曾有权威媒体披露,作为拥有上海石化(行情,论坛)、齐鲁石化(行情,论坛)、扬子石化(行情,论坛)等多家上市公司的中国石化(行情,论坛),在股权分置改革中,存在回购上市子公司的可能。文章指出:“上市子公司任何对价方案都将增加大股东中国石化(行情,论坛)的成本,所以中国石化(行情,论坛)不会提出上市子公司的股权分置改革安排。”这就意味着随着股权分置改革的推进,包括上海石化(行情,论坛),扬子石化(行情,论坛),齐鲁石化(行情,论坛)等中石化下属的优质资产,未来如不进行股权分置改革,那么很有可能采取回购等方式进行资产整合。而且当年中国石化(行情,论坛)在海外上市时曾承诺,将整合石化主业,并曾以38.48亿港元现金回购了北京燕化(0325.HK)全部流通股,可见整合并非空穴来风。本周四中石油下属的三家上市公司锦州石化(行情,论坛),吉林化工(行情,论坛)与辽河油田(行情,论坛)本周四突然停牌,停牌理由均是刊登股价敏感信息。因此市场预期,全面回购很有可能在中石油,中石化下属的上市子公司中展开。而上海石化(行情,论坛)(600688)是中国石化(行情,论坛)下属的优质资产,未来一旦进行整合,就存在巨大的套利空间。

    公司第一大股东是中国石化(行情,论坛)(600028),持有公司55.56%的股权。如果我们以04年每股收益以及最新收盘价计算,上海石化(行情,论坛)目前市盈率只有6.26倍,而中国石化(行情,论坛)的市盈率已经达到10.4倍。而10.4倍市盈率相当于上海石化(行情,论坛)的股价则是5.74元。这就意味着如果中国石化(行情,论坛)以高于3.46元,低于5.74元的价格对上海石化(行情,论坛)流通A股进行全面回购,比如仅仅取中间数值4.6元钱的价格,那么全面回购后中国石化(行情,论坛)的市盈率将相对降低,而上海石化(行情,论坛)(600688)的流通股东也获得超过30%以上的套利空间,进而实现共赢。当然这并不意味着未来如果回购,价格会定在4.6元,也并不意味着中国石化(行情,论坛)会掏出4.6元/股的真金白银来回购。其实包括一些制度创新,比如第一百货与华联商厦(行情,论坛)的吸收合并,甚至通过换股等方式,均是可以实现的。毕竟中国石化(行情,论坛)也是A股的上市公司,而以换股等方式收购在国外也是司空见惯。

    虽然中国石化(行情,论坛)最终会采用什么方式以及何时来整合其下属的优质资产如上海石化(行情,论坛)(600688),扬子石化(行情,论坛)(000866)、齐鲁石化(行情,论坛)(600002)等,我们不得而知,但一个合理的制度创新,是有可能实现共赢的,而且随着股权分置改革的推进,这种整合的可能性越来越大。而一旦这种整合成为现实,作为上海石化(行情,论坛)(600688)的流通股东,显然有望获得巨大的套利空间(只有这样,在分类表决中才容易通过),投资者不妨拭目以待。而短期内,中石油下属的三家公司因“刊登股价敏感信息”而停牌,或许回购已经展开,那么作为中国石化(行情,论坛)下属的上海石化(行情,论坛)(600688),业绩优良,短期无疑值得关注。

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