块细分为三部分：旅游景点类上市公司；酒店类上市公司；旅行社类上市公司。二市中属于此板块的个股有30家，其中A股上市公司26家。在这26家上市公司中属于旅游景点的有9支个股，酒店类上市公司有5家，旅行社类上市公司有3家，餐饮、汽车租赁等综合类上市公司有9支。

从细分行业角度分析，旅游景点、主题公园及酒店类上市公司的主营利润率和净利率普遍比旅行社行业上市公司为高。这些公司又可分为两类，一类是依靠自然禀赋而保持相对垄断经营地位的自然景点类公司，景区游客接待量放大和景区垄断性服务项目的价格水平提高是这类公司收入增长的主要推动器，而多元投资和成本费用控制不力则是这类公司经营的主要风险。第二类公司则身处竞争性业务领域、但通过资源的合理布局和积极有效的经营取得业绩的稳定成长，华侨城是这类公司的典型代表。锦江酒店(行情,论坛)则通过 2003 年的大规模资产重组，明确酒店和餐饮为公司主营业务，在区域市场积极发展经济性酒店和酒店管理业务，完善公司酒店产品线和业务链，加上近年上海地区房地产酒店业景气走高，从而帮助公司净利润翻番增长。总体而言，由于旅游行业“大行业、小企业”结构特点的存在，酒店、旅行社等细分行业竞争非常充分，再加之旅游上市公司的资质、禀赋差异较大，因此，我们认为精选个股、择时投资是非常重要的。

从此板块的整体水平分析，其平均动态市盈率达到了35.95倍，这说明此板块的整体盈利能力仅属于中等水平。在进行再次的细分类之后，我们对三个细分行业中业绩相对较好、市盈率水平相对较低的8支个股进行了深度的研究和挖掘，我们认为这一少部分个股具备了一定的中期投资价值，值得我们持续的报导。近期我们将对此板块的重点个股进行分期的详细报导与跟踪。

景点门票涨价题材： 峨眉山A两次提高门票价格，涨价幅度分别为33%和50%；桂林旅游(行情,论坛)参加门票分成的七星公园和象山公园门票提价75%和67%；黄山旅游(行情,论坛)也跟进在旺季门票提价50%以上，门票涨价幅度都不小，但由于门票涨价起因是自然景区人为破坏比较严重，必须加强对景区的维护，门票涨价很大部分政策要求必须用于景区的再投入，那么旅游股实际受益程度可能没有想象那么大

旅游景点类上市公司分析：

旅游景点类上市公司是酒店旅游行业中毛利率最高的一个板块，根据国际其它成熟市场的估值习惯，景点类上市公司市盈率基本都在20倍以上，即使在估值谨慎的香港市场，景点类上市公司市盈率也较酒店类与旅行社板块的平均水平高出许多。从行业背景来看，依据世界旅游组织和世界旅游理事会的预测，未来10 年我国旅游业的增长速度将超过10%，远远高出4.1%的世界平均增长水平，而且国外景点类上市公司绝大多数属于游乐园，不具备垄断性，自主定价能力不与国内景点类上市公司，因此在酒店旅游行业中景点类上市公司是最具发展潜力的板块。

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(责任编辑：吴飞)

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