摘要：1、业绩增长符合预期。1－9月份，公司实现主营业务收入1447.34百万元，同比增长30%；主营业务成本449.83百万元，同比增长29%；净利润519.78百万元，同比增长33%；每股收益为0.80元，基本符合我们的预期。

2、集装箱吞吐量从高速增长趋向正常增长。1-9月公司完成集装箱吞吐量307.7万箱，同比增长25.6%，增速略高于全国24%的增速；完成散货吞吐量505.3万吨，同比下降17.9%。

公司集装箱吞吐量月度同比增速从６月32%左右下降到9月16%左右，9月同比增速还分别低于全国和深圳集装箱吞吐量增速水平。集装箱吞吐量增速趋缓的主要原因是盐田三期新码头的投入使用使深圳集装箱码头供给状况缓解，航商可能将一些航线的箱量调配到其它码头卸载。

我们认为从目前的数据来看，深赤湾集装箱吞吐量高速增长虽然结束，但长期来讲它应该会与全国水平保持一致；以公司现有的产能，其集装箱吞吐量增速在2006-2008间会保持在15%左右，而公司业绩增速可能会保持8%左右。

3、投资建议。我们估计2005年、2006年每股收益分别为1.08、1.16元，动态市盈率分别为13、12倍。我们认为深赤湾未来一年的合理价格应在15元-16之间（不含股改的成本摊薄影响），目前的价位应是比较安全的，维持“谨慎推荐”。 （朱远颂）

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