2005年，随着股权分置改革的正式启动，中国股市的转折之门已被打开，它标志着中国证券市场一个旧时代的结束和另一个新时代的开始。在我们即将全面总结这一转折之年的时候，招商基金管理有限公司、深圳证券交易所联合主办了“转折之年—中国证券市场的投资机遇”高峰论坛，纵论中国证券市场面临着的机遇与挑战。搜狐财经频道为本次论坛提供了独家的现场直播。以下为著名经济学家宋国青发表的主题为“通货紧缩阴云散去 汇率调整机会再来”的演讲摘要——

　　引言：关于05年的贸易顺差

　　季度和半年度的有关数据包含很大的季节性因素，难以比较。一个办法是通过预测全年数据来比较，另一个办法是对有关数据做季节调整。我现在的预测是，05年全年的货物贸易顺差将达到1111.7亿美元，比上年的319.5亿美元增加792.2亿美元，或2.48倍。

　　—— 摘自05年2季度宏观报告（7月29日）

　　一、关于总需求和汇率调整的话题

　　总需求和升值的关系

　　总需求=外需(贸易顺差)+内需(国内投资和消费)

　　本币升值对外需有负面影响

　　在内需疲软的情况下升值将影响总需求

　　在总需求过强的情况下升值相当于宏观调控

　　02年的“汇率是纲”的说法

　　03年SARS之后旧话重提：课题研究和讨论

　　2004年紧缩之后不看好升值

　　机会再来

　　二、总需求的预测

　　内需主要看M2

　　关于“宽货币紧信贷”

　　平衡表关系：M2=贷款+外汇储备占款+其他

　　外需一方面看M2，另一方面看真实汇率，即名义汇率和相对的通货膨胀率，生产资料价格很重要

　　三、根据M2的预测

　　同比增长率的变化

　　百日调控周年效应

　　四、国际收支和汇率问题

(责任编辑：任宁)

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