在1140点上下窄幅震荡3周后,本周大盘选择了向下突破,在周三跳空低开,一举跌破了1100点的整数关,并留下了调整以来的第二个向下跳空缺口。

　　大盘指标股的继续杀跌,复牌新G个股的普遍贴权,担心未来公布的季报业绩不理想,以及香港股市的连续急挫是导致大盘破位急跌的原因。

　　我们认为技术上已达到量度跌幅,大盘指标股企稳将对大盘起到强有力的支撑。以及与国际接轨的估值水平决定了大盘继续下跌的空间有限。我们认为下周大盘不会继续下跌,很可能会出现一个报复性反弹过程,因此短线不易继续杀跌。

　　大盘选择向下突破

　　在1140点上下窄幅震荡3周后,本周大盘选择了向下突破,在周三跳空低开,一举跌破了1100点的整数关,并留下了调整以来的第二个向下跳空缺口。从杀跌动力看,周初延续上周格局,大盘指标股继续下跌,之后演变为普跌。

　　全面股改后首批股改公司陆续开始对价复牌,而本周复牌的新G股普遍出现了大幅贴权。特别是G上汽复牌当日大股东就依据股改承诺,在3.98元护盘,但是,投入了6.62亿元资金,买入达到了总股本5％的允许限制,也没能止住该股的下跌,当日该股报收3.45元,比理论除权价格下跌了10.38％。由于本轮行情被普遍定位为股改行情,G板块的普遍贴权和回落导致市场恐慌,这是大盘指标股的下跌最终演变为普跌的最重要原因。

　　本周季报公布进入高峰,由于市场处于调整,而本轮行情是超跌反弹为主,领涨股的业绩普遍平平。由于很多超跌股在本轮行情中涨幅巨大,而业绩又不能给市场带来惊喜,部分还出乎预料的差。在目前的调整市道下,公布业绩往往加剧很多涨幅较大个股的调整。依据规定,本月底季报必须公布完毕,目前只剩下一周的时间,而业绩差的公司往往在最后公布业绩,投资者普遍担心即将公布的季报不会好,所以采取提前卖出回避策略,从而加剧了市场的杀跌。

　　此外,10月以来香港股市出现了连续下跌,而本周又展开了新一轮的急挫,带动了B股市场急跌,从而也对A股投资者造成了较大的心理影响,这也是导致本周大盘破位的另一个重要因素。

　　本周由于重组传闻,中石油、中石化旗下的个股普遍出现异动,部分还出现了大幅上涨的行情,如辽河油田、蓝星石化等,但多数个股由于市场环境不好,得不到投资者响应,在上涨之后又跌了回来。

　　继续下跌空间有限

　　目前市场再度被空头气氛笼罩,市场分歧加剧,我们认为调整空间已经非常有限。

　　技术上已达到量度跌幅。虽然从趋势看,由于大盘已经跌破了主要均线,形成了空头排列,表明有继续调整的要求。但从9月20日调整以来的浪型看,大盘已经走出了清晰的a-b-c3浪调整结构,而当前的下跌就是c浪。a浪从1223点下跌到1129点,跌了94点,而c浪可以认为是从10月12日1165点开始,本周最低点为1067点,已经调整了98点,超过了a浪调整的幅度,这说明大盘已经达到量度跌幅,或者说调整已经较为充分。

　　大盘指标股企稳将对大盘起到强有力的支撑。在近2周的下跌过程中,起初的下跌动力主要来自大盘指标股,如G长电,中国联通,中国石化,以及权重也较大的包括高速公路、机场、港口在内的基础设施板块的加速下跌,之后才演变为普跌。而从近日的情况下,这些指标股中的部分,如G长电,中国联通等已经止跌反弹,而其他指标股,以及整个高速公路和机场港口板块也基本止跌企稳。由于大盘指标股是在8月份就开始调整,早于大盘一个月,并且调整幅度普遍很大,因此近期这些股的止跌可能不仅是短线止跌,而是中线企稳,这将对大盘起到强有力的支撑作用。

　　估值水平国际接轨。自2001年大盘进入熊市以来,与国际接轨的取向一直是拖累大盘的重要因素之一,但是经过4年多的下跌,大盘跌了一半,目前A股市场的平均市盈率仅仅为17倍,而沪深300指数样本股的市盈率仅为13倍。如果考虑股权分置改革平均10送3股的对价因素后,上述的市盈率则降低为13倍和10倍,这与目前H股市场的水平相当。而从股价水平比较,股权分置改革前,总股本加权平均H股低于A股25％,如果按A股按10送3股的平均水平对价后,总股本加权平均H股价格将与A股基本相当,可以预期股改之后很多A股的价格将低于H股,因此,国际接轨不再是拖累A股的因素,反而成为支撑因素。

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(责任编辑：张宇)

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