刘俊 每日经济新闻

　　昨日，ST农化公布了股改方案，采取重组+低对价的方式，另外，非流通股股东补充了业绩承诺。作为第一只股改的ST股票，其示范效应将在今天盘面上体现出来。

　　相关分析师昨晚在接受《每日经济新闻》采访时表示，ST农化的对价方案将加速ST类股票的分化走势。

　　农化方案褒贬不一

　　针对ST农化的方案，ST农化相关工作人员向《每日经济新闻》表示，公司股改方案考虑到了目前资本市场的情况，应该说照顾到了流通股股东的利益。

　　德邦证券古敬东也认为，ST农化股改方案比较理想，公司是亏损公司，以重组的方式参与股改，在承诺扭亏为盈的基础上，还能提出对价显然是值得肯定的。

　　古敬东表示，若ST农化真能“脱胎换骨”，相信投资者也会比较支持。股改对公司股价只是短线的刺激作用，关键还是看今后的盈利情况。

　　而万国测评张长虹则认为，公司尽管有对价，但明显偏少，为ST类股票股改开了一个不好的头，当然也有可能公司修改方案，提高对价。

　　昨日，某投行人士也向《每日经济新闻》表示，对于股改来说，对价是现有流通股股东最为关心的。2002年8月份开始，ST农化股价自15元一直跌至2004年底的2元以下，最近回升到4元左右，流通股股东损失惨重，目前10送1.5股还是少了，今天ST类股票可能大跌。

　　选ST就选重组成本低的

　　另一投行人士表示，非流通股股东支付对价的高低取决于其投入的成本。以ST农化为例，建峰化工置换的化肥资产就可以认为是建峰化工投入的成本。另外，ST农化股改说明书披露，公司非流通股股东合川盐化、康达机械明确表示不同意参加股改。建峰化工将替其垫付对价，也增加了不少成本。

　　此前，将置换的资产作为成本的也不在少数，*ST长风相关工作人员曾向《每日经济新闻》表示，公司新的控股股东靖远煤业有限公司入主*ST长风后，承担了债务，将煤炭资产置换进了原来主营白色家电的*ST长风，使之很快就实现了盈利，相当于给投资者支付了对价。

　　根据这样的思路，金元证券分析师宋庆东认为，ST类股票不管在什么情况下都极易产生黑马，在股改的背景下，投资者可心寻找那些重组时，重组方付出成本较低的ST类股票，这些公司对价可能会高一些。

　　另外，重组后所处的行业也很重要。例如，ST农化重组后进入盈利能力较强的化肥业，*ST长风转型为能源产业等等。

　　宋庆东认为，从另一个方面来说，现在有些ST类股票由于重组成本高，所处行业不景气，基本上是不会支付对价的，其中沪市本地ST股票特别明显，这类ST后市面临较大的下跌空间，部分ST公司股价又会向1元靠拢。好的会越来越好，差的会越来越差。

　　大盘不乐观个股机会不少

　　上周，沪深两市出现宽幅震荡走势，特别是后两个交易日持续下跌，周K线随之收出阴线。笔者认为，上周股指宽幅震荡的原因有三点，其一，节后B股股改正式破题，上海永久与万科公布了股改方案，B股股东不获得对价，引发B股市场大跌，从而拖累A股走低。其二，四季度资金回笼压力相对较大，主力发动新一轮行情的动力不足，不少资金逐渐减持，市场压力逐步显现。其三，作为长线资金代表的基金也出现明显减仓迹象，尤其是高速公路、机场、电力等板块指标股的下跌，成为上周末A股市场急跌的主要动力。

　　从技术走势来看，目前大盘走势的确不容乐观。一方面，成交量持续萎缩，意味着活跃的资金越来越少，短线资金压力较为沉重，不利于市场的后期走势。另一方面，上证综指60分钟K线图已形成下降通道，且K线组合有构成M头的可能，市场短期走势不容乐观。

　　但对于持价值投资理念的投资者来说，则不必过分悲观，原因有两点：首先，股指短期内的下调空间有限，毕竟10送3股的对价预期已相对确立，足以抵消未来上市公司业绩增长减速的不利影响。其次，目前基金等机构依然能够找到新的投资标的，如航天军工板块、专用设备板块、新能源板块等，部分增量资金的关注，使得个股机会不少。（江苏天鼎 秦洪）

　　图片说明：自本轮股改行情启动以来，ST板块是最活跃的群体，大智慧系统显示，从7月19日到9月21日ST指数从374点涨到623点，涨幅高达66%，而同期大盘涨幅不过21%。经统计，7月份共有10多只ST股票是一元以下的“仙股”，在此轮行情过后，股价全部翻番，ST丰华更是以26个涨停板将疯狂演绎到了“极致”。但在股改全面推进以来，ST类公司股改仍“光打雷，不下雨”。随着市场对股改预期的降温，ST类股票也回归理性，自9月20日回调以来，上证综指下跌了6%，而同期ST类股票指数下跌了17.14%。

(责任编辑：张宇)

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