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昨日大盘在中国石化(行情,论坛)等超级大盘股的带动下，低开低走，上证指数一度急跌近20点。午市后在航天科技(行情,论坛)股、高交会概念股等带动下有所回翘，尾市仅下跌8.17点。预计近日大盘将围绕1200点拉锯，即上下空间有限。
昨日沪市13家、深市8家公司公告进入股改程序。其中，鞍钢新轧(行情,论坛)和ST农化(行情,论坛)分别成为首家进行股改的含H股公司和ST公司，这意味着股改推进全线突破；海立股份(行情,论坛)和京东方两家含B股公司露面，含B股公司股改进一步深入。值得关注的是，昨日H股板块跌幅高居前列。可以预期，随着B股，特别是H股公司股改破题后，近日A股、B股、H股的进一步分化在所难免。
股本结构悬殊股将面临回归。无论是上海永久(行情,论坛)还是万科的对价方案，都存在明显的试探性质。如果两公司方案能够被市场接受，那么今后无论是含B股还是H股的公司，如果其股权结构与上海永久相似，那么就可能采取与永久类似的送股方式，其送股水平虽会略高于市场平均水平，但不会偏离太多。因此上海永久既使得含B股公司高对价预期破灭，同时也使得含H股公司的高对价预期几成空中楼阁，故前期曾暴炒的股本结构悬殊股股价回归在所难免。统计显示，自股改《指导意见》确认“含B股及H股公司股改由A股股东协商解决”后，这些股本结构悬殊的个股在高对价预期下而暴炒，其中轮胎橡胶(行情,论坛)、氯碱化工(行情,论坛)等，8月4日至8月25日，即16个交易日累计涨幅分别高达131.45%、102.69%，此类个股已按“10送10”，甚至“10送20”之对价预期去消化，故明显有透支之嫌。个股的回归趋势其实从上海永久股改方案当天相关个股的表现可见端倪：上周一两市跌幅高居前列的均是一些前期曾暴炒的股本结构悬殊的个股，如中国纺机(行情,论坛)、三九发展(行情,论坛)等，甚至一些前期未曾炒作的超级大盘股也出现较大幅度的下挫，如含H股的超级指标股中石化收盘下跌了2.66％，诸如宁沪高速(行情,论坛)、海螺水泥(行情,论坛)等含H股公司的跌幅也普遍超过大盘。这显然是因为含B股公司股改破题的示范效应所致。几家忧愁几家欢，“较市场预期低的对价”将大幅减缓同股同权的B股的比价压力。
非流通股比例及差价成为影响个股分化的重要因素。一些同股同权的A与B股（H股）差价小，而其非流通股本比例又很高（即送股对价比例可能较高）的B股（H股），未来将面临其A股“除权”后的巨大比价压力。如深赤湾Ｂ(行情,论坛)、深南电Ｂ(行情,论坛)等其A股10送3股“除权”后，A股股价已与其B股完全“接轨”，故此类B股在股改后仍有较大的比价压力，应回避。但此类个股可重点关注其A股，股价对价“除权大跌”后，股价与B股（H股）接轨，甚至低于B股（H股），价值凸现而有望吸引一些投资性资金的介入而“回归”。目前境外机构投资者虽未能直接进入A股市场，但海螺水泥、青岛啤酒(行情,论坛)、华能国际(行情,论坛)等一些非流通股比例高、而境内外股价“倒挂”的个股，在“10送3”对价后，H股股价将较其H股股价低三成，价值引力驱使下不排除境外机构投资者将借道QFII大举介入相关个股；另外，对深康佳、中集集团(行情,论坛)等非流通股比例较小的B股而言，因可支付与A股流通股东的对价比例低而股改带来的比价压力也相对较??/p>
一些非流通股比例小且同股同权AB股差价大的上市公司，其未来可支付的送股对价很少，因此其A股对价“除权”后，其AB股仍将保持相当大的价差，故A股股改对B股比价压力较?Ｈ缤蠲懒猓隆⑸系纾鹿伞⒑Ｐ溃鹿伞⑷鹿傻取?/p>
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(责任编辑：陈晓芬)
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